德銀：SpaceX政治風險被高估，算力供給收緊反而推高公司收入

BlockBeats 消息，11 月 8 日，德意志銀行最新研報指出，市場對中期選舉後 SpaceX 面臨政治報復的擔憂被顯著高估，該行維持其「買入」評級及 250 美元目標價。德銀認為，SpaceX 的核心合同均由 NASA、太空軍等聯邦行政機構簽訂，國會干預空間極為有限，且多數業務領域目前不存在可行的替代供應商。即使 SpaceX 與特斯拉尋求合併，國會也無權直接阻止，僅能通過聽證程序拖延。真正值得關注的近期風險來自得克薩斯州候任州長對數據中心的強硬表態，但這更可能導致更嚴格的審查而非全面禁止。由於 SpaceX 2027 年的絕大部分算力將部署在得州以外，短期衝擊有限，但 2028 年及以後的擴張計劃存在不確定性可能轉向路易斯安那州等地。

德意志銀行報告進一步提出了一個反向邏輯：若得州政策導致美國整體算力擴張放緩，SpaceX 反而可能從中受益。由於其算力建設比競爭對手更快、成本更低，且新雲合同設有 90 天取消條款，SpaceX 能在現貨價格上漲時靈活捕捉上行空間。若全行業算力供給受限，SpaceX 有能力大幅提高定價，從而推動收入和 EBITDA 上升。

針對得州的政策不確定性，馬斯克近期表示「太空中的數據中心現在看起來相當有吸引力」。德銀指出，星艦的可復用性將是解鎖軌道數據中心經濟性的關鍵，基準預測到 2029 年底部署規模可達 500 兆瓦。在發射業務方面，由於審批監管屬聯邦 FAA 職責，得州州長無法直接干預，但可通過土地使用權和州級許可等增加星際基地的擴建難度。