分析：Marvell潛在收購Lumentum或實現「芯片與光學」首次深度閉環，垂直整合提升整體價值

BlockBeats 消息，10 月 31 日，據彭博社 10 月 28 日報導，Marvell 正與光學器件製造商 Lumentum 進行深入談判，考慮透過全股票交易收購後者。報導當時，Lumentum 市值約 830 億美元，Marvell 約 2210 億美元。市場研究機構 Cignal AI 分析師 Andrew Schmitt 和 Scott Wilkinson 在 Semi Doped 播客中表示，潛在交易的核心邏輯是垂直整合，而非 Marvell 缺乏雷射器供應。若交易完成，Marvell 有機會整合數位訊號處理器（DSP）、雷射器和光學組件，透過協同設計改善產品性能、控制供應鏈，並銷售更完整的解決方案。

Andrew 指出，光學組件行業的毛利率已從過去約 25% 升至接近 50%，改變了晶片公司收購光學企業的經濟邏輯。Lumentum 在 200G EML、光電路交換機（OCS）及高功率雷射器等產品上擁有稀缺技術。他認為，垂直整合即使影響合併後的毛利率比例，也可能創造更多毛利額。

不過，Scott 提醒，Marvell 的相干 DSP 被大量光模組廠商採用，若收購後進一步進入光學引擎和模組市場，可能與現有客戶直接競爭。Andrew 認為，公司需要讓原有 DSP 客戶及 Lumentum 的光學客戶相信，既有供貨關係不會受到影響。

兩位分析師還強調，光通信競爭不僅取決於率先推出產品，更取決於規模交付能力。Scott 表示，率先進入市場卻只能生產 1 萬個產品，未必能勝過稍晚進入、但具備百萬級產能的競爭對手。Lumentum 雖已多輪擴大磷化銦產能，仍難滿足全部客戶需求。對於輝達可能參與競購的討論，Andrew 明確表示，自己沒有交易內幕，相關判斷僅為個人推測。