veToken：不一定是解藥，但是個良方

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veToken模型目前處於發展期，儘管存在一些缺點，但相比以前的Token模型已經向前邁出了一大步。

原文來源：SnapFingers DAO 響指研究所

原文作者： SnapFingersDAO 建設者 Yao#3727（Discord ID）

人類社會不斷進步的根本動力便是財富創造機制。在社會經濟活動中，貨幣作爲財富的符號，代表着支配資產與勞動的權利，而在數字化的區塊鏈世界裏，這個符號變成了 Token。

發行治理Token：櫻桃好吃樹難栽

2020 年夏天，DeFi 項目的流動性挖礦引爆了整個市場，使得 DeFi 迎來了第一波爆發式的增長浪潮。然而在一年多的發展下來，人們也逐漸發現了流動性挖礦的弊端。雖然流動性挖礦的模式給項目的冷啓動提供了很好的方式，且解決了流動性提供的問題。

但是，這種激勵模式更多的是吸引和鼓勵了流動性礦工的短期參與，這些用戶中的大多數並不是真正的協議使用者，並未與協議形成有粘性的共生關係。現在許多專家認爲這正是早期 DeFi Token經濟模型設計中存在的缺陷——不斷的挖賣提導致供應大幅膨脹，最終價格暴跌。Token 好發，但其經濟模型設計真的很難。

沒有價值，就注入價值——veToken

veToken 是對挖賣提式的流動性挖礦模式的重大升級，首次推出 Ve Token 模式的是現在 TVL 最大的 DEX Curve。Curve 由其原生Token CRV 管理，爲了參與治理並獲得持有 CRV 的全部收益，持有者需要鎖定 CRV，最長鎖定四年，鎖定 CRV 可獲得 veCRV，這就是第一個 veToken，VE 是「voter escrowed」的縮寫。

veCRV 持有者主要有 3 項權益：

· 協議的治理權

· 分享在 Curve 上產生的手續費

· 並在提供流動性時獲得更高的收益率

最後一項特權尤其重要，因爲 Curve 向哪個資金池提供獎勵是通過 veCRV 持有者的投票決定的。正如「CurveWar」中所看到的情形，對於發行Stablecoin的協議來說，獲得 CRV 的額外獎勵具有額外的價值。

ve 模式的優點與缺點

· ve 模式鼓勵以長期爲導向的決策

這是因爲通過將它們的Token鎖定一段時間 (通常是 1-4 年)，持有者就是在對協議做出長期的承諾。這樣一來，他們就有動力作出符合議定長期和最佳利益的決定，而不是符合自己眼前和短期利益的決定。

· 使得協議各方參與者有更大的利益一致性

還是以 Curve 爲例，與其他 DEX 一樣，Curve 使用第三方提供商作爲流動性來源。ve 模式下的亮點在於，Curve 能夠激勵 LP 持有 CRV，而不是在公開市場賣掉。這是因爲，Curve 的 LP 如果鎖定了他們的 CRV，那麼他們將獲得比未鎖定的 LP 高出 2.5 倍的 CRV 收益率。

· 改善Token供求關係

對於供應端，投票鎖定作爲一種機制，將Token從公開市場中移除。這有助於抵消一些協議產生的高通脹率，降低Token二級市場供應量。同時更多的 ve Token特權會增加市場對Token的需求，改善供求關係，促進價格增長。

當然 ve 模式也有鎖倉導致流動性不足、投票權賄選等缺點。出賣投票權（賄選）在 DeFi 中大行其道，例如，Votium 和 Hidden Hand 等平臺分別爲 Curve、Convex 和 Tokemak 生態系統提供了數以千萬計的賄賂。雖然對 Curve 和 Convex 來說問題不大，並且也被證明是有用的，因爲它們確實爲協議提供了一種比傳統更便宜的方式來吸引流動性，但這種只引導流動性而不管理風險的做法無疑會引入新的系統性風險，並破壞投票鎖定帶來的長期激勵。鑑於貨幣市場的安全性取決於其最弱的抵押品，這還可能會產生一種流動性極差的Token上市的情況，最終破壞整體協議的安全性、穩定性以及用戶之間的信任度。