原文標題：《⼤量超千萬美⾦交易所買單出現，場外機構的興趣回歸了嗎？ ｜WTR 5.20》

原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從6⽉13⽇到6⽉20⽇，冰糖橙最⾼附近$67700，最低接近$60610，震盪幅度達11% 左右。
觀察籌碼分佈圖，在約 63000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：
1. 59000-63000 約110 萬枚；
2.64000 -68000 約93 萬枚；
• 短期內跌不破在57000~61000 機率為82%；
• 其中短期內漲不破71000〜74000 的機率為67%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. 美國當週初請失業⾦⼈數22.2 萬⼈，⾼於預期的22 萬⼈，就業市場緩和以及通膨恢復下⾏趨勢，提⾼了9 ⽉份降息的可能性。
2. 聯準會威廉斯對通膨⽐交易員們更樂觀，廉姆斯預期通膨率將在今年底降⾄ 2.5%（市場預期 3.05%）。如果威廉斯的預測是正確的，意味著聯準會可能會⽐市場預期的時間更早降息。
3. 聯準會博斯蒂克表⽰：對最新 CPI 報告降溫表⽰感謝，將關注 5⽉和 6⽉的數據，以確保數據不會反轉，年底前降息可能是合適的。
4. 分析師 Jacob Mitchell 表⽰，如果你把通膨數據和本週早些時候的零售銷售數據放在⼀起看，這是⼀個相當⼤的疲軟。
5. 美國銀⾏數據顯⽰：最新⼀周美國貨幣基⾦淨流出37 億美元；通膨保值債券淨流出7 億美元，為9 週來最⼤規模；股市流⼊119 億美元；加密貨幣流⼊2 億美元。
6. 美4⽉份CPI 數據公佈後，華爾街的多家⼤⾏發布最新研報置評數據，摩根⼤通表⽰，通膨正回到下⾏軌道，仍然認為美聯儲將在7⽉⾸次降息。
7. 摩根史丹利則表⽰，他們預期通膨末來將會出現更多降溫，尤其是在下半年，仍認為聯準會今年 9⽉將⾸次降息。
8. ⾼盛稱，他們維持聯準會在 7 ⽉⾸次降息 25 個基點的預期，此後聯準會將以每季降息⼀次的步伐前進。

加密⽣態訊息⽅⾯

1. 美國參議院以60⽐38 投票通過否定美證券交易委員會（SEC）爭議性加密資產會計規定進⾏投票表決。
2. 微軟數位轉型、區塊鏈和雲端供應鏈主管YorkeRhodes 表⽰，隨著加密和⼈⼯智慧技術的進步，可以創建將兩者的⼒量結合在⼀起的代理，⽽⽬前只觸及加密貨幣和AI 的⽪⽑。
3. 瑞⼠聯邦委員會發布諮詢⽂件，計劃採⽤全球加密貨幣報稅標準（CARF），擴⼤瑞⼠進步的加密貨幣市場監管，有助於維護瑞⼠⾦融中⼼的信譽。
4. 5⽉23⽇和 5⽉24⽇是美國證券交易委員會（SEC）決定是否批准 VanEck 和 ArkInvest/21Shares 分別提交的現貨 ETH ETF 申請的最後期限。
5. 摩根⼠丹利持有2.699 億美元現貨BTC ETF，摩根⼠丹利也是眾多披露了對現貨BTC ETF 投資的全球系統重要性銀⾏（G-SIB）之⼀，其他銀⾏包括加拿⼤皇家銀⾏、摩根⼤通、富國銀⾏、法國巴黎銀⾏及瑞銀集團等。
6. Balchunas 表⽰，美國家養⽼⾦在⼀季度購買了⻉萊德 IBIT，這不同以往，是個好兆頭。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況
短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• ⻓短期參與者的⽀出
• 現貨總拋壓
• 交易所⼤額淨頭⼨
• 美國加密ETF

（下圖⻓短期參與者的⽀出）

到達綠⾊範圍框中的閾值時的⼤額⽀出（賣出）⼀般會對價格造成⼀定程度的抑制。
甚⾄造成階段性頂部和週期頂部。
⽬前並沒有達到⾼位和預警位置。

（下圖現貨總拋壓）

現貨總拋壓的紅⾊範圍⼀般寓意著相對較低的拋壓量，⼀般在市場上有⼤部分都是顯⽰著市場階段底部。
⽬前已經脫離了低拋壓的範圍，但是市場拋壓的量依然沒有升⾼。

（下圖交易所⼤額淨頭⼨）

交易所⼤額的流⼊流出顯⽰市場在近⼏⽇有⼤量的流出，意味著有⼤體量的參與者產⽣了更多的購買籌碼。
相⽐於前兩週的萎靡現象，算是⼀個好兆頭。

（下圖美國加密ETF）

美國的ETF 依然在正值，這顯⽰著美國機構和參與者對⽬前加密的價格產⽣了興趣，可能和宏觀⼀部分原因相關。
並且從⼤額的淨頭⼨上顯⽰，ETF 和淨頭⼨出現了某種相關性，這意味著⼤額的買單是由ETF 引起，並且單筆超過1000 萬美⾦⼤額，更多意味著場外機構的直接購買。

中期探查

• 巨鯨綜合得分模型
• 巨鯨交易所淨頭⼨
• ⽹絡情緒積極性
• 增量模型

（下圖巨鯨綜合得分模型）

巨鯨的情況仍停留在「high」級別，
可能整體的情況仍處於較好的狀態。

（下圖巨鯨交易所淨頭⼨）

巨鯨收縮往交易所⼤量充幣，致使盤⾯壓⼒增⼤的操作。
⽬前巨鯨是少量提幣的節奏，場內的潛在拋壓得到⼀定程度的緩解。

（下圖⽹絡情緒積極性）

⽹絡情緒有輕微修復，可能近期的狀態已有所改善。

（下圖增量模型）

增量模型顯⽰，短期參與者的供應量有所回升，⽬前陷⼊僵滯和暫停。
可能⽬前整體的狀況有所改善。
從今⽇狀況看，場內已經⾛完了增量最⼤的階段，下⼀階段的增⻓可能需要增量回升。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數
• 選擇權意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 選擇權隱含波動率
• 獲利虧損轉移量
• 新增地址及活躍地址
• 冰糖橙交易所淨頭⼨
• 姨太交易所淨頭⼨
• ⾼權重拋壓
• 全球購買⼒狀態
• 穩定幣交易所淨頭⼨
• 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於危險區域。衍⽣品⻛險增加。

（下圖衍⽣品⻛險係數）

⻛險係數從上週的中性區域本週回落到危險區域，顯示目前市場可能在這個價格區間會持續震盪，軋空的機率較低。

（下圖 選擇權意向成交⽐）

選擇權成交量有少量增加，賣權⽐例處於相對低位。

（下圖 衍⽣品成交量）

衍⽣品交易量處於低位⽔平。

（下圖 選擇權隱含波動率）

隱含波動率有少量下降。

情緒狀態評分：中性偏多

（下圖獲利虧損轉移量）

目前短期持有者成本線來到61K 附近，本次⼩反彈也讓市場積極情緒(藍線) 有所回升。

（下圖 新增位址和活躍位址）

新增和活躍位址處於低位元⽔平。

現貨以及拋壓結構評級：BTC⼤量流出，ETH 少量流⼊累積，整體拋壓較低。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

BTC 交易所淨頭⼨整體⼤量流出累積，且交易所內淨頭⼨持續在⾛低。

（下圖E 太交易所淨頭⼨）

ETH 交易所淨頭⼨有少量流⼊累積。可能部分籌碼在等待博弈 ETF 的通過訊息。

（下圖⾼權重拋壓）

新增與活躍位址處於低位⽔平。

購買⼒評級：全球購買⼒少量回升，穩定幣購買⼒基本持平。

（下圖全球購買⼒狀態）

目前美洲購買⼒有少量回升，但亞歐購買⼒仍處於流失狀態。但整體來說美洲購買⼒占主導地位。

（下圖 USDT 交易所淨頭⼨）

USDT 淨頭⼨整體持平。

鏈下交易資料評級:在 65000 有購買意願；在 70000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

在60000，62000，63000 附近價位有購買意願；
在68000，70000，72000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

在60000，61000，63000，66000 附近價位有購買意願；
在68000，70000，72000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在60000，64000，65000 附近價位有購買意願；
在68000 附近價位有拋售意願。

本週總結

訊息⾯總結：

1. 正如上個⽉週報所說，在五⽉份會進⼊修復階段，⽬前市場已經出現了相對的修復。
2. 美國「⼆次通膨」擔憂緩解，經濟指標和 CPI 疲軟，聯準會今年降息的可能性正在顯現。
3. 美股指數新⾼，加密反彈修復 10 個點，隨著美就業和經濟指標疲軟，預計後期通膨很難再回升，關於降息的討論會增加。
4. 市場⽀撐逐漸加強，⾄完全定價降息，並且隨著降息從 5.5 到 2.5 的過程，直到市場完全消化掉降息到 2.5 的過程。
5. 甚⾄反轉到「不再降息的預期」之前，資本市場和⻛險市場都會在此之前，形成相對明顯的⽀撐，⾛完這輪相對漫⻓的放⽔期。

鏈上⻓期洞察：

1. 從現貨總拋壓來看市場的拋壓量不⾼；
2 . 交易所產⽣了多筆超10,00 萬美⾦的⼤額買單，經過和美股ETF 對⽐分析，這部分的⼤額買單可能更來⾃於場外機構的直接購買。

• 市場定調：
機構的興趣可能逐漸興起，⽀撐逐漸變強。

鏈上中期探查：

1.巨鯨仍處於較好的得分狀態；
2. 巨鯨收縮場內的壓⼒；
3. 場內情緒有所恢復；
4. 場內增量有少量回升。

• 市場定調：
改善
場內⽬前已出現需要收縮跡象，巨鯨施加壓⼒收縮，可能市場變壞的狀況暫時緩解。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於危險區域，⻛險增加。
2. 新增活躍位址較為低位。
3. 市場情緒狀態評等：中性偏多。
4. 交易所淨頭⼨整體呈現 BTC⼤量流出，ETH 少量流⼊累積，整體拋壓較低。
5. 全球購買⼒少量回升，穩定幣購買⼒基本持平。
6. 鏈下交易資料顯⽰在65000 有購買意願；在70000 有拋售意願
7.短期內跌不破在57000~61000 機率為82%；其中短期內漲不破71000〜74000 的機率為67%。

• 市場定調：
市場情緒中性偏多，本週購買⼒⽔平有少量回升，市場拋壓也相對較低。
雖然核⼼指標⻛險係數來看當前價位短期可能⾯臨⼀定阻⼒，但綜合其他指標且短期持有者成本線已
上升⾄61K 附近，市場⼤幅下跌的機率較低。另外本週 ETH 相關消息將近，短期等待遊戲即可。

⻛險提⽰：
以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意⻅；請謹慎看待與預防市場⿊天鵝⻛險。

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