探討未來的去中心化穩定幣方向

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真正的去中心化穩定幣一定是基於鏈上原生資產或服務的剛性兌現。

原文作者：ruyan768

每次熊市都會發生穩定幣危機，USDT 是 2014 年推出但直到 2017 年纔開始流行，在此之前大部分交易平臺的山寨幣都是以 BTC 計價。USDT 最初是發行在比特幣鏈上，使用一種叫 omni-layer 的技術，該技術將 USDT 交易信息通過 OP_RETURN 保存在比特幣的分佈式帳本中。2018 年 10 月左右，USDT 被認爲存在信用風險，價格一度跌至 0.88 美元。由於市場沒有其他穩定幣可換，USDT 脫鉚則被動推高了 BTC 價格。而這次 USDC 脫鉚並未大幅推高 BTC 和 ETH 價格，因爲市場有更多穩定幣可選。

正因爲中心化風險，市場對去中心化穩定幣的渴望和熱情從未消退過，最早可以追溯到 bitshare 時代，那時不只有 bitUSD 甚至還有 bitCNY，但此類超額質押或算法形式的穩定幣也從未倖免於難。穩定幣是否還有未來？

這些年我一直在思考，真正可行的去中心化穩定幣會是哪種形式。爲了回答這個問題，我們先思考穩定幣如何才能保證穩定？答案是：信心。票據（TOKEN）持有人對剛性兌現的信心是穩定幣的基礎。在信用危機來臨時，具備剛醒兌現從而實現穩定性。

真正的去中心化穩定幣一定是基於鏈上原生資產或服務的剛性兌現。MakerDAO 最初發布的 DAI 是通過原生鏈上資產 ETH 超額抵押借貸出來的，最初的 DAI 是具備剛性兌付能力的，但在 2020 年 3 月 12 日極端黑天鵝事件的衝擊下 DAI 還是因爲大量清算得不到支持從而脫鉚，這套系統本身並沒有問題，問題是在 DAI 在脫鉚後的幾個月內一直得不到穩定，受 312 慘痛爆倉記憶的影響下 DAI 一直處於供給不足的情況（DeFi 帶來了大量需求），當時人們不再相信 300% 超額質押不會被清算。MakerDAO 爲解決 DAI 供應問題引入了 USDC，從而解決 DAI 長達數月的脫鉚問題，這也成爲最近一次 DAI 脫鉚的原因。可見除了剛性兌現，充足供應（流動性）是第二個穩定幣穩定的關鍵因素。

另一個問題，完全開放的超額質押的白盒系統很容易遭遇狙擊，這也是 Luna 災難的原因，反而 USDT 這類黑盒系統很難遭遇狙擊。

那麼真正可行的去中心化穩定幣會是哪種形式？

首先它要具備以下幾點：

1. 去中心化發行

2. 剛性兌付能力

3. 充足供應

4. 敘事的信心

首先可以肯定短期不會有這樣的去中心化穩定幣存在。以下會探討一種可能的形式，基於鏈上原生資源的去中心化穩定幣。

這些資源類型可能包括：

存儲、帶寬、計算

最早能轉化成去中心化穩定幣的可能是存儲資源，存儲作爲被大量消費的數字資源是不可再生的，人們對網絡存儲的需求是不斷增加的。由於大量需求存在，使對存儲空間的金融化變得可行。但要保證以下條件：

1. QoS 服務質量達到互聯網同級別

2. 價格優於中心化存儲至少 30%

3. 長期穩定的續期合同

目前只有 Filecoin 接近這些條件，擁有長期穩定的存儲合同後，Filecoin 便可能實現對未來存儲服務的期貨化

由於礦工要在 filecoin 系統中接單必須提供充足質押，礦工可以將服務交付能力作爲剛性兌付資源。在經濟人假設下，違約成本會促使礦工完成服務兌付。

假設 2 年後，filecoin 能長期穩定的爲上千家 Web3 項目提供存儲服務，他們的需求是持續的，基於區塊鏈的合同約束也不會有甲方違約風險。這種情況下，對未來存儲空間的期貨化也是可行的。期貨可以平衡資源價格，存儲合同可以作爲穩定幣的基礎，進而產生出真正的去中心化穩定幣

這類以互聯網原生資源爲基礎的去中心化穩定幣核心邏輯只有一個，「1TB 的存儲永遠等於 1TB 存儲」。因爲每 TB 存儲在全球價格幾乎相同（會因爲帶寬成本而不同），而存儲技術是迭代速度最慢的領域，在可以預見的未來每單位存儲價格是平穩下降的。以此推斷，基於互聯網原生資源的服務兌現形穩定幣具備可行性。當 Filecoin 服務質量和價格都具備競爭力時企業會加大采用規模，從而會有更多剛性兌現資源型穩定幣被鑄造出來。

這種穩定幣如果發生脫鉚的情況，企業或個人則可以以更優的匯率兌換等額的存儲服務。1TB 存儲服務永遠不會減少，穩定幣脫鉚時價格優勢會更明顯。即使自然災害發生，企業依然可以選擇從其他地區兌換完全等價的存儲服務。

以上對互聯網原生資源的金融化只是一種猜想，論證過程並不嚴謹，歡迎對此感興趣的朋友一起探討。

未來的去中心化穩定幣肯定是多元化的，沒有一種是完美的，除資源型之外，還會有信用型穩定幣，UBI 型穩定幣，而這些大概率會在 Lens Protocol 社交網絡上出現。

如果你在嘗試構建此類去中心化穩定幣，歡迎聯繫我，我相信華人最有可能解決去中心化穩定幣問題。

隨着技術的快速發展，存儲資源並不穩定的，以前的手機內存是 1G，現在的都已經 8G 了，存儲會隨着科技的快速發展越來越貶值，穩定幣是對物質價值的一個標尺，對穩定性應該是有要求的。