Bancor V2 技術深度講解

原文標題：《Bancor V2 技術深度講解》

原文作者：林明，FirstPool 聯合創始人

8 月 1 日，在 Bancor V2 上線 12 小時候後，給大家介紹了新版本實測情況，今天來進行一下 Bancor V2 的技術解讀。很多人寫 Bancor V2 的文章，看了一下谷歌翻譯的非常不錯，但理解起來雲裏霧裏。這裏我分兩部分幫助大家理解 Bancor V2：

1、做市商層面：Bancor V2 創新 AMM，爲什麼可以做到避免無常損失。

2、交易層面：Bancor V2 的流動性原理，爲什麼可以在同等量級放大 20 倍。

Bancor V2 的威力已經在交易量和做市商回報率上開始顯示出來。

數據來源：https://explore.duneanalytics.com

原理理解

做市商層面如何避免無常損失

爲什麼會有無常損失

你的無常損失簡單理解就是同等數量下代幣，做市商相比你持有代幣產生的損失。這部分損失大部分由套利者套走。傳統的 AMM 就是一面鏡子，對此毫無辦法，因爲代幣兩邊總價值必須相等，也就是 a 代幣數量 *a 價格 =b 代幣數量 *b 價格，50%/50% 達到平衡。

如何避免無常損失

Bancor V2 打破了傳統 AMM，引入了預言機喂價 AMM，從此 AMM 兩邊代幣價值不用相等。V2 採用預言機喂價，來調整代幣兩邊的權重，也就是 A 代幣數量 *A 價格不必等於 B 代幣數量 *B 價格，把套利機會用預言機給磨平了。

但是必須注意，預言機只是給流動池喂價，調整流動池兩邊價值，而後流動池將參數反饋給公式，再由公式決定在 V2 的交易價格。瞭解這一點非常重要。

交易層面如何放大流動性減少滑點

流動性放大的解決的問題是是減少滑點，Uniswap 必須流動池足夠大，滑點數量才能變小，對於大部分資產來說，滑點很不友好，大額兌換更是無法忍受。Bancor V2 這一點上借鑑了 Curve，引入 stable curve。Bancor 的曲線介於 Curve 和 Uniswap 之間，代數公式上介於 X*Y=K 和 X+Y=K 之間。利用更平滑的曲線，去減少滑點。簡單理解就是比 uniswap 同樣流動性下放大了 20 倍。

擁有 100,000 美元儲備的 AMM 將在 10,000 美元交易中產生 10％的滑點。但是，如果引入 Bancor 20 倍放大，則同一筆交易的滑點將減少到 1％。

避免無常損失原理詳細解釋

這裏普通的投資人已經可以撤離了，下面我要進行公式層面的講解。

預言機報價，趕走套利者

核心的關鍵點在於允許 AMM 不平衡，通過預言機的喂價，實時調整資產比例，防止套利者套利。

我們可以看到，在 BNT 漲價 4 倍以後，Uniswap 必須被套利者套走￥10000，使得資產比例回到 50%/50%，而引入預言機報價的 Bancor 卻完美避免了被套利，將資產比例根據價格重新調整即可。

預言機報價中引入 SMA

因爲預言機 10 分鐘報價一次，所以中間引入了 SMA，採用十分鐘內價格平均線，預言機重新報價後，SMA 也會再次調整重新計算，這樣就保持了價格的連續性和準確性。

平衡交易池，使兩邊資產大部分時間平衡

交易後的價值失衡吸引套利者，如果動力仍然不足，那麼後續會再加入動態費率調整兩邊倉位平衡。

爲什麼還會吸引套利者呢？Bancor V2 趕走的是 AMM 公式下的套利者，但是對於在 Bancor V2 上交易產生的價格與市場價格的不平衡，這部分仍然會有利潤。

在當前條件下，交易者發起了一筆價值￥5000 的交易，用 250 個 lend 換了 12.5 個 BNT，產生價差 1%，也就是在 Bancor V2 市場上你可以用 1 個 lend 換 19.8 個 BNT，但是在其他市場你可以用 1 個 lend 換 20 個 BNT，這裏由交易引發的 1% 失衡將會由外部套利者迅速扳平。

如果兩邊池子價值發生重大失衡，也就是池子內資產比例遠遠偏離於 50%：50%，那麼 Bancor 還會引入類似於永續合約的資金費率調整，來讓池子重新達到平衡。現在 Bancor 開通了 BNT/LINK 的 V2 池子，賦予了可以加入流動性的最高值，然後高昂的做市收益又會迅速的讓流動池達到最高值，也間接促進了流動池的平衡。Bancor V2 官方測試中也反映了不斷的向 50%/50% 收斂。

單邊做市

這裏講解一下單邊做市的原理，在一些 AMM 中也允許你加入單一資產，但背後是自動進行了一筆 50%/50% 兌換，兌換池必須相等，但是在 Bancor V2 中，你增加了一項資產，只需要增加該資產對應的比例即可。

例如圖中添加了 50 個 BNT，佔比由先前的 50% 擴大到 60% 即可，而不需要再平衡到 50%/50%。

Bancor V2 此次創新十分大，大到不但會影響 DEX 市場洗牌，甚至中心化交易所也會重新洗牌。在交易層面，Bancor V2 深度這麼好，閃兌肯定用 Bancor，在做市商層面，代幣可以無損獲益，爲什麼不把資產放在 Bancor 拿手續費，而要放進交易所？如果你放進去池子中，那麼我要非常羨慕你，因爲年化收益達到了 300%+。

當然 Bancor V2 內部會面臨預言機風險等一些列問題，外部上競爭者 Uniswap 的 V3 也已經摩拳擦掌，未來 DEX 市場一定會越來越精彩，讓我們拭目以待。

原文鏈接：https://bihu.com

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