Uniswap V4：框架式創新引領DeFi之路

Haotian

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就以此次uniswap V4出現的新功能為例，來回顧下那些真實存在於DeFi世界的創新力量。

原文作者：Haotian（Twitter：@tmel0211），區塊鏈安全從業者

Uniswap V4 新版給熊市冷寂的 Crypto 行業注入了一劑 catalyst，大家不約而同感慨 Uniswap 框架式創新的範式力量，也對未來 DEX 從 CEX 手裡搶奪流動性充滿信心。但無論 Uniswap 多麼牛逼，它只是過去 5 年 DeFi 行業創新的集大成者，過去諸多 DeFi 協議上的創新 Moment，同樣值得被分享並頌揚。

一切都始於那 500 行代碼，作為 DeFi 的基因和起源，X*Y=K 的 AMM 算法打開了 DeFi 行業的「寒武紀時刻」。這種算法實現了資產定價和兌換的自動化，實現了風險對沖與套利機制、實現了開放抗審查的金融，最關鍵是實現了金融業務的模塊化重組，使得金融可以像積木一樣組合與重構，為以後各種玩法誕生埋下種子。

Uniswap V4 的 Hooks 可以往 AMM 池添加新功能和特性，Singleton 合約則改變了賬戶框架和交易邏輯，算是一次框架式創新，基於此可以暢想無數種可能。我們就以此次 uniswap V4 出現的新功能為例，來回顧下那些真實存在於 DeFi 世界的創新力量，始於 Uniswap，卻不止於 Uniswap ：

1）「限價訂單」：2020 年底 dYdX 就基於其底層 StarkEx 的 L2 擴展協議「私有訂單薄「特性實現了限價訂單（通過在 L2 隱藏狀態下撮合交易，再將結果呈現在鏈上）這和 V 3 Concentrated Liquidity 模型下實現限價邏輯大不一樣，但限價訂單思路可以降低 AMM 交易風險並提升效率，是 DeFi 發展進程中尤為重要的創新；

2）「TWAMM」：2021 年 7 月 Perpetual Protocol 推出了時間加權 AMM 模型，可根據近段時間交易記錄來調整資產池中的代幣比例和價格，這使得 AMM 可快速精確響應市場價格變動。整體來說，時間加權的引入不僅提高了價格發現效率，還增強了抗操控能力，使得很難通過大單操控 AMM 定價。這對 DeFi 機制的進化意義重大。

3）「動態費率」：2021 年 5 月 GMX 實現了基於市場情況動態調整交易費率的機制，這極大提高了 AMM 產品的競爭力與定價效率。 GMX 能夠實現算法驅動下的交易費動態調整，相比 Curve 提供的用戶自主選擇動態費率，更加靈敏穩定。此次 uniswap v4 則在算法驅動和人工選擇上有效結合，進一步提升了流動性利用效率；

4）「NFT 注入 AMM」：2020 年 12 月，NFTX 實現了 NFT 與 AMM 的深度融合，使得 NFT 可以像 ERC20 代幣一樣在 AMM 池中進行高流動性的交易和定價，進而解決了 NFT 的低流動性問題。不過 NFTX 實際上是將 NFT 轉化成 ERC20 代幣並抵押實現流動性，Uniswap V4 則直接允許 NFT 參與流動性；

5）「超出流動性範圍資金借貸生息」：2021 年 3 月，Aave V2 實現了將 AMM 的流動性資產存入 Aave 借貸池中進行借貸，以賺取額外的利息收益，這無疑提高了資金的使用效率。關鍵是它實現了 DeFi 在跨協議與跨機制的組合應用，給以後 DeFi 協議之間深度協同配合開拓了思路；

6）「LP 手續費自動复投」：2020 年 10 月，Curve Finance 在 V2 版本中增加了 auto-compounding 自動複利機制，可實現將 LP 在交易手續費的收入自動轉換為 LP 代幣並添加到 LP 的頭寸中。但這項機制在面臨價格波動時會導致 LP 代幣換入數量受損，即使是 Uniswap V4 也難免存在這樣的挑戰；

7）「宏觀合約管理細分流動池」：2020 年 Balancer 實現了通過 Vault 合約管理細分流動池的功能。這降低了部署大量單一代幣池所需的高昂成本，Vault 合約可避免重複的讀取與劃轉產生 gas 費用。而 Uniswap V4 的 Singleton 基於 Vault 的概念，但不需要預先定義所有組合，更加的靈活；

8）「Donate 功能引入」：2020 年 9 月，Sushiswap 在 V2 版本中首推捐贈功能，允許用戶向特定流動性提供者捐贈代幣作為激勵。這有利於吸引和留存更多的流動性提供者。儘管這類機制存在一定商業操縱風險，但在社區驅動下其會是 DeFi 社區建設的新範式；

此外 Perpetual Protocol 可提供全程無損的交易機制，依托算法與齊全定價降低流動性損失；mStable 提供跨鏈資產融合為流動性的機制，用戶在不同鏈上的資產可合併為一筆流動性；Maverick Protocol 可根據用戶鎖定代幣期限定義年化收益率；還有不少類似的創新正在悄然發生，未來也有可能被 Uniswap 採用。

Uniswap 成就了 DeFi 的繁榮，但其實 DeFi 的組合式創新微力量也在一點點成就 Uniswap，正因為有這些機製或理念一次次成功或失敗的探索，Uniswap 的 V4 時代才那麼高光閃耀。這兩天出差香港，複雜交錯的路上行色匆匆的 international people，我在想香港之於 web3 的意義會是啥，希望恰如 Uniswap 之於 DeFi 吧。