原文作者：Markus Thielen，Matrixport 分析師

原文編譯：吳說區塊鏈

摘要

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· 在2024 年上半年，加密產業將有五個微觀事件和一個宏觀事件，這些事件可能對產業產生正面影響，可能會推高比特幣的價格。

· 至 2024 年 1 月，我們預計美國證券交易委員會將批准比特幣 ETF，預計交易將於 2 月 或 3 月開始。

· 穩定幣發行人 Circle 可能在 4 月於股市上市。

· 雖然 FTX 中標的消息可能會在 2023 年 12 月宣布，但我們預計該交易所將在 2024 年 5 月或 6 月投入運營。 FTX 預計將在 12 個月內恢復其前 3 大交易所的地位。

· 上述三個事件和比特幣減半週期預計將為接下來的一年提供健康的動力。

· 儘管將其視為重要的上行催化劑具有挑戰性，但以太坊的 EIP-4844 升級計劃於 2024 年第一季進行。

· 這也與聯準會可能在 2024 年年中降息相吻合，因為市場定價顯示，聯準會將在 2024 年 6 月首次降息。

如果通膨再次下降，下周美國的 CPI 數據可能會引發比特幣的另一輪上漲。我們預期比特幣   將試圖突破最近 3.4 萬至 3.5 萬美元的交易區間。突破 36,000 美元可能會推動比特幣走向下一個技術阻力位 40,000 美元，到 2023 年底可能達到 45,000 美元。隨著美國交易時間內買家的穩定增加，以及比特幣突破的持續嘗試，我們可以看到價格在本月底 (和年底) 反彈。聖誕老人行情隨時可能開始。

圖表 1: 更高的價位－目標是 4 萬美元，甚至可能達到4.5 萬美元

2024 年美國上市比特幣 ETF 的預期潛在影響

在2024 年上半年，加密產業將有五個微觀事件和一個宏觀事件，這些事件可能對產業產生正面影響，可能會推高比特幣的價格。 2023 年，加密資產表現強勁，表現優於其他大多數資產。我們的基本價值主張在於美國上市的比特幣 ETF，具有註冊投資顧問 (RIA) 的潛力，主要透過 ETF 管理 5 兆美元的資產，將比特幣作為多資產投資組合的基石。僅僅 1% 的配置就會導致 500 億美元的比特幣流入。

 的表現

到2024 年1 月，我們預計美國證券交易委員會將批准比特幣ETF，預計交易將於2 月或3 月開始。穩定幣發行人 Circle 可能在 4 月在股市上市。雖然 FTX 中標的消息可能會在 2023 年 12 月宣布，但我們預計該交易所將在 2024 年 5 月或 6 月投入營運。上述三個事件和比特幣減半週期預計將為接下來的一年提供健康的動力。儘管將其視為重要的上行催化劑具有挑戰性，但在 2024 年第一季度，以太坊的 IEP-4844 升級計劃將進行。同時，美國聯邦儲備委員會可能在 2024 年年中降息，因為市場定價顯示，聯準會將在 2024 年 6 月首次降息。當宏觀流動性從利率見頂驅動的順 風轉變為透過降息提供雙倍流動性時，就會出現這種情況。

我們的年終目標價從雄心變成可實現

< p>一年前，我們發布了一份題為「比特幣可能在2024 年3 月反彈至6,3160 美元」的報告。在報告中，我們認為，理想的比特幣購買機會在歷史上出現在下一個減半之前的 14-16 個月，即 2022 年 10 月下旬，當時比特幣的交易價格約為 20,000 美元。然而，正是我們在 2022 年 12 月 2 日發布的  報告《在宏觀經濟的推動下，比特幣可能在2023 年達到2.9 萬美元》，根據我們對美國通貨膨脹率將下降並為加密市場提供大量流動性的預期，該報告預計比特幣將上漲 70%。

從那時起，通貨膨脹確實大幅下降，雖然以太坊收入數據等加密貨幣基本面一直疲軟，但隨  著我們進入2024 年，加密貨幣市場的上行動能可能會重新加速。一個月前，市場進入了另一個轉折點，這可能為第五次多頭市場的持續提供足夠的推動力。當我們發布報告時，我們在 2023 年 2 月 3 日設定的 2023 年年底目標為 45,000 美元，這一目標顯得雄心勃勃，因為當時比特幣的交易價格為 22,500 美元。然而，隨著行情走高接近 40,000 美元的水平，這個價格目標可能是可以實現的。

釋放機構投資者的潛力

圖表 3: 灰階 GBTC 相對淨值的折扣已從 -45% 收窄至 -14%，表現優於比特幣

Grayscale 的比特幣信託 (GBTC) 股票似乎由61 家機構公司持有——除了高淨值人士、家族辦公室等其他投資者之外——任何可報告資產低於1 億美元的人都持有。 SPDR Gold (GLD) ETF 擁有 1,090 名機構投資者，與 BlackRock 的 iShares Gold ETF 類似。光是貝萊德比特幣 ETF 就可以吸引超過 1,000 家機構投資者。雖然大約 4500 萬美國人已經持有加密貨幣，但有 1.6 億美國人擁有股票投資。投資者對加密貨幣市場的潛在影響仍然巨大，但往往被低估。這種湧入可以顯著提高加密貨幣市場的流動性，並極大地改善法幣到加密貨幣的通道，目前主要僅限於 Tether——至少基於我們可以監控的即時數據。

外溢效應: Coinbase IPO 和FTX 的新東家

由於預估Coinbase將於2021 年4 月14 日進行首次公開募股（或直接上市），比特幣價格已飆升至61,500 美元。各方協調一致，盡可能進行炒作。市場評論員 Jim Cramer 在推特上表示，「我們對 Coinbase 的看好價為 475 美元」，這為該公司提供了與高盛相似的估值。儘管該公司給出的參考價為每股 250 美元，但許多（主要是）散戶投資者認為他們可以購買該水平的股票，從而將該公司估值為 650 億美元。隨著媒體報導的加強，IPO 往往為一個產業帶來巨大的動力，而 Coinbase 在 IPO 前階段吸引了最多的客戶。

該股開盤價為 381 美元，最高為 429.5 美元，首個交易日收於 328 美元。如今，該股股價為 88 美元，比直接上市價格低 77%，市值為 210 億美元。 Coinbase 大約有 9,800 萬用戶，每月有 900 萬人在 Coinbase 上交易。

 美國國債殖利率一直是 2022 年加密貨幣的阻力

其他因素也可能發揮了作用，例如比特幣選擇權做市商的短期伽馬值或與「不幸」的 13 號星期五購買比特幣相關的積極統計數據。然而，正如我們多次證明的那樣，通膨數據的下降引發   了今年早些時候比特幣價格的上漲。原油價格從夏季低點上漲了 30% 以上，可能會影響通膨預期。儘管如此，自 9 月下旬以來，油價已下跌 -20%。交易員可能預期通膨將再次下降， 這從宏觀流動性角度支持風險資產。

 一輪美國通膨走低

如果通膨走低

如果通膨再次下降，下周美國的CPI 數據可能會引發比特幣的又一輪上漲。在此數據發布之前，我們可以看到比特幣試圖突破最近的 34,000 - 35,000 美元交易區間。突破 36,000 美元可能會推動比特幣走向下一個技術阻力位 40,000 美元，到 2023 年底可能達到 45,000 美元。

交易模式：美國比特幣購買活動穩定

圖表 8: 比特幣價格主要在美國交易時段飆升

值得注意的是，儘管比特幣在亞洲交易時段出現下跌，但在美國交易時段卻出現了持續而漸  進的購買活動。一種可能的解釋是，相對於比特幣，亞洲交易員更青睞山寨幣。

然而，儘管以太坊的回報率增長了 +16%，值得注意的是，其中 70% 的回報（相當於 +11%）發生在美國交易時段。另一方面，Solana 在所有三個地區都保持著更平衡的表現。這是令人驚訝的，因為與美國和亞洲交易時段的交易量相比，來自歐洲的資金流量相對較小。流量分佈均勻可以歸因於歐洲（阿姆斯特丹）的 Solana 突破會議。

上週出現了三個「宏觀利好」數據：1）美國財政部放慢了長期債券的發行步伐，這表明債券收益率應該會下降；2）主席鮑威爾在FOMC 會議後新聞發布會上的鴿派立場，表明美聯儲不太可能在周期內再次加息；3）美國就業數據令人失望，強化了前兩點。

 PI;導致比特幣維持在區間波動

下一個關鍵宏觀數據點將是美國 CPI（通膨）數據，定於下週二（11 月  14 日）發布。隨著美國交易時段買家的穩定增加以及比特幣不斷突破的嘗試，我們可能會看到價格在月底（和今年）反彈。聖誕老人行情隨時可能開始。

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