原文標題：《穩定幣大變革前夜 -- Circle 瘋漲帶來的穩定幣加速狂潮和可能機會》

原文作者：土澳大師兄

如果說最近最能調動全球金融從業人員討論的，無論 web2/web Circle，無論近的除了 Web3 玩家普遍看衰沒有上車拍斷腿，甚至憤而做空，Web2 玩家看多 FOMO 上車，這恐怖的爆發力已經讓許多傳統金融巨頭們坐立難安，不得不直面穩定幣在全球範圍可能帶來的革命性衝擊。這讓我久違的又感覺坐到了歷史滾滾向前的車輪上，很有點「大時代」的趕腳。

先看 @CryptoHayes 小黑在他文章《Libra: Zuck Me Gently》裡寫的場景：「我最近與一家大型銀行的董事會成員談論穩定幣，他們說「我們完蛋了」。他們認為穩定幣勢不可擋，並以尼日利亞的情況作為證明。我之前不知道 USDT 滲透該國的程度，但他們告訴我，尼日利亞三分之一的 GDP 是用 USDT 進行的，即使央行非常認真地嘗試禁止加密貨幣。 」

從我自己在多個貨幣自主權差勁國家的旅行體驗和了解看，尼日利亞應該會是這些國家的普遍縮影。只要通貨膨脹大、匯率波動大的地方，就會是最早被穩定幣，區塊鏈錢包甚至 U 卡，衝擊的地方，行政手段是無法杜絕的。

但與先前地下黑市相比，穩定幣和區塊鏈特性讓監管難度急劇增大，穩定幣將變成「金融版星鏈系統」－不經本國央行，資金可自由結算。這就不只是一場金融改革了，而是變成了國家主權與開放市場的拉鋸戰。

許多小國的「鑄幣權」將進一步被剝奪。我是覺得曾經 Defi Summer 時候最令人興奮的夢想之一 -- 全球金融扁平化正在逐步變成現實。來試想一個場景： 尼日利亞，納米比亞，菲律賓甚至印度，中國的用戶們，在用本國貨幣兌換成穩定幣放在錢包裡後，不約而同的在某一時刻選擇了一個 defi 協議放入（比如 USDe 吧），享受起了非但沒有貶值，甚至年化達到接近 10 個點的收益。

這 tm 什麼感覺？金融世界大一統啊~！做資管的，做穩定幣的，做 RWA 的，做錢包的，面對的是多麼龐大的新增血？這就跟曾經咱們只能打本地電話，因為長途太貴，國際長途更加不敢想。突然網路來了，一下子全球溝通，連影片都幾乎不花錢，通訊扁平化，世界人民通訊成本急速下降，地球變成觸手可及的地球村。

這是一個大變革，可能改變這顆星球上大量人口行為模式的金融革命，我們現在就在革命前夕。

但更大的變化將會來自其它傳統意義上貨幣穩定的國家，包括美國自身，甚至中國。穩定幣法案通過後，美元穩定幣合法化，主流金融將會大規模入場。銀行、支付巨頭（Visa、PayPal）將直接發行穩定幣（如 PYUSD、USDC 銀行版），而現在的先發玩家 Circle、Paxos、Fidelity、BlackRock 將加速擴展鏈上美元業務。

我毫不懷疑我們會看到穩定幣總市值可能從當前的約 1600 億美元快速突破 5000 億美元，成為鏈上美元主幹道，而以穩定幣為基礎的支付結算合規性/遊戲/DePIN 遊戲/DePIN 生態/遊戲。隨著政策轉向，媒體曝光，各大穩定幣發行商搶市場補貼，總統親自下場帶貨等因素，持有穩定幣的人數將首先在美國取得發達國家中的重要突破，擁有加密貨幣數位錢包的人比例也將極度提高，這是未來 Web3 進一步爆發的溫床。 USDC/USDT 合規後登陸更多國家金融 App，將帶來數億用戶新增紅利。

再說說中國：最近國內人民銀行的前行長和現任行長，周小川和潘功勝已經開始關注美元穩定幣的全球影響並公開談及。周小川說的是：「穩定幣（尤其是美元錨定型）可能推動美元化現象，對經濟主權和貨幣政策獨立性構成威脅，應納入審慎評估範疇」。潘功勝則從實務與監理層級回應，顯示央行已將穩定幣納入數位貨幣整體推進中，正透過機構與政策機制建構應對潛在風險。

雖然中國鐵拳在對待國民管控，宣傳封鎖和金融管制方面對比第三世界國家具有不同尋常的效果，但不可否認的是國民對穩定幣的覺悟和需求一直在提升。最近國內打擊 U 卡與這個金融監管的需求我認為不無關係，畢竟美元穩定幣的氾濫與中國外匯管控形成了直接衝突。目前國內過對待穩定幣的策略總結一下主要三板斧是「堵」「疏」「換」。

1、堵住包括

管控交易所、場外交易場所、出入金管道等，但效果有限

2、疏包含

推動數位人民幣（e-CNY）作為國內合法替代品，引導電商、出入境場景、港口結算系統逐步試水數位人民幣。這玩意兒 23 年就開始推了，香港-深圳跨境打車/繳費還搞過試點，但「強監管、低收益、鏈下為主」，基本上應該是起不來。

3、換包括

鼓勵境外機構發行人民幣錨定穩定幣（CNH stablecoin）例如：

· HKDC（香港金管局推廣）
M1D（D的海外版）

本質是透過「友善第三地」來發幣，從而實現人民幣流通而非直接由央行主導，直接開放內地是不可能的。但前段時間京東明目張膽說要搞穩定幣來降低國際結算裡的時間成本的事兒還是讓更多國內企業家開始了解這個東西，咱們邊走邊看。

對散戶投資者可能的機會：

1、理財機會

因公債ETF」，美債將越發明顯的成為穩定幣底層收益來源，所以用戶持有穩定幣的年化將可能從 0% 上升到 3~5%，接近美債收益。簡單說，未來無論你把 U 放在交易平台，錢包，Perpdex，大部分地方都將會提供安全性較高的理財產品，類似支付寶的餘額寶，而且越接近美債年化越安全。這對吸引目前圈外人進幣圈是非常巨大吸引力的殺招。舉個例子，我問了一下國內的許多散戶朋友，他們理財收益 2 個點就很開心了，5 個點他們都不敢信。現在讓你持有穩定幣就能收息，且不受中國理財通/銀行帳戶限制，不需要去香港開戶，轉帳不需要被銀行刁難，你幹不干？

2、Defi 專案

Defi OG 都知道 Defi 是金融樂哥/疊疊樂，基於美債底層收益上面可以玩出很多花樣，從而提高穩定幣收益率。除了目前的龍頭 AAVE，其它像 Ethena，Pendle，甚至 Frax 之類的老牌都有機會受益。但我更期待刺激市場出現更多 Defi 創新，包括曾經在上個 summer 嘗試過的固收類業務項目。新專案意味著許多機會，例如早期參與擼空投/參與資金放入賺幣/成為貢獻者/二級持有等。

3、RWA 賽道

融合收益型穩定幣（帶利息）與 RWA（現實世界資產）協議將成大勢，鏈上債券、資產池將直接成為穩定幣支撐。現在連 @coinbase 都在嘗試直接支援股票上鍊（代幣化股票），RWA 真的在起勢。 RWA 系列代幣 - 老的/新的，都會比其他傳統 crypto 賽道更有機會，目前我最關注的還是 $ONDO$Plume，新的我也有感覺不錯的，回頭更新一下。

最後總結：

穩定幣合規化是一個加密貨幣與現實世界和解/融合的大事件，可能影響數以億計的普通人生活。這中間同樣也蘊含了巨大的機會，$CRCL 超乎幣圈人預期的暴漲只是其中一個標誌。我們或許在小小的 web3 世界待的太久，沒能把自己放入更大的池塘，更大的舞台去評估圈外人對一個金融創新的期待和 fomo（包括我也一樣，我之前最多看到 100）。但接下去我們一起抓住更多的機會吧，新世界才剛開始。

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