以台積電為標尺丈量海力士ADR高溢價，3,240萬美元收斂頭寸仍雙向倒貼資金費

BlockBeats 消息，7 月 15 日，据 Hyperinsight 监测显示，Hyperliquid 上美股海力士（SKHY）报 181.58 美元，韩股海力士（SKHX）报 1,358.50 美元。按每份 SKHY ADS 对应 0.1 股韩股正股折算，当前链上 ADR 溢价约 33.7%。

SKHY 与 SKHX 过去 24 小时成交额分别约 4.50 亿和 12.13 亿美元，未平仓量约 1.21 亿和 4.25 亿美元，两标的合计成交约 16.63 亿美元、持仓量约 5.46 亿美元。

作为参照，按台积电 ADR 报 420.39 美元、台股正股报 2,440 新台币、美元兑新台币约 32.16、1 份 ADR 对应 5 股正股折算，台积电当前 ADR 溢价约 10.8%，海力士现有溢价约为其 3.1 倍。

历史上，互联网泡沫期间台积电 ADR 溢价曾由约 70% 升至接近 90%；2000 年 6 月其增发 ADS 时，官方披露的发行溢价仍达 43%（据 SEC 备案文件）。以此对比，海力士当前 33.7% 的溢价约为台积电当年增发口径的 78%，但仅为泡沫极值的四至五成。

历史上，台积电 ADR 溢价在互联网泡沫期间曾由约 70% 升至接近 90%；2000 年 6 月增发 ADS 时，台积电官方披露的发行溢价仍达 43%。由此对比，海力士当前 33.7% 的溢价已相當於台积電當年增發口徑的約 78%，但仍僅為泡沫極值的四至五成。

大额资金围绕该价差形成两组相反组合。押注收敛（多 SKHX、空 SKHY）的 5 个地址合计持仓约 3,240 万美元，合计浮亏约 111.7 万美元；押注扩大（多 SKHY、空 SKHX）的仅 1 个地址，持仓约 971.9 万美元，浮盈约 12.7 万美元。头部仓位如下：

收敛方向：

0xf517 開頭地址：雙邊規模約 1,118.1 萬美元，浮虧約 60.1 萬美元，SKHY 與 SKHX 數量比約 15.9:1；

0x2577 開頭地址：雙邊規模約 800.8 萬美元，浮虧約 28.5 萬美元，數量比約 17.7:1。

擴大方向：

0x434f 開頭地址：4 倍杠杆做空 SKHX、8 倍杠杆做多 SKHY，雙邊規模約 971 萬美元，浮盈約 12.7 萬美元；數量比約 3.6:1，保留海力士淨多敞口。

資金費率同樣站在擴大方向一邊：SKHX 每小時資金費率約 +0.00773%，SKHY 約 −0.00264%，收斂組合兩側均需支付資金費，按現有倉位估算該 5 大地址合計每小時需支付約 1,453 美元；擴大組合則兩側均可收取，每小時約 588 美元。收斂交易正處於「浮虧 + 雙側倒貼」的兩重消耗中。