深析Uniswap V3版本特性，AMM新故事將給DeFi市場帶來什麼變革？

原文標題：《 UNISWAPV3 版本特性和壽司限價單的對比，NFT 在 defi 的大規模應用要起來了! 》

原文作者： 大橙子&小同的乾貨鋪，

本文源自知識星球博主大橙子&小同的乾貨鋪，如需轉載請聯繫原作者獲取授權。

前言

千呼萬喚之後，Uniswap V3 目標在 5 月 5 日啓動 L1 以太坊主網，不久之後還將在 Optimism 上進行 L2 部署。

本文將會對 Uniswap V3 做深度評析，並聊聊對 DeFi 和 NFT 市場的影響。

1.Token

在 Uniswapv2 中，流動性沿 x*y=k 價格曲線平均分配，如果拿網格交易類別，就是網格交易的上限是無窮大，下限是 0。對於大多數資金池來說，絕大部分流動性都不會使用，這是對 LP 資金的極大浪費，官方的 blog 舉了個例子，V2DAI/USDC 對僅保留約 0.50% 的資金用於 0.99 美元至 101 美元之間的交易，但是 DAI/USDC 的絕大多數交易發生在這個價位，也就是說在 DAI/USDC 這個資金池中，對於 LP 來說，這是資金的極大浪費，99.5% 的資金閒置了。就算是 Curve，改進了 AMM 曲線公式，依然存在 LP 資金浪費的問題。

自定義 xy 曲線中的任意一段來添加流動性。

這什麼意思呢? 比如 ETH 的價格是 1800USDT，但是在 ETH/USDT 這個交易對中，目前的 LP 是價格範圍是 0~無窮大，現在 LPer 可以針對任意一段來添加流動性，你可以添加 200~500 的一段，你也可以添加 600~1800 的任意一段。

這樣做有什麼好處呢，就是極大的節省資金，官方舉了一個例子:

愛麗絲和鮑勃都想在 Uniswapv3 的 ETH/DAI 池中提供流動性。他們每個人都有 100 萬美元。ETH 當前價格爲 1,500 DAl。

愛麗絲決定在整個價格範圍內部署資金 (就像在 Uniswapv2 中一樣)。她存入 500,000DAI 和 333.33 ETH(總價值 100 萬美元)。

相反，鮑勃創建了一個集中頭寸，僅在 1,000 至 2250 的價格範圍內存入 LP。他存入 91,751DAI 和 61.17ETH，總價值約 183,500 美元。他自己保留其餘的 S816500，但可以根據自己的意願進行投資。儘管愛麗絲投入的資金是鮑勃的 5.44 倍，但只要 ETH/DAI 的價格保持在 1000 至 2250 範圍之內，他們就能賺取相同數量的費用。

雖然鮑勃在 ETH 價格小於$1000 或者大於$2250 時會比愛麗絲承擔了更多的無償損失，但是鮑勃節省的$816500 可以用來建立期貨或者期權等衍生品頭寸對衝相關 LP 的倉位風險。

這樣做的好處除了增加資本利用效率以外，最佳的好處還是進一步集中了深度，我們知道，中心化證券市場中，在成交價附近的價格是最深的，因爲這代表的人們的預期定價。

同時多個不同預期的 LP 深度彙集之後，更像中心化自然的深度 (中心化的深度是有偏的，比如某個擋位會出現大單)，從而對 taker 來說，更接近中心化的體驗。

但是如果用戶添加的流動性一直遊離於市場以外，LPer 無法獲得手續費。

這種做法對比壽司簡單的添加限價單簡直是太聰明瞭，爲什麼? 我們知道在 DeFi 行業，有個常識就是資金池模式的產品都活下來了，比如借貸，做點對點交易的 ETHlend 做了兩年半死不活，學 COMP 做資金池模式後就起飛了。比如 DEX，Uniswap 之前的各種訂單簿式的 dex 都很艱難，結果 Uniswap 使用資金池模式之後也起飛。

而 Uniswap 堅持了資金池模式，只是把資金池分割成更能表達 LPer 觀點的各一小塊，比做插入限價單模式的壽司聰明多了。

由於 LPtoken 不再是標準 Token，因此 V3 版本的 LP token 是 NFT，這也許是 NFT 在 DeFi 的大規模應用，因爲之前 NFT 在 DeFi 領域僅限於保險，例如 yinsure 和 ins3 等保險項目中就使用了 NFT 作爲承保資本，而保險是 DeFi 的小衆領域，如果 V3 大規模使用 NFT 作爲 LPtoken，那麼 NFT 在 DeFi 的大規模應用要起來了!

Token，從而讓質押 NFT 挖礦成爲目前項目方冷啓動的主流，這種有意義的質押挖礦會進一步推動 NFT 的發展，這種可以簡單定價的 NFT 也會進一步催生 NFT 的借貸和轉讓市場快速發展。

當然產生 NFT 形式的 LPtoken 的 gas 也許會很貴，不知道會不會進一步抵消目前 V3 在更新路由算法 (跟 1inch 一致的最節省 gas 的路由算法，路由這塊估計已經優化到極致了) 從而節省 gas 費的努力。

2.「資金池」模式的限價單

除了部分流動性，V3 也製作了類似限價單的“範圍內的訂單",LPer 可以在高於或低於當前價格的自定義價格範圍內存放單個 xtoken，如果市場價格進入其指定範圍，則他們會沿一條平滑曲線出售 xtoken 以換取 ytoken，同時在此過程中賺取 maker 費用。存入自定義價格範圍類似於傳統的限價單。

例如，如果 DAI 的當前價格低於 1.001USDC，那麼 Alice 可以在 1001-1002DAI/USDC 的範圍內賣出 USDC，同時買入價值 1000 萬美元的 DAl。

如果 USDC 大於 1002DAI，那麼 Alice 手中的 USDC 完全換成 DAI，如果 USDC 小於 1.002 DAI，那麼換入的過程會停止。

這種資金池模式的"限價單"模式，比如單純指定價格的限價單更合理。

3.V3 的手續費更爲彈性

Uniswap v3 爲 LP 向每對 LP 提供三個單獨的費用等級-0.05%，0.30% 和 1.00%。這讓資金池的創建者更自由的對資金池進行管理，但是顯然，每個交易對，比如 ETH/DAI 也許會出現三個不同的資金池，這造成流動性的分散，但是項目方認爲，資金池會集中在一個"顯而易見的"費用等級。其實 Balancer 的實踐也支持這個看法 (Balancer 支持建立不同手續費的資金池，但是 LP 都集中在"合理”的資金池)

4. 高級預言機

這裏的預言機的意思不是 uniswap 使用預言機了，而是跟 V2 一樣向其他 DeFi 產品提供預言機服務，V3 預言機版本提供的服務會更多，包括 TWAP 等，這裏不詳細講。

總結

V3 具體細節出來前，市場上對 V3 有各種揣測，但是更多意見是在 L2 上，大多數 DEX 項目認爲AMM 算法已經優化到盡頭，沒什麼可以優化的，加入 CEX 的報價作爲預言機或者限價單讓 AMM 更完美就足夠了。但是 Uniswap 沒有， 沒想到於其實就是一個「無數網格機器人疊加，然後給網格機器人一個 NFT」的創新 ，還可以繼續讓 AMM 算法重新發揮光芒。

再次說明，真正瞭解 AMM 算法的，還是隻有 AMM 算法的發明人，fork (分叉）無法解決 V3.V4.V5 的問題，而只有原創的項目才能像 AAVE、UNI、COMP 才能一樣源源不斷帶給投資人創新溢價，而 fork 的項目的市值永遠存在天花板，因爲別人的故事還沒完，而你已經講完了。

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