原文標題：《風物前朝，風蒲獵獵｜WTR 3.3》

原文來源： WTR 研究院

本週回顧

本週從2 月26 日到3 月4 日，冰糖橘最高附近$64000，最低接近$50901，震盪幅度達25.7% 左右。觀察籌碼分佈圖，在約 61000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 49000-53000約58 萬枚；

2. 44000-48000 約63 萬枚；

• 短期內跌不破在51000~53000 機率為70%；

• 其中短期內漲不破68000〜71000 的機率為61%。

重要訊息方面

經濟訊息方面

1. 納斯達克指數創下新高。

2. 1 月核心 PCE 物價指數年率 2.8%，符合預期值 2.80%，低於前值 2.90%。

3. 1 月 PCE 物價指數年率 2.4%，符合預期值 2.40%，低於前值 2.60%。

4. 美國 1 月核心 PCE 物價指數年率錄得 2.8%，為 2021 年 3 月以來最小增幅。

5. 聯準會博斯蒂克表示：通膨預計將繼續朝向 2% 的軌跡發展，重申他預計今年夏季將進行首次降息。

6. 分析師 Peter Andersen 稱，PCE 數據是個好消息，應該會提振投資人的樂觀情緒。

7. 高盛表示：很難將當前狀況稱作美國股市的頂部，「金髮女孩」場景⼀直在吸引散戶入場，促使眾多分析師迅速上修他們對2024 年年底市場目標的預期，3 月市場「較為飽和」，但沒有引發潛在拋售的催化劑。

加密生態訊息方面

1. 美國證券交易所的提案，旨在修改規則915，以允許BTC ETF、灰階GBTC 及任何持有BTC 的信託的選擇權上市和交易。

2. 旨在為投資者提供更多獲取BTC 市場曝光的機會，滿足投資需求，SEC 將在發布通知後45 天內做出決定，可能延長至90天。

3. 諾貝爾經濟學獎得主 Steve Hanke 表示：BTC 是然不是⼀種貨幣，任何波動性如此之大的東西都永遠不符合貨幣資格；BTC 是⼀種高度投機性的零價值資應。

4. The Block 總監 Frank Chaparro 表示，Deribit 名目選擇權未平倉合約總額創下 260 億美元歷史新高。

5. 據三位為基金管理公司工作的分析師稱，⾃2⽉初以來，BTC ETF 產品平均每天購買3500-4300 枚BTC，遠超過了每天產生的900 枚BTC。

6. 彭博社稱，美國銀行的財富管理部門美林和富國銀行正在向財富管理客⼾提供現貨BTC ETF，這突顯出主流公司對該類產品的接受度越來越高，此外，摩根士丹利正在評估在其平台上添加現貨BTC ETF。

7. 美國現貨ETF 開盤約3.5⼩時，BTC 衝擊6.4 萬美元，遇BTC 託管方Coinbase 宕機，BTC 應聲回落，直至美股收盤後3 小時Coinbase 全面恢復正常，Coinbase 回應：「平台流量超過先前建模的十倍」。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；多頭/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 現貨總拋壓

• ETF 持股

• ETF 淨部位

• 全網獲利百分比

（下圖現貨總拋壓）

現貨的總拋壓已經來到了先前類似於階段性頂部附近的高點。市場的壓力突增。

（下圖ETF 持股）

灰階的持股量在大幅度下降，同時貝萊德代表的新的ETF 持倉量正在大幅上升。灰階減持已經快接近⼀半。

（下圖ETF 淨部位）

比較巧合的是，目前市場的相關性呈正數比例的依然是美國的ETF。

從這個相關性來看之前市場的回調，反而和灰度的再次大幅度拋售，有⼀點相關性。

目前，灰階的持股量已經拋售快到⼀半的程度，後續對於市場的影響，多多少少都會變少。

而這輪主要資金力量來自於 ETF，如果要進⼀步觀察，未來能走到多遠，需要更加註重⼀天的變化。

（下圖全網獲利百分比）

目前市場的全網獲利已經達到了99%，接近了階段性頂部或回檔的關鍵點。

而支撐的力量和消化市場拋壓的力量來自於 ETF，未來可能會發生⼀些回調，但是幅度可能會變小。因為市場正在被⼀些新的力量扭曲著。

中期探查

• 增量結構分析

• 積累趨勢分

• 網路情緒積極性

• 購買力差值

（下圖增量結構分析）

橘線：短期參與者的持倉量

藍色區域：購買力增量

從即時性的資金增速觀察，整體場內的力量仍在持續顯示出增量的狀態。

同時，短期參與者增多也在顯示新生力量的強勁增加。從歷次情況來看，短期參與者增加也為場內注入了更充裕的流動性。

（下圖累積趨勢分）

“ 1k-10k」和「＞10k」的大體量累積分數有略微減少的情況，這可能意味著場內進入了中段。同時，中小體量群體的增加可能代表著場內陷入到⼀種多數群體狂熱的階段。

在此條件下，可能主力群體已經完成了盤面引導，在逐步地分階段離場。當然，以上觀察只是目前階段的初步判斷。

（下圖網路情緒積極性⸺最佳化版）

網路情緒的增加並沒有很強的持續，更多表現為市場壓力狀態較輕微的成長。可能場內的鏈上情 緒狀態仍表現為場內有波動條件。

（下圖購買力差值）

交易所內部的購買力差值為正，場內目前仍具備較充盈的購買力。

短期觀測

• 衍生性商品風險係數

• 選擇權意向成交比

• 衍生性商品交易

• 選擇權隱含波動率

• 獲利虧損轉移量

• 新增地址及活躍地址

• 冰糖橙交易所淨部位

• 姨太交易所淨部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所淨部位

• 鏈下交易所資料

衍生性商品評級：風險係數處於危險區域，衍生性商品風險較高。

（下圖衍生性商品風險係數）

近幾週市場表現為連續軋空，上週預期為小幅度軋空，市場表現為大量軋空。當前價位已經來到 65K，從清算量以及風險係數來看，仍預期震盪或小幅度再次軋空。

（下圖期權意圖成交比）

看跌保護比例水準仍處於較高水準。選擇權成交量少量下降。

（下圖衍生性商品成交量）

衍生性商品成交量在市場軋空後處於低位。

（下圖選擇權隱含波動率）

隱含波動率短期有大量增加。

情緒狀態評級：FOMO

（下圖獲利虧損轉移量）

過去短短⼀週時間，短期持有者成本快速增加，從42K 附近來到當前的46K。 BTC 持續性的軋空、正面 情緒指標值邁入新階段，也標誌著市場情緒進入 FOMO 狀態。

（下圖新增位址和活躍位址）

新增和活躍位址處於中位數水準。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現大量流出累積狀態，拋壓較低。

（下圖冰糖橙交易所淨部位）

大餅目前處於大量流出累積狀態，交易所內淨部位持續性走低。

（下圖E 太交易所淨部位）

二餅目前持續大量流出。

（下圖高權重拋壓）

當前無高權重拋壓。

購買力評級：相較於上周全球購買力大量回升，ETF 淨部位持續增加，穩定幣購買力持平。

（下圖全球購買力狀態）

本週三洲購買力仍在持續回升，在當前價位購買力的持續回升可能表明價格後續會有更積極的表現。

（下圖 USDT 交易所淨部位）

USDT 交易所淨部位持平。但考慮到 USDT⼀直會用於購買代幣消耗，持續性持平也代表購買力相對強力。

鏈下交易資料評級:在 58000 有購買意願；在 67000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

在58000 附近價位有購買意願；

在64000,65000,67000,69000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

在51000,55000,58000 附近價位有購買意願；

在64000,65000,67000,69000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在57000 附近價位有購買意願；

在65000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息總結：

1. 九隻新的現貨BTC ETF 在7 週內吸走了大約35 萬個BTC。

2. 加密市場在 ETF 開啟後正面臨巨大的需求衝擊。

3. 目前看拋售的催化劑並沒有徹底引發。

4. 降息或將出現今年夏季。

5. 同時美股泡棉機率較小，破新高為正常市場轉向需求導致。

鏈上長期洞察：

1. 市場的現貨拋售來到⼀個新的階段，達到了歷史上回調或階段性頂部的⼀個強度；

2. 灰度的持倉量已經減持到接近⼀半；

3. 之前的回調和灰階大減持仍擁有較強的相關性；

4. 全市場的獲利已經高達99% 逼近容量拋壓的極限。

• 市場定調：

市場正在面臨可能帶來的回調，但更需要關注美國 ETF 資金的介入，他們可以消化多少回調。

但毋庸置疑的是市場的回檔可能會比之前更小。

鏈上中期探查：

1. 場內呈現出增量結構的狀態；

2. 大體量群體累積減弱，中小體量群體呈現狂熱狀態；

3. 網路情緒的增速較為緩慢；

4.交易所內部的購買力較為充盈

• 市場定調：

分歧、成長

當前場內出現分歧，成長和情緒依然持續，當前的分歧可能會帶來波動。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於危險區域，衍生性商品風險較高。

2. 新增活躍位址較處於中位數水準。

3. 市場情緒狀態評級：FOMO。

4. 交易所淨部位整體呈現大量流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買力相較於上週全球購買力大量回升，ETF 淨部位持續增加，穩定幣購買力持平。

6. 鏈下交易資料顯示 58,000 價位有購買意願；67,000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 51000~53000 機率為 70%；其中短期內漲不破在 68000〜71000 的機率為 61%。

• 市場定調： 市場情緒來到 FOMO 階段。購買力水準持續上升，短期持有者成本快速增加來到 46k 附近，交易所內淨部位持續性減少拋壓降低。本週仍預期市場向下大幅度波動風險極低，可能會出現震盪調整或持續性軋空。

風險提示： 以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意見；請謹慎看待及預防市場黑天鵝風險。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。

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