觀點：美股個股離散度處於高位，需警惕半導體板塊回調風險

BlockBeats 消息，7 月 1 日，Mott Capital Management 创始人 Michael Kramer 表示，尽管标普 500 指数持续走高，但市场内部结构正出现明显分化，尤其是科技板块潜在风险正在累积。当前市场的突出特征是个股走势严重分化。以科技股为例，Meta 股價接近 52 週低點，而美光科技和 AMD 則大幅上漲。這種「此漲彼跌」的離散度意味着，少數股票上漲掩蓋了整體指數波動，使市場看起來比實際更穩定。標普 500 成分股離散度指數目前處於高位，歷史上僅在 2020 年 3 月疫情暴跌以及 2025 年 4 月「關稅衝擊」期間出現過更高水平。

波動率指標也顯示類似信號。Cboe 波動率指數 VIX 目前約為 17，處於相對溫和區間；但衡量個股波動的 VIXEQ 接近 46，處於歷史高位。兩者差距已擴大至 2015 年以來最顯著水平，表明市場風險並未消失，而是從指數層面轉移至個股層面。與此同時，三個月期隱含相關性指數低於 10，顯示個股之間聯動性較弱，一旦出現突發事件，市場可能迅速重新定價風險。

Kramer 認為，隱含波動率最高的板塊將首當其衝，半導體行業尤為值得警惕。自 2026 年 3 月底以來，美光和 AMD 股價均已翻倍以上，AI 相關支出預期持續上調，估值快速擴張，同時期權交易活躍度處於市場高位。Cboe 半導體 ETF 波動率指數約為羅素 2000 指數和納斯達克 100 指數的兩倍，是標普 500 指數的三倍以上，顯示該板塊風險顯著高於大盤。