分析：BTC週期性復甦邏輯難以動搖，虧損與恐慌已充分釋放

BlockBeats 消息，11 月 8 日，市場分析師 Murphy 發文探討「BTC 會重回熊市嗎」。其援引已實現盈虧比動量（RPLR-M）指出，該指標在實體口徑下觀察盈虧比加速增長或加速下降的時段，有助於識別趨勢拐點。放到大週期看，最有參考價值的是紅區或綠區持續多久、頂部綠線峰值是否遞減，以及底部紅線谷值是否收窄。通常熊市初期紅線谷值最低，說明虧損正在加速。此後價格再創新低，但谷值開始收窄，意味著新一輪下跌已逼不出同等規模的恐慌拋售，直至最終「翻綠」，這一過程即為一整輪熊市週期。2018 至 2019 年該過程持續約 14 個月，2021 至 2023 年約 13 個月，本輪已持續約 11 個月。從時間長度，以及紅線谷值自初期觸底後收窄的表現看，已歷經足夠長的虧損與恐慌，符合週期性熊市標準。

Murphy 強調，過往只要「翻綠」進入 B 區，從未有再回到 A 區、重來一輪熊市週期的先例。B 區雖偶有間歇性「翻紅」，但通常持續時間較短，且會伴隨綠線峰值遞減，即盈利加速度下降。因此對於美股崩盤會讓 BTC 再回新低的擔憂，分析師並不那麼悲觀。

分析師另指出，當前 BTC 與美股相關性已達 0.8，接近 2020 年以來高點，按均值回歸規律，到一定臨界後相關性往往會回落。若長期只是「美股漲 BTC 跌、美股跌 BTC 還跌」，長期持有者何以繼續持有約 1400 萬枚 BTC 而不是全部換成美股，這一邏輯長期也說不通。羅馬並非一日建成，雖歷經波折，但每一次恐慌釋放、籌碼換手與信心修復，都在為下一階段趨勢積蓄力量。當然，歷史規律不代表未來必然重複，宏觀不確定性仍在，BTC 也可能出現超出預期的劇烈波動，但至少就目前數據看，尚未看到足以推翻本輪週期性復甦的證據。