原文標題：《減半後市場該何去何從，市場結構發生了怎樣變化？ 》

原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從4 月15 日到4 月22 日，冰糖橙最高附近$66867，最低接近$59600，震盪幅度達10.87% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 63000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 59000-63000 約84 萬枚；

2. 64000-68000 約90 萬枚；

• 短期內跌不破在57000~61000 機率為82%；

• 其中短期內漲不破71000〜74000 的〜機率為67%。

重要訊息方面

經濟消息方面

1. 聯準會褐皮書維持了自2 月以來美國經濟「輕微」擴張的成長特徵，延續了對經濟活動普遍悲觀的描述，人們對經濟持謹慎樂觀態度。

2. 歐洲央行管委森特諾：如果在聯準會之前必須降息，那就這樣吧。

3. 美國銀行4 月對全球基金經理人進行的調查發現，隨著經濟成長的樂觀情緒日益增強，對滯漲前景的擔憂開始消退（60%，峰值為92%）；

4. 淨20% 的投資者預計全球利潤將有所改善，是自2021 年8 月以來的最高水準。

5. 鮑威爾暗示將推遲降息，並表示：上個季度的強勁通膨給今年稍後是否能夠降息以及何時降息帶來了新的不確定性。

6. 鮑威爾表示：「最近的數據顯示今年通膨進展不足；如果高通膨持續，聯準會可以維持目前的利率，只要這是有必要的；

7.歐元區數據顯示，通膨率從2 月的2.6% 降至2.4%，與初值相符，歐元區通膨上月全面放緩，強化了歐洲央行6 月降息的預期。 . 歐洲央行行長拉加德表示：除非有重大意外，否則將很快降息，歐洲央行不以匯率為目標；管委雷恩：如果六月評估確認通膨趨向目標，我們可能會降低利率；

加密生態訊息方面

1. HODL15 Capital 資料顯示，Upbit 冷錢包「Mr.100」正在努力囤積BTC，最近三天購買了幾乎所有新開採的BTC，4⽉15⽇⾄17⽇，分別購買了800 個、600 個、400 個BTC。

2. 彭博前分析師Jamie Coutts CMT 表示，到2030 年，Blockchain 日活用戶保守預測為7000 萬

3. Google Trends 數據，BTC 減半的搜索興趣已經達到45 分，古歌預測到本月底將達到100 分。研究和經紀公司 Bernstein 預計，BTC 將在減半後恢復看漲軌跡。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；多頭/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 長期參與者的持股結構

• 鏈上籌碼增長與銷毀

• 各個巨鯨的頭寸狀況

• 現貨拋壓

（下圖長期參與者的持倉結構）

縱觀歷史上的周期牛熊變化，長期參與者低於30% 市場就會面臨著空心結構的危險。

這是最需要留意的，而在目前長期參與者在市場上滯留的籌碼結構，還有 52% 以上。

從圖中來看，在近期長期參與者暫停了手中持股的減少。

（下圖鏈上籌碼成長與銷毀）

鏈上籌碼緊接上⼀周依然在大幅成長和創建。

從市場的長期來看，往往和市場有⼀定程度的正相關，尤其在對市場產生正面正面的影響方面。

這意味著市場目前還算屬於健康狀況。

（下圖各個巨鯨的部位狀況）

巨鯨們的部位則表現比較奇怪，減少購入狀況，有的有⼀部分拋售。

可能是來應付減半左右的⼀些不確定和徘徊。

而這方面更需要關注市場整體帶來的壓力是如何的。

（下圖現貨拋壓）

市場的現貨拋壓，從目前來看，已經下降到中段，而從牛市的向上環境來看，屬於相對低位。

如果目前是多頭市場的情況和預期的話，那麼目前的拋壓是還算相對較低。

中期探查

• 短期情緒組成

• US ETF地址餘額

• BTC 獲利週期

• 網路情緒積極性

（下圖短期情緒組成）

新增力量的狀況仍未修復，整體仍處於減持的節奏。

可能近期會造成流動性不足的影響。

同時，場內的長期參與者的拋售情況也在輕微地放緩。

也許新生參與者的情緒仍在修復，在此狀態下滑行仍有供給不足的問題。

（下圖US ETF 位址餘額）

US ETF 的減持狀況面臨拐頭。

確立已久的市場結構正在改變，近期的市價多次經受 US ETFs 增持和減持的影響。

目前 ETF 拋壓狀況已經有所緩和，可能會市場的主體壓力會稍微減輕。

（下圖BTC 獲利週期）

BTC仍處於高獲利佔比的周期，整體獲利佔80% 以上，即目前市場具備「賺錢效應」。

可伴隨著獲利佔比在 98% 以上時，市場無新增力量加持的情況下，可能整體會面臨著獲利衝擊的壓力。

當前，可能盈利佔比狀況回歸到基礎水平，後續仍需要更多的增量資金帶動，否則市場會在存量博弈的狀態下盤旋，以至於陷入無法獲得市值增長的困境中。

（下圖網路情緒積極性）

整體的交易情緒仍處於修復狀態中，

交易情緒如果持續下降，可能表示盤面交易的積極性不高，可能要等待新的拐點轉折。

屆時市場可能會進入到較好的狀態。

短期觀測

• 衍生性商品風險係數

• 選擇權意向成交比

• 衍生性商品交易

• 選擇權隱含波動率

• 獲利虧損轉移量

• 新增地址及活躍地址

• 冰糖橙交易所淨部位

• 姨太交易所淨部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所淨部位

• 鏈下交易所資料

鏈下交易數據評級:在60000 有購買意願；在70000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

在60000 附近價位有購買意願；

在70000，72000，74000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

在60000，61000 附近價位有購買意願；

在70000，72000，74000 附近價位有拋售意願。

（下圖 Bitfinex 鏈下資料）

在 70000，72000，74000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息面總結：

1. 目前BTC 處在第四次減半週期中，第三次週期時，2020 年減半月份振幅22%，隨後3 個月上漲25%，6 個月上漲111%，12 個⽉上漲337%。

2. 目前市場機構與資本相對⼀致的認為減半的下跌，在長期中並不意味著總體趨勢的下降。這次下跌短期的主要因素，在另⼀方面，也是長期的上漲主要因素。

3. 聯準會利率下降的預期也有助於今年市場的前進。

4. 謹慎對待每⼀次戰役，但同時盡量保持相對的樂觀。

短期關注本週五美國核心通膨 PCE 數據，可以顯示是否會提前降息的作用。

鏈上長期洞察：

1. 目前長期參與者在市場滯留的籌碼，還有52% 以上，而且近期減少了拋售，如果下降到30% 則市場

進入空心結構的危險狀態；

2. 鏈上新增籌碼正在積極的創建這對市場起著健康的效果；

3. 巨鯨從總體上來看，並沒有太過積極的大幅度購買；

4.市場現貨拋壓下降到中段，如果預期是牛市的話，則屬於相對低位。

• 市場定調：

整體比較健康，市場邁入平緩，積累，更大的力量可能需要時間的積累。

鏈上中期探查：

1. 新生參與者仍未有增持跡象，長期參與者減持現像有些放慢；

2. ETF 地址餘額出現減持拐點，可能場內壓力會逐步減輕；

3. BTC 仍處於80%獲利佔比的周期；

4. 交易情緒仍需修復，未出現拐點。

• 市場定調：

修復

ETF 位址餘額已出現減持拐點，壓力稍微減輕，但整體交易積極性仍需修復。

風險提示：以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意見；請謹慎看待及預防市場黑天鵝風險。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。

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