如何解決「無常損失」？Bancor V2 披露了細節

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Bancor V2 緩解「無常損失」。

原文標題：《Bancor V2「無常損失」之辯》

原文來源：藍狐筆記

之前藍狐筆記提到 Bancor V2 試圖解決「無常損失」的問題，但並沒有披露細節，前幾天 Bancor 進一步披露了部分細節，主要如下圖：

（Source：Bancor）

從圖中可以看出其核心有兩個：一是預言機提供最新價格；二是根據預言機價格更新代幣池比重，也就是動態池的模式。

1. 假設初始池爲 10ETH-1000BNT，其中假設 ETH 市場價格爲 100 美元，ETH 在代幣池中的價格也是 100 美元，BNT 市場價格爲 1 美元，代幣池價格也是 1 美元。也就是，假設 ETH 和 BNT 的市場價格和代幣池價格一致，那麼，ETH-BNT 池是 2000 美元流動性的代幣池，且不存在套利空間。

2.ETH 市場價格上漲。假設 ETH 市場價格漲至 120 美元，ETH 代幣池價格爲 100 美元，BNT 市場價格爲 1 美元，代幣池價格也是 1 美元。也就是，ETH 市場價格上漲了 20 美元，那麼，這個時候，就存在了套利空間。整個流動性池的實際價值爲 2200 美元，而不是 2000 美元。

3. 爲了防止流動性提供商產生損失，Bancor V2 通過獲取預言機價格，並升級代幣池比重。怎麼升級？在獲取預言機提供的市場價格之後，ETH 的池價格也升至 120 美元，那麼，這個時候 10ETH 的代幣池價值爲 1200 美元，1000BNT 爲 1000 美元，整個代幣池價值爲 2200 美元，跟市場價值趨於一致。而更新之後，10ETH 的佔據代幣池的 54.5% 的比例，而 BNT 佔據 44.5% 的比例。通過這樣的調整，作爲流動性提供商，就不會因爲 ETH 上漲產生「無常損失」。關於什麼是無常損失，可以參考藍狐筆記之前的文章《Bancor 有機會超越 Uniswap 嗎？》

那麼，這是相對比較粗線條的描述。具體來說，會有什麼問題？

對此，Balancer 的 CEO Fernando 提出了不同的看法：動態代幣池的概念很有意思，其核心是實現代幣池價格和鏈上預言機價格的一致，不過，可能會存在預言機價格延遲的問題。當 ETH 市場價格上漲至 120 美元，這會導致交易者立即套利並將價格推至 120 美元。預言機價格依然滯後在 100 美元。這會導致將價格重新變爲 100 美元，這會產生第二次交易者套利機會，直到預言價格提供跟市場一致的價格爲止。這樣的結果是：任何預言機喂價和真實市場價格之間的偏差，都會導致代幣池中一個代幣被消耗光。傳統的 AMM 沒有價格預言機概念，它通過市場感知來管理，所以在市場價格和池價格之間沒有偏差。因此除了同步至新的市場價格之外，沒有其他價值可以從池中「抽取」。這些被抽取的價格，也就是所謂的「無常損失」。這是 AMM 固有的部分。

對此，Bancor 的 Nate Hindman 作出了迴應：

Nate Hindman 認爲 Fernando 作出了錯誤的假設。首先，Bancor V2 的動態權重並不會根據交易調整比例。因此，一旦發生預言機價格延遲問題（預言機的喂價跟市場價格不一致時），會存在即時套利機會，但權重此時不會調整。只有當預言機價格更新時，纔會調整權重，以創造新的套利激勵，重新平衡價格。因此不存在二次套利的機會。

總言之，Bancor V2 代幣池只根據預言機價格更新調整代幣池比重；如果代幣池價格跟預言機一致，就不會調整比重；如果 ETH 市場平均價格上漲至 120 美元，交易者將價格 ETH 推至 120 美元，當預言機價格更新，ETH 的代幣池價格已經是 120 美元，不會存在套利機會。此外，在第二步和第三步之間，確實存在一定的套利機會。不過預言機價格更新，導致代幣池比重變化，且每個池都有兩個池代幣的事實可以阻止無常損失。

從雙方的爭議看，Bancor V2 依然存在套利機會，這是不可避免的，不過由於引入了預言機價格來調整代幣池的比重，它確實也在一定程度上可以防止無常損失。