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報告：DAI 理論最多可產生3.18倍存款和2.18倍借款
原文標題：《加密穩定幣報告 09：USDC、DAI 的流通量持續增加；以 DAI 爲例理論分析 Compound 的借貸槓桿》
原文作者：蔣海波，MYKEY 研究員
爲幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出 MYKEY 穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。
快速預覽
-上週，USDC 的流通量增加 7230 萬，市值達到 11.11 億美元。
-DAI 的流通量增加 2791 萬，市值達到 2 億美元。
-USDC 和 DAI 的流通量最近持續增加，USDT 暫停增發。
-經過理論計算，1 美元的 DAI 最多可以產生 1.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的存款，以及 0.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的借款。因此，在 DAI 和 ETH 之間反覆存款、貸款，理論上最多可以產生 3.18 倍的存款和 2.18 的借款。
一、穩定幣數據概覽
我們首先回顧在過去的一週（2020 年 7 月 4 日 ～ 2020 年 7 月 10 日，下同）中，各穩定幣基本信息的變化。
市場流通量
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
穩定幣流通量持續增長，目前主要穩定幣市值達到 122.35 億美元。
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
過去一週，穩定幣市值增加了約 8515 萬美元。USDT 在幾條公鏈上均沒有增發；USDC 的流通量再次增加 7230 萬，市值達到 11.11 億美元；DAI 的流通量增加 2791 萬，市值達到 2 億美元；GUSD 的流通量增加 25 萬；PAX、BUSD、TUSD、HUSD 的流通量分別減少 660 萬、285 萬、428 萬、159 萬。USDC 和 DAI 的流通量在最近一段時間內穩定增長。
持幣地址數
(來源：MYKEY，DeBank)
過去一週，以太坊網絡中穩定幣的持幣地址數繼續下降 1848 個，主要因爲 USDT 的地址數下降。
(來源：MYKEY，DeBank)
USDT 的持幣地址數下降了 2772 個；USDC、PAX 的 的持幣地址數分別下降 677 個、340 個；TUSD、DAI 的持幣地數分別上升 9 個、1932 個。
活躍地址數
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
上週的穩定幣每日活躍地址數相比前一週平均下降 6.05%。USDT 的每日活躍地址數比一週前下降 7781 個。
24 小時鏈上交易筆數
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
相比前一週，主要穩定幣的每日交易筆數平均下降 1.74%。
24 小時鏈上交易額
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
(來源：MYKEY，Coin Metrics)
上週主要穩定幣的鏈上交易額相比前一週上升 0.9%，DAI 的交易額佔比較之前擴大。
二、Compound 的理論槓桿倍數
Compound 在上個月開始分發治理代幣 COMP 之後，一躍成爲規模最大的 DeFi 借貸平臺。目前 Compound 中 DAI 的總存款是 8.65 億美元，總借貸是 7.82 元，但是實際上 Maker 中 DAI 的供應量只有 2.01 億。
現實中銀行將不同人的存款和貸款需求相匹配，很少發生一個人將錢存在一家銀行，再從同一家銀行貸款的情況，而在 Compound 中這種情況卻時常發生。接下來，我們將探索一下，爲了資金的最大化利用，套利者最多能加上的槓桿。
在 Compound 中，有一個參數叫做抵押因子（Collateral Factor），代表着抵押該資產能得到的貸款比率。抵押因子在 0-1 之間，不同的資產有不同的抵押因子。以 DAI 和 ETH 爲例，DAI 的抵押因子爲 75%，ETH 的抵押因子爲 60%，抵押 1DAI 可以借出價值 0.75 美元的 ETH；再將 0.75 美元的 ETH 抵押，可以借出 0.45 美元的 DAI，再將 DAI 抵押借 ETH，如此循環。通過等比數列求和公式，我們可以算出，1DAI 最多可以產生 1.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的存款，以及 0.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的借款。因此，在 DAI 和 ETH 之間反覆存款、貸款，理論上最多可以產生 3.18 倍的存款和 2.18 倍的借款。需要注意，這只是理論值，實際操作中如果按抵押因子滿額借出可能會因價格波動而被清算。Compound 本身有複合的意思，項目的取名隱含着 Compound Interest（複利）的意思，項目方並不反對同一個人反覆借貸。爲了獲取 COMP 的通證獎勵，套利者會用一筆資金反覆存款、貸款，但在實際生活中並沒有這種需求。
本期的 MYKEY 穩定幣報告就分享這麼多，請大家關注後續的報告。在後續的報告中，我們將爲大家提供更多對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析，幫助大家持續更新對穩定幣發展的認知。
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