观点：长鑫DRAM市占率有望 2028 年升至 11%，美国设备限制反成差异化赶超契机

BlockBeats 消息，7 月 16 日，Counterpoint 研究总监 Hwang Minsung 指出，15% 的全球 DRAM 市占率是长鑫科技长期生存的基准线——低于该水平将重蹈 2008 年台湾 DRAM 厂商因无法覆盖下一代工厂投资而滑落至 3% 覆辙。当前 CXMT 全球 DRAM 比特出貨量市占率約為 9%，目標到 2028 年提升至 11%。此次 IPO 所募資金將投向下一代 G5 製程工藝、HBM3 高頻寬存儲研發及產能擴張，公司計劃到 2027 年將月產能從當前 32 萬片晶圓提升至 42 萬片，2030 年翻倍、2035 年翻三倍；LPDDR5 與 DDR5 在總產出中的佔比預計將達約 75%，PC 及伺服器用 DRAM 已開始向全球客戶供貨。

Counterpoint 列出了 IPO 後四大關注變量：

HBM 量產良率與收入爬坡進度（受惠於華為昇腾 AI 晶片擴產，2028 年 HBM 營收潛力約 20 億美元）；

能否獲得中國以外全球大客戶的規模採購合同（蘋果供貨仍取決於審批）；

貿易衝突加劇可能觸發額外設備出口管制；

中長期能否在比特和收入口徑分別達到 20% 與 15% 的市占率。

Neil Shah 指出，美國對 CXMT 的設備出口限制雖構成約束，但「諷刺的是，這可能反而促使 CXMT 在垂直通道晶體管和晶圓對晶圓鍵合等差異化技術路徑上超越傳統巨頭，後者往往為保護既有設備投資回報而推遲技術革新」。