打破MEV市場寡頭壟斷，MEV2.0如何使用戶成爲受益者

原文標題：《MEV2.0：MPSV 打破 MEV 市場寡頭壟斷，使用戶被動收益》

原文作者：Ali Sheikh

原文編譯：Skypiea

自 2017 年以來，最大可提取價值或「MEV」經歷了幾項重大創新。這些進步是圍繞着兩個參與者，礦工和 MEV 搜索者。MEV 領域最大的飛躍之一是 Flashbots 的創建，旨在使這兩個參與者的 MEV 民主化。然而，在 MEV 存在的今天，仍然忽略了一個關鍵參與者：用戶。

儘管今天以太坊的工作證明（「PoW 」）共識機制已廣泛接受這一點，但權益證明（「PoS 」）爲重新定義 MEV 以潛在地包括用戶打開了大門。當今的大多數 MEV 解決方案都以礦工、MEV 搜索者甚至構建者爲焦點。我們相信用戶也可以而且應該包含在這個組合中。

本文介紹了 MPSV（MEV 利潤共享驗證器）的概念，這是一個新穎的概念，可以將用戶作爲 MEV 的受益者，最終將完成 MEV 的全面民主化。通過完全民主化，我的意思是用戶可能最終能夠獲得一部分 MEV 利潤，因爲他們「選擇」了在哪裏質押（Staking）。然而，在我們進入 MPSV 之前，我們首先需要了解：（1）當今的高級 MEV 參與者，（2）MEV 的經濟市場結構，（3）一般的權益證明（PoS）系統和驗證者的角色，以及最後（4）一些博弈論。

MEV 參與者

最大可提取價值（MEV）仍然是加密市場中參與者可以提取利潤的領域之一，無論是牛市還是熊市。MEV 是指通過對區塊內的交易進行重新排序、插入和審查來從用戶那裏提取價值。

MEV 在熊市和牛市中都可以盈利，因爲交易策略的設計空間廣闊且相對未開發。鑑於當前的市場動態，激勵參與者繼續設計新的和創新的長尾策略以提取價值。根據 Flashbots 的說法，在過去 30 天裏，僅在以太坊上就已經提取了價值 2000 萬美元的 MEV。即使 Terra  生態系統崩潰並且整個加密市場陷入低迷，我們看到 2022 年全年每日提取 MEV 的最高（如果不是最高）毛利潤之一發生在 2022 年 5 月 12 日：

資料來源：explore.flashbots.net

* 毛利潤 = 在不移除礦工付款的情況下，成功 MEV 交易的每日提取價值

今天，MEV 中有兩類贏家：礦工和搜索者。在這個世界上，搜索者是 MEV 獎勵的主要接受者：

資料來源：explore.flashbots.net

經濟市場結構與 MEV

在分析市場動態之前，明確定義其結構非常重要。我們先來看看 MEV 市場的整體結構，其次是 MEV 搜索者和礦工的子市場。

MEV 市場

MEV 市場的獨特之處在於有兩個參與者，礦工和 MEV 搜索者，他們一起工作以提取價值。整體評估時，整個 MEV 市場更像是寡頭壟斷結構。

寡頭壟斷是由少數大賣家或生產者主導的市場或行業，在這種情況下，區塊空間是生產的商品，並通過 MEV 貨幣化。讓我們看看寡頭壟斷如何轉化爲當今的 MEV 市場：

1. 新進入門檻高：

礦工：設備、技術專長和資本要求的高昂前期成本使個人進入市場極爲困難

MEV 搜索者：雖然這可能不是資本密集型的，但進入的高門檻來自運行 MEV 策略所需的技術技能、專業化和對 DeFi、ETH  和其他區塊鏈的深刻理解。

2. 不完全競爭 / 定價能力：

通常，MEV 搜索者和礦工將共同努力，以最大限度地提高總可提取價值，即使這需要用戶付出代價。此外，礦工具有優勢，因爲他們可以選擇接受提供最高獎勵的任何 MEV 搜索者—從而使這些礦工成爲價格制定者。

3. 企業的相互依賴：

由於它們的規模很大且競爭最小，礦工如何構建 MEV 會影響其他礦工的行動。

此外，MEV 搜索者和礦工相互依賴，因爲搜索者是尋找 MEV 機會並將這些機會提交給礦工以決定是否重新排序、插入和 / 或審查區塊內交易的人。

4. 非價格競爭：

一般來說，礦工不是在 MEV 搜索者和礦工之間競爭利潤分配，而是在其他因素上競爭：專業設備、託管、服務水平以及品牌。

5. 共謀的可能性：

鑑於礦工的中心化，他們實際上也可以在這個空間中共同合作。礦工之間可能會同意，他們將只接受與搜索者分享 MEV 利潤的 95%。然而，Flashbots 在當前的 MEV 市場中解決了這個問題。

同樣，如果 MEV 搜索者聯合起來，他們可能會要求礦工和 MEV 搜索者之間更高的利潤分配。

MEV 搜索者市場

現在我們已經定義了整個 MEV 市場，我們還可以看看它的子市場。現在讓我們來看看 MEV 搜索者市場。

MEV 搜索者就像區塊鏈的「管道工」。他們深入研究區塊內的交易以找到 MEV。它是一羣工匠和專業匿名者，他們在如何提取價值方面擁有寶貴的技術知識。這種動態具有壟斷競爭的特徵。

壟斷競爭（不要與壟斷混淆）是一種不完全競爭，即有許多生產者相互競爭，但銷售的服務彼此之間存在差異，而不是完美的替代品。

讓我們看看壟斷競爭特徵如何與 MEV 搜索者市場保持一致：

1. 略有差別的服務：

MEV 搜索者都試圖在鏈上找到可提取的價值，儘管 MEV 的方法因搜索者不同而不同。例如，搜索者可以專注於套利、清算、三明治策略或專門的長尾策略。

2. 許多搜索者：

不言自明

3. 最大化利潤：

MEV 搜索者尋求利潤最大化，因此從區塊中提取儘可能多的 MEV。與純遊戲壟斷類似，每個搜索者都將嘗試找到儘可能多的 MEV，而不會受到用戶的懲罰（通常）。

4. 不完善的信息：

MEV 搜索者比用戶具有信息優勢，用戶經常在不知不覺中放棄價值給搜索者。

5. 結果：

搜索者知道他們的行爲不會影響其他搜索者的行爲。

MEV 礦機市場

MEV 市場類似於寡頭壟斷的核心原因之一是礦工市場是寡頭壟斷的。鑑於 MEV 搜索者與礦工合作——這兩個市場結合在一起更像是寡頭壟斷與壟斷競爭。在本節中，我們可以計算 Herfindahl-Hirschman 指數（HHI）來了解礦工市場的中心化程度，而不是重新討論寡頭壟斷的特徵。

HHI 指數是衡量公司規模與其所在行業相關的指標，也是它們之間競爭程度的指標。計算如下：

在這個等式中，MSi 是公司 i 的市場份額，N 是公司總數。我們添加數字以瞭解行業的集中度。我們對 MSi 進行平方是因爲對所有權重進行平方會爲擁有更大市場份額的參與者提供更大的權重。

我們可以使用 MiningPoolStats 來了解每個礦工的哈希率，這最終是其市場份額的基準（大約 81 名礦工列出）。我們使用以下步驟：

將每個礦工算力轉換爲 TH/s

總算力 TH/s

將每個礦工的算力除以總算力

將 #3 中的每個值平方

總結 #4 的總數

如果我們計算這些礦工的 HHI，我們得到的 HHI 約爲 545 或 0.545，這意味着礦工市場高度中心化，屬於寡頭壟斷市場結構。

最優完全競爭的 MEV 市場

完全競爭是一種理想的市場結構，所有生產者和消費者都擁有充分、對稱的信息，沒有交易成本。

完全競爭市場的特點是：

大量買賣雙方

產品同質化

企業自由進出

完善的市場知識

賣家賺取正常利潤（相對於超常利潤）

在這個市場中，我們達到了供給量等於需求量的地步，因此具有帕累託效率（Pareto Efficiency）。帕累託效率是這樣一種情況，其中任何個人或偏好標準都不能在不使至少一個個人或偏好標準變得更糟的情況下變得更好。

MEV 領域最偉大的創新之一是 Flashbots 的創建，旨在使 MEV 民主化。

「減輕當前最大可提取價值（從現在起 MEV）提取技術的負面外部性，並避免 MEV 可能對以太坊等狀態豐富的區塊鏈造成的存在風險。」

Flashbots 的 3 個目標：

民主化獲得 MEV 收入

爲 MEV 活動帶來透明度

重新分配 MEV 收入

Flashbots 通過幫助防止串通和使 MEV 民主化，幫助爲 MEV 搜索者提供了公平的競爭環境。儘管 Flashbots 使搜索者的 MEV 機會民主化，但用戶仍然被排除在外。有人可能會爭辯說，任何人都可以參與 MEV，包括用戶，但是，我們知道這是不現實的，因爲大多數 DeFi 用戶無法訪問 MEV。

因此，雖然 MEV 搜索者和礦工在工作量證明系統中從 Flashbot 的 MEV 系統中獲得了更好的收益，但用戶要麼一無所獲，要麼成爲可提取價值的目標。當今搜索者和礦工的 MEV 動態不足以使 MEV 完全民主化並將其推向完全競爭的市場。然而，權益證明可能會改變這一點，並最終將我們帶到理論上完全競爭的市場。

新範式：進入權益證明

衆所周知，以太坊正在轉向權益證明（PoS）系統。在 PoS 中，不是礦工相互競爭來驗證和確認交易，而是隨機選擇「驗證者」來根據領導者調度來驗證交易。

權益證明 (PoS) 是一種加密貨幣共識機制，要求您將幣投入或擱置一旁，以隨機選擇作爲驗證者。

從根本上打破權益證明中的寡頭壟斷競爭的是，用戶能夠決定與哪些驗證者進行資產質押，這可能會影響領導者的選擇或權益權重（下文會詳細介紹）。

我們或許可以從 Solana  中吸取一些教訓，瞭解用戶如何潛在地參與 MEV 的收益並從「可提取價值」中受益。對權益證明中的用戶而言，改變遊戲規則的是他們決定在哪裏質押他們的 Token ，這爲 MEV 創新打開了大門。驗證者的權益權重越大——被選爲領導者的機會就越高。

在開始瞭解它如何有助於瞭解有關 Solana 上的驗證器的一些基本信息之前。

Solana 共識和驗證者

Solana 使用歷史證明，它自己新穎的權益證明共識機制。Solana 的網絡基礎設施由驗證器和 RPC 節點組成。驗證人是 Solana 網絡的骨幹，負責處理交易和參與共識。驗證者是網絡的「共識節點」，這意味着他們驗證交易、對區塊進行投票並推動 Solana 網絡的共識機制。

運行驗證器（或 RPC 節點）需要具有高端規格的專用裸機服務器。

從 Solana 關於領導者調度生成算法的文檔（注意 #3）：

領導者（Leader）計劃生成算法

領導者計劃是使用預定義的種子生成的。過程如下：

定期使用 PoH 刻度高度（單調遞增的計數器）來播種穩定的僞隨機算法。

在那個高度，爲所有具有領導者身份且在集羣配置的滴答數內投票的抵押賬戶抽樣銀行。該樣本稱爲活動集。

按權益權重對活動集進行排序。

使用隨機種子選擇按權益加權的節點以創建權益加權排序。

此排序在集羣配置的 ticks 數後生效。

今天，驗證者獎勵分爲 3 類：

- 基於協議的獎勵：由全球協議定義的通貨膨脹率發行——獎勵是在賺取的交易費用之上提供的。

- 質押：質押者因幫助驗證賬本而獲得獎勵。用戶可以從質押中受益，因爲他們可以將自己的質押委託給驗證節點。驗證者負責重放分類賬並將投票發送到每個節點的投票賬戶，質押者可以將他們的股份委託給該賬戶。當分叉 出現時，集羣的其餘部分使用這些權益加權投票來選擇一個區塊。

- 質押（Staking）池——這些是流動性質押解決方案，有助於促進抗審查和去中心化，例如 Marinade Finance 和 Lido 。

今天的質押收益率基於當前的通貨膨脹率、質押的 SOL 總數以及個人驗證者的正常運行時間和佣金。驗證者的佣金是網絡通脹支付給驗證者的百分比費用。驗證者的正常運行時間由驗證者的投票決定。

換句話說，Staking 的回報來自 Solana 的通脹計劃。驗證者向用戶提供質押獎勵，但驗證者也可能向用戶收取費用 / 佣金。如果我們能夠以一種對所有人都有利的方式將獎勵提高到超出標準通脹水平會怎樣？

用戶可以使用他們喜歡的驗證者進行質押，如果他們願意，還可以切換到其他驗證者，這在 Solana 上需要 2-4 天。此外，藉助 Marinade 的流動 mSOL 等解決方案，用戶可以立即爲 SOL 實時解封 mSOL Token 。這在驗證者之間創造了一種有趣的競爭動態。用戶將選擇爲他們提供最高獎勵的驗證者以及收取最低費用 / 佣金的驗證者。

在其他條件不變的情況下，用戶會選擇回報率最高、費用最低的驗證人。

這是事情變得非常有趣的地方！驗證者能夠彙集和質押的 SOL 越多，Validator 能夠獲得的質押權重就越高。Validator 的質押權重越大，成爲 Leader 的機會就越大。可以把它想象成一個彩票系統，驗證者擁有的權益越多，被選爲領導者的機會就越大。

今天在 Solana 上的 MEV

如今，在 Solana 上提取的大部分 MEV 都交給了 MEV 搜索者。Solana 上的大部分 MEV 來自於向 Solana 區塊鏈發送垃圾郵件的機器人，它們不停地試圖尋找套利機會或搶先推出 NFT 。由於 Solana 上的交易成本非常便宜，因此運行機器人是捕捉 MEV 機會的簡單策略。

Solana 上的未來 MEV

現在，打破這些垃圾郵件機器人循環的一種方法是建立一個密封的投標狀態拍賣，這樣有爭議的資源比其他資源獲得鎖定的成本更高。在 Solana 上，Jito Labs 正在構建密封的無聲投標拍賣，以使搜索者能夠對區塊空間進行投標。這樣做的好處包括能夠讓 MEV 交易在某種公共內存池中鏈下運行（Solana 目前沒有）。通過 Jito 發送的交易將被優先考慮，獎勵與驗證者分攤，類似於 Flashbots。這樣做的好處包括：

- 殺死垃圾郵件機器人——他們不再能夠找到有意義的 MEV，因爲它們不是優先交易

- 更好的用戶體驗

- 幫助疏通 Solana 網絡並使其更有效地運行

那麼，我們如何才能使 MEV 完全民主化，並將其推向完全競爭的市場呢？

用戶選擇！

進入 MPSV，高效 MEV 市場的未來

當 MEV 搜索者能夠與驗證者合作以提取 MEV 時，就會出現一些有趣的博弈論。一個最佳結果是用戶最終能夠被動地獲得一部分 MEV 獎勵，但是如何？

MPSV = MEV 利潤分享驗證器

讓我們首先探索兩個博弈論練習。博弈 1 是微不足道的，但讓我們來看看它。驗證者和 MEV 搜索者應該分享獎勵嗎？爲簡單起見，讓我們假設：只有一個 MEV 搜索者和一個驗證者。

正如我所提到的，這個案例是微不足道的，因爲如果任何一方都不想分享任何類型的獎勵並希望保持 100% 的 MEV 被提取，那麼任何一方都不會同意一起工作。上圖中的最佳解決方案是在 MEV 搜索者和驗證者之間分配利潤。儘管 50% 有點武斷，但一起工作符合每個人的最大利益。無論是 60/40、90/10 等等，都無關緊要——它們必須一起工作。

很明顯，MEV 市場的 MEV 搜索者和驗證者之間存在相互依賴關係。沒有另一個就不能存在。

從長遠來看，我們可能會看到驗證者將 MEV 搜索者帶入內部或自己開始運行 MEV 策略的世界——只留下奇異形式的 MEV 可供搜索者使用。

下一個案例更有趣一些。我們在上面已經確定，驗證者和 MEV 搜索者之間會有一些利潤分成。現在我們問，驗證者自己是否應該決定與在其平臺上質押的用戶分享任何 MEV 利潤？

讓我們假設以下內容：

- MEV 搜索者和驗證者的相互依賴關係已根據博弈 1 建立。

- 現在有兩個驗證器：驗證器 A 和驗證器 B

- 兩者都以相同數量的質押權重開始（即相同數量的質押資產）

- 用戶在經濟上是理性的，即用戶將選擇與提供最高獎勵的驗證者進行質押

- 驗證者 A 和驗證者 B 各自決定他們想與各自的用戶分享多少 MEV 利潤

- 如果一個驗證者失去了它的用戶，它就不能再成爲一個 Leader（假設它的所有Token都已經轉移到另一個驗證者上）

- 如果一個驗證者失去了它的用戶，它就不再從搜索者那裏收到任何 MEV 交易，而是將 MEV 交易轉到另一個驗證者

- 假設生成的 MEV 是統一且恆定的，即每個驗證者有 100 美元的 MEV，框外的數字代表每個驗證者決定保留多少利潤。

- 我們假設的是長期情況，而不是短期情況。

現在讓我們來看看每個框裏的每個場景。

1. A = B。

驗證者 A 將其 MEV 利潤設置爲 100 美元（用戶 A 利潤 = 0 美元）。

驗證者 B 將其 MEV 利潤設置爲 100 美元（用戶 B 利潤 = 0 美元）。

用戶總利潤 = 0 美元。

兩個驗證者每人拿回家 100 美元，而用戶一無所獲。

2. A < B。

驗證者 A 將其 MEV 利潤設置爲 60 美元（用戶利潤 = 40 美元）。

驗證者 B 將其利潤設置爲 100 美元（用戶利潤 = 0 美元）。

用戶每筆 MEV 交易賺取 40 美元（總計 80 美元）。

從長遠來看，驗證者 B 的用戶離開，驗證者 B 最終獲得 0 美元的利潤。

同時，驗證者 A 獲得額外的 MEV 交易並額外賺取 60 美元（60 美元 + 60 美元 = 120 美元）。邏輯如下：

長期運行

再次，用戶是理性的，因爲驗證者 A 提供了更高的質押回報——用戶將資金轉移到驗證者 A 並隨着時間的推移放棄驗證者 B。

因爲用戶將他們所有的質押資產轉移到驗證者 A，驗證者 B 不再有機會成爲 Leader，也不再接收來自搜索者的 MEV 交易。

* 應該爲驗證者 B 生成的 MEV 流入驗證者 A - 提供相同水平的利潤，即 60 美元 + 60 美元 = 120 美元。

這最終將驗證者 B 的 MEV 利潤推至 0 美元。

3. A > B。

上述 #2 中的邏輯適用。

4. A = B。

驗證者 A 將其 MEV 利潤設置爲 60 美元（用戶 A 利潤 = 40 美元）

驗證者 B 將其利潤設置爲 60 美元（用戶 B 利潤 = 40 美元）

用戶每筆 MEV 交易賺取 40 美元（總計 80 美元）。

在這種情況下，來自 A 的用戶停留在原地，來自 B 的用戶也停留在原地。沒有驗證者被放棄。

MPSV 納什均衡

納什均衡是博弈論中的一個決策定理，它表明玩家可以通過不偏離他們的初始策略來實現預期的結果。在納什均衡中，每個參與者的策略在考慮其他參與者的決策時都是最優的。

從上圖中我們可以看出，如果驗證者 A 和驗證者 B 都將利潤設置爲彼此相等，那麼它們都會比將利潤設置在更高的水平（即框 1 而不是框 4）更好。但問題仍然存在，方框 1 是我們可以期待的結果嗎？爲了解決這個問題，讓我們首先找到驗證者 A 和驗證者 B 的響應：

與上面類似，讓我們從驗證者 A 開始逐步執行每個響應：

A.對於驗證者 A，如果驗證者 B 將她的利潤設置爲 100 美元，那麼驗證者 A 有兩種利潤選擇（框 1 與框 2）：

如果驗證者 A 將利潤設置爲 100 美元，則爲 100 美元

如果驗證者 A 設定利潤爲 60 美元，則爲 120 美元

鑑於驗證者 A 在經濟上是合理的——它將利潤設定爲 60 美元，這將產生 120 美元的總利潤。

B.對於驗證者 A，如果驗證者 B 將她的利潤設置爲 60 美元，那麼驗證者 A 有兩種利潤選擇（框 3 與框 4）：

如果驗證者 A 將利潤設置爲 100 美元，則爲 0 美元

如果驗證者 A 將利潤設置爲 60 美元，則爲 60 美元

鑑於驗證者 A 在經濟上是合理的——它將利潤設定爲 60 美元，這將產生 60 美元的總利潤。

請注意，在上述兩種情況下，將利潤設置爲 60 美元而不是 100 美元是驗證者 A 的主導策略。驗證者 A 將利潤設置爲 100 美元從來都不是最佳響應。

驗證者 B：

C.框 1 與框 3：

鑑於驗證者 B 在經濟上是合理的——它將利潤設定爲 60 美元，這將產生 120 美元的總利潤。

D.框 2 與框 4：

鑑於驗證者 B 在經濟上是合理的——它將利潤設定爲 60 美元，這將產生 60 美元的總利潤。

納什均衡：對於驗證者 A 和驗證者 B，只有一個潛在結果是兩個驗證者都做出了最佳響應，那就是如果兩個驗證者都將利潤設置爲 60 美元（上圖中的黃色框）。這將是唯一的納什均衡，他們每人將獲得 60 美元的總利潤。

因此，我們在上面已經表明，如果用戶能夠在驗證者之間流暢地轉移他們的質押資產，那麼當驗證者提供對用戶有利的最具吸引力的利潤分享分配時，就會出現納什均衡，類似於完全競爭市場的運作方式：

這就是產生 MPSV = MEV 利潤分享驗證者的原因。

MPSV 飛輪

權益證明（PoS）使用戶能夠決定他們想在哪裏質押資產。在其他條件不變的情況下，擁有更多的 staking 權重可以讓您作爲驗證者成爲 PoS 模型中的 Leader。對於理性的經濟參與者來說，決定在哪裏下注取決於您可以在哪裏以最低的費用 / 佣金賺取最高的 APY。

使用 MEV 的收益，具有較低 staking 權重的 MPSV 可能能夠將 MEV 利潤的一部分返還給用戶，以將收益率提高到標準通貨膨脹率之上。

此外，如果較小的 MPSV 將他們的 MEV 利潤集中在一起——它爲用戶提供了更多的質押收益空間。隨着時間的推移，新用戶將轉向 MPSV 模型（即向用戶提供 MEV 利潤），因此，該驗證者將能夠從其他驗證者那裏獲得額外的權益。這反過來又導致 MPSV 更頻繁地被選爲 Leader。

結論

總結這一切，我們可以看到有一個權益證明 MEV 的場景，每個人實際上都過得更好，包括用戶。在工作量證明系統中——礦工在確認區塊時獨立於用戶行事。在權益證明系統中，驗證者和用戶之間存在依賴關係。

這就是我所說的「使 MEV 完全民主化」的意思。我們在上面已經表明，MPSV 的納什均衡發生在不同驗證者與用戶分享最具吸引力的利潤時。從長遠來看，只需一個驗證器就可以爲用戶提供更好的 MEV 利潤份額，從而推動驗證器市場的發展。

我們相信 MPSV 可以發揮以下作用：

- 在 MEV 中創造新的轉變，用戶可以被動地從 MEV 中受益

- 對於較小的 MPSV，如果他們能夠與用戶分享更多的利潤，而不是前 10 名或最大的驗證者，這可以作爲與較大的驗證者競爭的一種方式——甚至可以與其他小型 MPSV 聯合起來並共享 MEV 利潤。

- 在所有驗證者都將 100% 的 MEV 利潤份額轉給用戶的競爭激烈的情況下，用戶最終會整體受益。[注意：驗證者仍然可以通過交易和優先費用賺取收入]。

- 在這個世界上，每個人都過得更好，包括這個模型中的 MEV 搜索者、驗證者和用戶。

打破 MEV 市場寡頭壟斷的是用戶選擇！

也許，只是也許，我們將把 MEV 市場轉變爲完全競爭的市場結構。

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