原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從8 ⽉14⽇到8⽉21⽇，冰糖橙最⾼附近$29695，最低接近$25166，震盪幅度達到15.25% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 26000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

分析：

1.26000-31000 約412 萬枚；

2.20000~25000 約162 萬枚；

短期內跌不破在20000~22000 概率為87%；

其中短期內漲不破28000~30000 的概率為69% 。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

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1.美聯儲「鷹王」布拉德於8 ⽉ 14 ⽇離開美聯儲。

2.美聯儲主席鮑威爾將於 8⽉25⽇在傑克遜霍爾全球央⾏年會上發表講話。

3.據外媒報導，當地時間 8⽉17⽇（週四），恆⼤集團向位於曼哈頓的美國破產法院申請債權⼈保護。

加密⽣態消息⽅⾯

1.OpenSea 停⽌⽀持BNB 智能鏈，⽤⼾將⽆法新上架BSC NFT

2.Grayscale 開始招聘ETF 團隊

3.OpenSea 停⽌⽀持BNB 智能鏈，⽤⼾將⽆法新上架BSC NFT

4.據彭博社報導，美國證券交易委員會有望允許⾸批基於以太期貨的交易所交易基⾦（ETF）

5.以太坊推出Devnet 8，⾸個包含坎昆升級所有EIP 的測試⽹。

6.總部倫敦的 Jacobi 資產管理公司 8.15 宣佈在 Euronext Amsterdam 上市⾸個⽐特幣交易所交易基⾦（ETF）。

7.PayPal USD(PYUSD) 已在 Kraken 上線，將於 8 ⽉ 21 ⽇開始交易。

8.Coinbase 獲批向符合條件的美國客⼾提供加密貨幣期貨交易。

9.PayPal 將為特定⽤⼾推出加密貨幣中⼼，允許⽤⼾銷售和購買加密貨幣；

10.由Coinbase 推出的國際交易平台Coinbase International 8 ⽉ 18 ⽇交易量達2.87 億美元，創歷史新⾼。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

鏈上現貨拋壓

市場槓桿率變化

交易所壓⼒⽔平

特徵⼯程：軋空與爆多狀況

本週從中⻓期的鏈上結構⻆度來看，市場到底發⽣了什麼市場後續可能會存在什麼表現。

（下圖鏈上現貨拋壓）

縱觀⼤部分的歷史情況，⽬前狀況下依然屬於拋壓低位，⽽⽬前略微上揚的拋壓幅度對⽐之前的⼒度則是⾮常⼩的。

回到槓桿的狀況和變化，本次是否主要為清槓桿⽽引起。

（下圖市場槓桿率變化）

⽬前的槓桿變化率並沒有發⽣太多增⻓，⽽且⼀直處於下⾏狀態。

如果把這次定義為主要清槓桿，則⽆法在理由充⾜率上成⽴。

把視⻆放到交易所內部。

（下圖交易所壓⼒⽔平）

交易所的壓⼒相對應的也是⼩了很多。

⼀系列狀況和結構數據表⽰，本次並沒有額外的市場壓⼒所帶動市場直接下⾏。

⽽鑑於⽬前處於新舊交替的轉折點和停滯期，可能帶來的⼼理狀況是較為焦灼。

在中期偏⻓的情況下，沒有預期就沒有動⼒。

市場結構相對應的⽐之前脆弱了很多。

當前狀況可能參與者並沒有太多耐⼼和寬容度，⽽市場的結構⼜相對薄弱與脆弱。

這種情況需要進⼀步留意⼀些拋壓的上升速度。

同時注意防範⼀些可能帶來因市場過於脆弱的流動性擠壓⻛險。

進⼀步調整好⻛控與槓桿率。

本周公布最新的前沿進展。

特徵⼯程進⾏時：軋空與爆多狀況

這可能是在加密市場領先的衍⽣品指標。

紅⾊代表軋空

綠⾊代表爆多

1.連續的軋空；可能帶來市場的空頭受到擠壓，那麼會進⾏空頭清算會增加價格下⾏的難度，甚⾄增加價格上⾏的動⼒。

2.連續的爆多；可能帶來市場的多受到擠壓和清算。從市場結構上會增加市場上⾏的難度，因為每⼀筆清算都需要被賣掉。甚⾄增加價格下⾏的⻛險。

為了⽅便直觀的看出狀況，特意調整了上下顯⽰，軋空在上⽅顯示，爆多在下⽅顯示。

⽐較適⽤於短線與短期市場觀測。

配合⼀些簡單的倉位控制與其他的⼊場出場信號，可能是⼀個不錯的⽌盈與買⼊策略信號。

本次優化著重，增加了顯⽰的顆粒度，可以更豐富與更敏感的觀測到市場是否受到了軋空與爆多影響。

當然，⼀切還處於實驗階段，不代表最終完成版本。

中期探查

⻓週期市場強弱變化率曲線

6 個⽉內市場積累狀態的強弱變化

（下圖⻓週期市場強弱變化率曲線）

1.BTC 價格線上的⾊彩漸變表⽰組合得分的變化率，其中藍⾊表⽰負⾯變化（或減少），紅⾊表⽰正⾯變化（或增加）。

2.當線條呈深藍⾊時，表明該時段內組合得分迅速下降。相反，深紅⾊部分則表⽰組合得分的快速增⻓。

3.在圖表的某些點上，組合得分的變化率與 BTC 價格的⾛勢似乎存在關聯。例如，當 ROC 呈現深紅⾊（表⽰迅速增加）時，BTC 價格可能也處於上漲趨勢。相似地，當 ROC 為藍⾊時，BTC 價格可能在下跌。但這種關聯在整年內並不⼀直存在，這暗⽰BTC 價格還受到其他外部因素的影響。

4.從⻓週期的⻆度看，⽬前的積累情況仍在，市場整體處於靠近偏紅⾊的區域，可能較⼤的問題反應在近期。將視⻆收縮到 6 個⽉內，看積累趨勢的內在變化。

（下圖6 個⽉內市場積累狀態的強弱變化）

⽽是經過了⼀定時間的發酵和變化。

整個 7⽉-8⽉的時間，市場都在積累狀態震盪衰減的情況下逐漸⾛弱。

從⽬前狀況來看，市場稍顯脆弱。

可能相對穩妥的定性為低迷，觀望階段。

短期觀測

衍⽣品⻛險係數

期權意向成交⽐

衍⽣品成交量

期權隱含波動率

盈利虧損轉移量

新增地址和活躍地址

冰糖橙交易所淨頭⼨

姨太交易所淨頭⼨

⾼權重拋壓

全球購買⼒狀態

穩定幣交易所淨頭⼨鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於安全區域上沿，⻛險有所降低

（下圖衍⽣品⻛險係數）

⻛險係數在上週上升⾄安全區域後⼜持續攀升，到達今年以來的⾼位⽔平，同時價格也隨之下跌。當前⻛險係數已有轉頭向下的傾向，表明衍⽣品⻛險暫時會有所下降。

（下圖期權意向成交⽐）

隨著價格的下跌，期權的交易量以及看跌期權的⽐例也同時開始上升。

（下圖衍⽣品成交量）

在衍⽣品交易量連續數周處於底部區域後，上週的下跌⾏情也讓衍⽣品的交易量迅速攀升，當前交易量已有⼤量下降。

（下圖期權隱含波動率）

伴隨著數週的震盪⾏情，期權的隱含波動率到達歷史底部區域，在上週的價格下跌後，特別是短期期權隱含波動率出現⼤幅波動，表明當前期權交易者⾮常活躍。

情緒狀態評級：冷淡偏弱

（下圖盈利虧損轉移量）

在前⼏週的周報⾥提到結合籌碼圖29K 價位附近已累積⼤量籌碼，且虧損轉移量⼜處於低位，應該注意虧損轉移量的變動情況。

上週虧損轉移量開始持續攀升，同時 29K 附近價位的籌碼開始轉移，價格也開始下跌。當前虧損轉移量

已有下降的趨勢，表明當前價位如⽆特殊情況，可能會暫時⽌跌。但觀察盈利轉移量來看，盈利轉移量持續下降，表明當前市場積極程度不⾼。

（下圖新增地址和活躍地址）

鏈上新增、活躍地址處於中⾼位⽔平。表明鏈上活躍度良好。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

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⼤餅交易所淨頭⼨呈流出累積狀態，表明交易所內拋壓較低。

（下圖E 太交易所淨頭⼨）

E 太交易所淨頭⼨呈流出累積狀態，表明交易所內拋壓較低。

（下圖⾼權重拋壓）

上週的下跌並⽆⾼權重拋壓參與，當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒全流失，穩定幣購買⼒少量回升。

（下圖全球購買⼒狀態）

當前三洲購買⼒已全部流失⾄負值。上周美洲購買⼒微弱回升，但當前也已流失⾄負值。

（下圖USDC 交易所淨頭⼨）

USDC 交易所淨頭⼨微量流⼊。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

USDT 交易所淨頭⼨少量流⼊。

鏈下交易數據評級:在 25500 有購買意願；在 30000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下數據）

在24000，25000，25500 附近價位有購買意願；

在32000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下數據）

在20000，22000，24000， 25000 附近價位有購買意願；

在30000，30500，31000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下數據）

在22000，23000 附近價位有購買意願；

在30500，32000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

消息⾯總結：

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PYUSD 是唯⼀被PayPal ⽣態系統接受的穩定幣所帶來的建設將發⽣以下變化：

1.有數百萬消費者和商家將可以使⽤ PYUSD 作為資⾦⼯具進⾏⽀付。

2.與法定貨幣的連接，PayPal 多年來建⽴的銀⾏連接，PayPal 可以轉移 PYUSD 並出售它，提取到銀⾏賬⼾。避⾯掉曾經⼊⾦出⾦困難的笨拙問題。

3.合規和監管。 PYUSD 由紐約信託發⾏，吸收借鑒了處理和預防⽹絡⾦融犯罪⽅⾯ 20 年的經驗。

4.PayPal 的⾼級副總裁José Fernández da Ponte 表⽰對電⼦遊戲⾏業的⽀付⾮常感興趣，並且在做的事就是發布⼀個平台產品然後開發者會在其基礎上進⾏開發。

加密作為世界鏈接與虛擬世界鏈接的通道正在慢慢展開。

PayPal 的佈局已經展開，其他的傳統⼤型⾦融機構以及更多的機構佈局⾃然也將緊跟其後。

應⽤端的展開正在悄悄落地，這可能需要時間，或許有 5-8 年。

不過⼀切已經燃起希望，所以並不遙遠。

鏈上⻓期洞察：

1.整體拋壓依然不⾼，抬升⽔平也較低；

2.槓桿率也並沒有發⽣增幅變化；

3.交易所內壓⼒也沒有發⽣太⼤變化；

4.市場預期可能較低產⽣的動⼒不⾜；

5.最新特徵⼯程的研究進展：軋空與爆多狀況實驗版本更新。

市場定調：

市場較為脆弱，從中⻓期來看，可能需要⼀定的槓桿降低和⻛控倉位管理。

需要⼀定的時間來留意或跟踪，可能因脆弱帶來的流動性擠壓⻛險。

鏈上中期探查：

1.從積累變化率看，市場⻓週期的積累狀態仍然在持續

2.從近期的狀況看，市場有些積累銳減的狀態，同時，這種狀態從7⽉到8⽉持續⾄今，近期才有⼀些緩和與修復。觀望狀態顯著。

市場定調：低迷，觀望

鏈上短期觀測：

1.⻛險係數處於安全區域上沿，⻛險有所降低。

2.鏈上新增活躍地址較處於中⾼⽔平，鏈上活躍度良好。

3.市場情緒狀態評級：冷淡偏弱。

4.交易所淨頭⼨整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5.全球購買⼒全流失，穩定幣購買⼒少量回升。

6.鏈下交易數據顯⽰25500 價位有購買意願；30000 價位有拋售意願。

7.短期內跌不破在 20000~22000 概率為 87%；

其中短期內漲不破 28000~30000 的概率為 69%。

市場定調：當前價位暫時跌破短期持有者成本線，市場積極情緒不⾼短期偏弱。

策略建議：現貨動態對沖

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