主流媒體評價AI股神450億清算：矽谷「天才崇拜」的崩潰

律动BlockBeats

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24歲第一次做對沖基金，只用一招就把自己的AI基金玩砸了

原文標題：Situational Awareness 的損失
原文作者：Elizabeth Lopatto，the Verge
編譯：律動 BlockBeats

編者按：The Verge 的評論《Situational Awareness 的損失》不僅討論槓桿，還將問題指向硅谷對「年輕天才＋宏大 AI 敘事」的追捧。文章認為，Leopold Aschenbrenner 憑藉一組關於 AGI 的長文迅速獲得影響力、資本和明星投資人的支持，但技術判斷、圈層聲望與資產管理能力並不能簡單畫上等號。當一個規模有限、投資經驗不足的團隊，開始管理與自身能力並不匹配的資產規模和槓桿敞口，風險便被系統性放大。

作者的核心判斷是，這場危機暴露出一種典型的組織失靈：個人聲望和圈層背書代替了對投資能力的審查，宏大敘事壓過了風險控制，而有限的管理經驗又被外部資本迅速放大。基金真正的問題未必是看錯了 AI 的長期方向，而是缺少對槓桿、流動性、持倉集中度和尾部風險的基本約束。一個觀點越具說服力，組織越需要建立制衡機制，避免將「確信」轉化為難以逆轉的風險敞口。

這件事之所以重要，是因為 AI 投資正進入資本投入高、估值高企和交易擁擠並存的階段。雲計算、晶片和模型公司的長期需求仍可能持續增長，但一旦市場預期、融資條件或交付節奏發生變化，最先承壓的往往不是產業趨勢本身，而是建立在高估值和高槓桿之上的資產價格。對投資機構而言，真正的「態勢感知」，不是比別人更早相信某種未來，而是在押注未來的同時，仍有能力控制風險，並確保自己能夠活到未來。

以下為原文：

我無論如何都算不上金融專家，但現在，我倒是有一條建議可以送給那些金融專業人士：給對沖基金取名字時，千萬別選一個在基金爆倉後會顯得格外滑稽的名字。

比如，不要叫「長期資本管理公司」（Long-Term Capital Management）；也不要叫「莧屬資本」（Amaranth Advisors）——這個名字取自象徵永生的莧屬花卉。當然，更不要把基金叫作「態勢感知」（Situational Awareness）。它聽起來簡直就像「傲慢股份有限公司」。

總之，這家名為「态勢感知」的對沖基金由一名前 OpenAI 員工創辦，創始人年僅 24 歲，投資重點是人工智能。經歷 AI 股票連續數周的糟糕表現後，該基金已將其全部上市股票投資組合中的大部分——或者按照另一些報導的說法，是全部——出售給了肯·格里芬旗下的 Citadel。

現在，這就是我們所有人都已經「感知」到的态勢。

你或許還記得，本週早些時候我曾提到，市場對 AI 相關風險已經變得格外緊張。現在看來，我們終於發現了那家退潮之後沒穿泳褲的機構。

情況到底有多糟？

据 CNBC 報導，這只基金在 7 月初的估值還是 450 億美元。向格里芬出售資產後，如今只剩下 100 億美元。

此前，史上交易虧損紀錄的保持者是 Archegos Capital Management。据《華爾街日報》報導，該機構在 2021 年的 10 天內損失了 80 億美元。如果上述數字最終得到證實，那么「态勢感知」在 AI 投資上的損失將達到這一紀錄的三倍。

這場災難的每一個細節，都比上一個更加荒誕。

「态勢感知」總共只有八名員工，其中四人是投資專業人士。CNBC 寫道：「根據監管文件，該基金截至第一季度末的最大持倉包括 Nebius Group、閃迪、美光和 CoreWeave。這四只股票本月的跌幅均已超過 35%。」

未來幾天，我們大概還會聽到更多消息，尤其是來自華爾街那些站在這群活寶交易對手盤上的專業人士。

這家投資公司基本上會成為一個 AI 智囊團

事情究竟是怎麼走到這一步的？

Situational Awareness LP 的名字，來自一系列討論機器智能、內容卻頗為淺薄的文章。文章作者是這家基金年僅 24 歲的幕後主腦——名字同樣不同尋常的 Leopold Aschenbrenner。

他寫道：「我們正在製造能夠思考和推理的機器。」這句話恰好暴露出，他根本不知道「思考」到底意味著什麼。

他還寫道：「到 2025 年或 2026 年，這些機器將超越許多大學畢業生。到本世紀末，它們將比你我更加聰明；我們將迎來真正意義上的超級智能。在此過程中，半個世紀以來未曾出現過的國家安全力量將被釋放出來，不久之後，『項目』就會啟動。幸運的話，我們將與中共展開一場全面競賽；不幸的話，則會爆發全面戰爭。」

我內心有一部分，非常想從文章第一句話——「你總能最先在舊金山看見未來」——開始，把他的每一項論斷逐句拎出來嘲諷一遍。但我決定克制這種衝動。

這一系列文章構成了該對沖基金的理論基礎。歸根結底，它的邏輯是：通用人工智能真的存在（笑），而且將在 2027 年到來（笑死）。因此，這只基金存在的全部意義，就是盡可能多地把錢砸進 AI 股票，然後賺得盆滿缽滿。

「這家投資公司基本上會成為一個 AI 智囊團。」Aschenbrenner 在接受 Dwarkesh Patel 長達四個小時的播客採訪時說道。四小時播客，正是矽谷精英最喜歡的思想表達媒介。

他說：「我們對局勢的理解，將遠遠超過紐約那些管理資金的人。我們的投資表現肯定會非常出色。但同樣重要的是，這種態勢感知能力能夠幫助我們理解正在發生的事情，在公共討論中成為理性的聲音，並讓我們有資格向別人提供建議。」

我實在無法形容，這些文章裡糟糕的圖表，究竟給「某一類矽谷男性」留下了多麼深刻的印象。

Axios 曾激動萬分地評價這組文章，稱「這部巨作對矽谷高層討論進行了有用且令人眼界大開的綜合梳理」。AI 公司 SAMMY Labs 的共同創始人 Shav Vimalendiran 也寫道，Aschenbrenner 的見解「讓我作為 AI 從業者的視野超越了純粹的技術層面」。SAMMY Labs 是一家試圖簡化法律條文的 AI 公司。

你知道還有誰喜歡這篇文章嗎？伊萬卡·特朗普。她稱其為「一篇出色且重要的文章」。

為什麼這些看似嚴肅的人，會投資一個 24 歲年輕人的第一只對沖基金？

「態勢感知」的出資人包括 Stripe 共同創始人 Patrick Collison 和 John Collison，以及兩位 Meta AI 高管 Daniel Gross 和 Nat Friedman。

該基金的研究主管 Carl Shulman 曾在彼得·蒂爾旗下的 Clarium Capital 工作。後來，就連 Jane Street 也投了錢。Jane Street 是華爾街一家頗具影響力的交易公司，也是許多年輕有效利他主義者——包括薩姆·班克曼-弗里德——喜歡加入的地方。

《華爾街日報》今年 6 月寫道：「Jane Street 投資『態勢感知』尤其值得注意，因為該公司極少把資本交給外部基金經理管理。」

那麼，為什麼這些看似嚴肅的人，會投資一個 24 歲年輕人管理的第一只對沖基金？我最合理的猜測是，Aschenbrenner 的投資者依賴的是他積累起來的社會聲譽和人脈背書。

社會認同是審查一個人最懶惰、也最容易酿成災難的方式。問問任何一位 Theranos 投資者就知道了；或者去問問那些曾經把錢交給伯尼·麥道夫管理的人。

不過，對硅谷來說，這種審查方式似乎已經足夠好了。

Aschenbrenner 在 17 歲時，就被硅谷某些圈子裡頗有名氣的自由意志主義經濟學家 Tyler Cowen 稱為「經濟學神童」。據《財富》報導，Cowen 創辦的 Emergent Ventures 還曾向他發放資助。Aschenbrenner 也曾在 Stripe 資助的刊物《Works in Progress》上發表文章。在哥倫比亞大學就讀期間，他聯合創辦了學校的有效利他主義社團。

2021 年，19 歲的 Aschenbrenner 以哥倫比亞大學畢業生代表的身份畢業，隨後加入 FTX Future Fund。這是加密貨幣交易所 FTX 旗下的慈善部門。後來，薩姆·班克曼-弗里德的欺詐行為曝光，FTX 隨之崩潰。他在該基金的同事包括有效利他主義運動的「哲人王」William MacAskill，以及後來擔任 Anthropic 幕僚長的 Avital Balwit。

離開那裡後，Aschenbrenner 立刻進入 OpenAI 的超級對齊團隊工作。《財富》援引多名前同事的話稱，他「不善於處理政治和人際關係」，為人傲慢且尖刻。

《財富》記者 Sharon Goldman 在一篇人物報導中寫道：「多名研究人員還提到，在一次節日派對上，Aschenbrenner 在一場隨意的群體交談中，直接告訴了時任 Scale AI 首席執行官 Alexandr Wang，OpenAI 擁有多少塊 GPU。用其中一人的話來說，他『就這麼當眾說了出來』。」Wang 和 Aschenbrenner 均否認這件事發生過。

後來，Aschenbrenner 因洩露內部信息被 OpenAI 解雇，不過該事件與 Scale AI 這件事無關。被解雇兩個月後，他發表了那組名為《態勢感知》的文章。