花旗：穩定幣獎勵限制可能短期內導致 USDC 流通量減少，但不影響 Circle 的核心收入

BlockBeats 消息，3 月 26 日，据 CoinDesk 报道，华尔街银行花旗集团表示，美国最新市场結構法案草案中對穩定幣獎勵的擬議限制，將對 Circle（CRCL）構成一定阻礙，但並非對其投資邏輯的根本性威脅。花旗分析師 Peter Christiansen 指出，草案禁止被動持有穩定幣餘額獲取收益，但允許與交易或支付活動掛鉤的獎勵計劃。由於 Circle 已將大部分儲備收入轉移給 Coinbase 等分發合作夥伴，更廣泛的第三方收益禁令不會直接影響 Circle 的淨營收。不過分析師預計，持有 USDC 的激勵減弱或暫時拖累流通量和二級市場流動性。花旗維持對 Circle 股票的高風險評級，目標價 243 美元，發稿時股價約為 100 美元。Circle 股價周二因草案消息下跌約 20%。

伯恩斯坦則在周三報告中指出，Circle 周二的抛售反映了市場對《Clarity Act》草案的誤讀。市場混淆了「誰賺取收益」與「誰分發收益」——Circle 從 USDC 支撐資產中賺取儲備收入，而 Coinbase 等平台則將部分收益轉給用戶，後者才是擬議規則的實際約束對象。Circle 本身不向持幣者支付收益，2025 財年儲備收入為 26.4 億美元。

伯恩斯坦指出，USDC 規模從約 300 億美元增長至 800 億美元，驅動力來自交易、支付和抵押品需求，而非收益。此外，Coinbase 在《Clarity Act》談判中態度謹慎，据知情人士透露，其私下向參議院工作人員表達了對最新妥協方案的不滿，但未公開反對該法案。