Uniswap輸血記：DeFi的起飛、宿命和未來

原文標題：《Uniswap 輸血記：DeFi 的起飛、宿命和未來》

原文來源：星球日報

2013 年 9 月，被中本聰拒絕採納其比特銀行（Bit-Banks）提高比特幣交易負荷提議的 BM，坐在家中，試圖向自己的父親解釋去中心化交易所的概念。那時，他把去中心化交易所（DEX）稱之爲去中心化的自動化公司 (Decentralized Autonomous Company, DAC)。

「比特幣其實可以被視爲股份，礦工就是僱員或是約聘的員工，而轉賬費用就是利潤。我們的去中心化銀行暨交易所應該如何運作？畢竟銀行也不過是一家公司，基於抵押做出借款，而當抵押品價值不足時便要補倉。目前的銀行使用你的房子做抵押，而我們的去中心化交易所則使用銀行裏的股份本身作爲抵押。」他解釋道。

這次親子談話，讓他得到一個結論：比特幣可以視爲一家發行數碼股份的公司，持股人把這些股份作爲交易媒介在市場上買賣。

2014 年，BM 帶着自己獨創的 DPoS 共識機制技術以及開源的分佈式交易系統--比特股出現在人們面前，並憑藉令人驚歎的「秒級交易速度」一戰成名。

以比特幣挑戰者之勢降臨的比特股，一邊修復着自身不斷出現的 Bug，一邊解決着開發團隊內部出現的分歧。最終，比特股因 BM 執意增發導致的信任崩塌而潰敗。2015 年末，BM 發文離開比特股團隊，他反思道：「我們曾經如何，我們做成了什麼？我們又要去向哪裏呢？...... 一個個短期的項目會讓我們不知不覺脫離原先計劃的路線圖，併爲此粉飾計劃不如變化快。」

BM 並不擔心這突如其來的變化，因爲他轉而投身至下一個項目--EOS，但他沒有想到，7 年後，DeFi（去中心化金融或開放金融）起飛，而他和他的 EOS 都錯過了風口。

起飛

邁入 2020 年前夕，剛剛突破鎖倉量 10 億的 DeFi 突然遭遇了「黑天鵝」危機。3 月 12 日，加密市場出現兩次大幅下跌，當時 DeFi 借貸協議鎖倉量最大的項目 MakerDao 差點崩潰，DeFi 總鎖倉量接近腰斬。

在沉寂了近 3 個月後，DeFi 借貸產品 Compound 憑藉「流動性挖礦」引爆市場。據歐科雲鏈 OKLink 數據統計，在 20 天內 Compound 的借貸量翻了 10 倍，鎖倉市值一度超過榜首 MakerDao，成爲借貸版塊最熱門的項目。

Compound 的走紅，引發 Curve、Aave 等去中心化借貸平臺相繼模仿，先後推出自己的治理代幣。「流動性挖礦」爲項目提供了一個短期的冷啓動開關，在高利率和治理代幣的吸引下，羊毛黨通過「借貸即挖礦」獲取收益，從而快速擴大資金池的規模。

自 6 月起，DeFi 的總鎖倉量呈噴井式爆發，連續四個月創歷史新高，並在 9 月初突破 100 億美元。8 月，DeFi 上的去中心化交易所總交易量比 7 月增長 160%，連續三個月創歷史新高。其中，去中心化交易所平臺 Uniswap 環比增長 283％。8 月 30 日，其交易量首次超過中心化交易所 Coinbase。

就在 Uniswap 還沒穩居 DeFi 獨角獸位置之時，Sushiswap（壽司）乘勢崛起，寄生於 Uniswap，效仿 Compound 開創的「流動性挖礦」，在短短一週內吸血 Uniswap 上 75% 的流動性。

壽司開啓的「吸血鬼挖礦」，引發了新一輪的競爭和博弈。一時間，「DEX+流動性挖礦」像網遊開新服一樣，開一個池子吸引「農民」（參與挖礦的韭菜）搶頭礦，待冷卻之後，再開一個新的池子把流量引過去。

然而，沒曾想滾服帶來的強勁增長勢頭在 9 月 5 日戛然而止。壽司的創始人套現離場，治理代幣市值蒸發 1 億 3 千萬美元。DeFi 投資人一片哀嚎，安全公司頻頻呼籲，DeFi 治理審計刻不容緩。

宿命

「壽司」糊了，「三文魚」焦了，進入 9 月，「流動性挖礦」初現疲軟。

「新的世界打開了，下一個風口在哪裏？」

就在韭菜們迷惘之時，9 月 16 日，Uniswap 宣佈發行治理代幣 UNI。據 OKLink 數據顯示，截至 9 月 18 日 11 時，已有至少 143808 個以太坊地址領取了 Uniswap 的 UNI 代幣獎勵，共計已申領約 8687.4 萬 UNI，佔 1.5 億空投總量的 57.91%。同時當前約有 2465 個地址已經申請領取（Claim）但仍在等待交易確認。此次空投共有 25.17 萬個地址有資格領取 UNI 代幣獎勵，即仍有約 10.7 萬個地址尚未領取 UNI 代幣。

全民領取 UNI 空投，讓本已降溫的以太坊 Gas 費再次暴漲。

據 OKLink 數據顯示，截至 9 月 16 日 13:00，3 小時內以太坊上的實時 Gas 費一度突破 700 Gwei。同期 Uniswap 治理代幣 UNI 的轉賬在近 3 小時貢獻了 276.01 ETH（約合 10.48 萬美元）的手續費，佔近 3 小時以太坊全網手續費的 6.30%。

有觀點指出：「如果不發行 UNI，被吸血的 Uniswap 會在競爭中愈發處於劣勢。」

但值得注意的是，DeFi 的短時火爆依靠的是「流動性挖礦」引領的投機浪潮，而非用戶真正發現 DeFi 的本身價值。「流動性挖礦」維繫 DeFi 的繁榮得益於治理代幣在二級市場的價格支撐，一旦治理代幣在二級市場崩塌，就會產生多米諾效應，即收益耕作者的「挖-提-賣」體系崩塌，隨之而來的將是大量「農民」離場，項目的流動性枯竭。

「DeFi 不是近期呈頹敗之勢，而是之前泡沫太高。待到泡沫破滅時，整個 DeFi 行業的發展將回歸到其本身的價值。」OKLink 相關負責人表示。

事實上，DeFi 的火熱也延申出底層公鏈的性能問題。例如，以太坊交易擁堵，Gas 費率刷新高，礦工交易費用收入過高進一步導致以太坊的安全性受到威脅。



而第一時間跑出來蹭 DeFi 熱度的 EOS，由於用戶准入門檻高，在試水失敗、項目落跑之後，不但沒有上車還翻了車。

未來

隨着移動互聯網時代的來臨，新的技術和商業模式極大地衝擊了傳統金融業。金融業的攪局者—金融科技，刷新了大衆對於理財、支付，乃至個人金融服務的認知，整個行業需要注入新科技進行變革。

DeFi 的初衷是爲普羅大衆降低准入門檻低、減少交易成本，免除羣衆到銀行開戶、支付手續費等繁雜的流程。例如，它應用超額抵押的模式去代替傳統金融服務中的信用審查，這意味着那些尚不可使用傳統金融服務的羣體可獲得加入金融活動的資格。

更重要的是，DeFi 將信任體系重建在機器和代碼上，而不是我們現在所依賴的「中心化」機構上，這使得信任成本大幅降低。

如今，我們去銀行開賬戶，是基於政府的信用背書；我們信任第三方支付機構（支付寶），是基於其背後雄厚的企業實力和信譽保障，這種建立在權威背書之下的「信任」，需要大量人力、物力的支撐。

DeFi 將「信任」建立在協議上，利用區塊鏈不可篡改、透明等特性，幫助老百姓節省時間成本，簡化了文件審覈過程，而且在保證資產安全的前提下，提高了借貸的效率。例如，我們可以在鏈上清楚地看到資金流轉的情況，理論上，可避免擔心中心化機構的作惡的問題。

開放、無界、融合，正成爲銀行業變革的關鍵詞，而對於 DeFi 來說，迴歸技術本質纔是它的未來。

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