IOSG Ventures：衍生性 DEX 大局未定，DCEP使用者場景預想

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新的 DCEP 模式不論是由銀行創建還是由第三方錢包服務商創建，第二層有無限可能

原文來源：IOSG Ventures

去中心化衍生性商品交易平台一覽

IOSG VC:在加密貨幣的衍生性商品交易平台中，三強選手Bitmex, OKEx 和Binance 幾乎壟斷了市場所有的交易量，但他們都有一個共同點-中心化。所以儘管上述三強現在幾乎是壟斷地位，我們認為衍生性商品交易的大局未定，最近一些知名的去中心化交易所也開啟了衍生性商品交易。這類鑑於衍生性商品的本質，基於智慧合約的衍生性商品市場就變得非常有意義——你不需要向交易平台存入資產進才能行交易，只需要參考其價值即可。

去中心化的優點在於：1) 公開透明，2) 開源，3）交易所並不控制你的資產。

但劣勢也很明顯：1）深度不足，2）效率低。

以dydx 為例，它建立在更可編程、更透明的基礎設施之上，與此同時提供了跟中心化交易所相似的的功能，例如鏈下交易委託賬本（orderbook），maker-taker 交易模式，採用專業做市商等。我們對於現有的去中心化衍生性商品交易所進行了多維度的對比，包含了永續合約，現貨保證金交易以及槓桿聚合器等類型。

DeFi 治理型代幣的價值

IOSG VC：目前大部分DeFi 協議所發行的治理型代幣都在協議更新上發揮著巨大作用，最典型的莫過於MakerDAO 發行的MKR 代幣，MKR 持有者在社區關於協議的關鍵參數如穩定費率、擔保物類型、質押比率等有著投票權利。我們也可以看到治理型代幣本身的價值也會隨著DeFi 協議中的鎖倉資產的市值增大而隨之增加，因為只要其鎖定資產的規模大，為了確保DeFi 項目的安全（尤其是極端情況的出現），MKR、COMP、LEND 等治理代幣對於專案的直接利害關係人就變得特別重要。

DCEP 短期及長期使用者場景

IOSG VC:上圖為2018 年1 月至2020 年4 月M0 佔總貨幣供應量(M2）的比重。可以看出 M0 除了在每年春節左右有一定程度上小幅度的上升外，基本停留 (M0/M2) 在 4.03% 左右。短期來看，我們認為 DCEP 替代 M0 的影響力由於 M0 所佔比重較小而減少。但從長遠來看，第二層向使用者的場景是無法規避的。新的 DCEP 模式不論是由銀行創建還是由第三方錢包服務商創建，第二層有無限可能。尤其是如果能夠利用區塊鏈架構（如分層的狀態通道等解決方案）來解決類似雙十一的這種高並發的支付。

隨著豐水期到來, 比特幣短期或將震盪上行

IOSG VC:根據Blockware 的研究顯示，目前的挖礦產業大約由38.65% 的s19 和61.38% 的s9 礦機。我們在減半前算力為120,000,000 TH 和減半後算力為9,400,4526 對s19 礦機，s9 礦機及礦場組合（38.65% 的s19 和61.38% 的s9 礦機）繪製了盈虧平衡的繪製曲線, 損益平衡曲線展示了在當前算力下不同損益平衡點所對應的幣價和電費。