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破產崩潰的韓國人，正在給韓國政府送花圈

涨声BeatZ

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聽說首爾街頭有這樣一個男人在找人做遊戲

文｜加六，涨聲BeatZ

眼見高樓起，眼見高樓塌。

韓國股市總是一夜天堂一夜地獄，「全球最牛股市」變成「最大股災」，只短短不到一個月。

韓股有多瘋狂呢？韓國 KOSPI 股指，在歷史上一共有 15 次熔斷，今年一共就占了 9 次，7 月就發生了 4 次。7 月 28 日和 29 日，KOSPI 甚至連續兩天觸發一級熔斷。

韓國網友崩潰到了一定程度時，已經無力反抗了，甚至把自己的慘劇講成笑話，才有力氣繼續看盤。

「一起爭取三連冠吧」

所謂「three-peat三連冠」，是韓國股民這兩天造出來的梗。既然已經連熔兩天，那不如再來一天，湊齊一個「帽子戲法」。

要理解這個梗有多離譜，得先看一組關於韓國股市熔斷的統計數字。

在韓國股市裡，熔斷（서킷브레이커）本來是留給「歷史級災難」的裝置。指數當日跌幅達到8%、並持續一分鐘，才會觸發一級熔斷，全市場停牌20分鐘。從2000年這套機制在KOSPI上第一次啟動，到2024年底，整整25年，它只發生過6次：2000年互聯網泡沫、2001年9·11、2020年新冠、2024年那次日元套息平倉的「黑色星期一」。每一次背後，都是能寫進教科書的大事件。

而2026年這一年，到7月29日為止，熔斷已經發生了9次。光是7月這一個月，就熔了4次（7月7日、13日、28日、29日）。歷史累計15次熔斷裡，有9次擠在了2026這半年。

「以前一年到頭難得見一次的急剎車，現在幾乎成了每周例行公事。」在韓國的股票論壇上，韓國網友這樣吐槽道。

於是韓國股民之間開始流傳一條改編版的投資箴言，靈感來自巴菲特：「第一原則：不要買，絕對不要碰韓國本土股市。第二原則：無論如何，都要遵守第一原則。」

韓國本土股市也被大家拿去和垃圾幣、幣圈賭場相提並論，也不是因為股票真的變成了加密貨幣，而是因為人們突然發現，自己拿著股票的方式越來越像在追一枚高度波動、沒有剎車的籌碼。

在韓國論壇上，他們給 KOSPI 起了個外號叫「KSPY」，一句話精準嘲諷：「KSPY 讓 SPY 看起來像小孩子的遊戲。」SPY 是追踪標普 500 的美股 ETF，一向被視為波動的代名詞；可跟韓股一比，標普那點漲跌簡直像過家家。

一位美國網友現身說法，說自己今年早些時候也衝進過 KOSPI 的上漲行情，「但我不得不退出，波動太大了，壓力也太大了」。底下的回覆冷冰冰：「你體內的韓國血統顯然不夠。」、「應該利用槓桿購買，這樣才能獲得韓國股市最完整的體驗。」

對漲聲 BeatZ 的讀者來說，我們都一起見證了這一輪「高樓起，高樓塌」。

就在半年前，KOSPI 還是全球表現最好的大盤指數：2025 年底收在 4214 點，2026 年 6 月 19 日盤中衝上 9385.59 的歷史最高，漲幅一度翻倍還多。撐起這輪暴漲的，正是三星和海力士領銜的 AI、存儲、半導體敘事，也是我們過去幾個月反复拆解的那條主線。6 月 22 日，SK 海力士的市值 25 年來首次超過三星，被當成這輪牛市的象徵性頂點。

然後，短短幾周，這個「全球最牛」的指數從山頂滾了下來，7 月 29 日盤中最低點距離 6 月的峰值已經跌去 44%。7 月很可能成為 KOSPI 有記錄以來最慘烈的一個月，跌幅逼近 30%，蒸發的市值以十萬億韓元計。

一個把散戶槓桿和權重股高度集中疊加在一起的市場，在幾周內從天堂掉進地獄。

燒酒、兼職和走廊裡的哭聲

翻一翻這幾天韓國的論壇和社交媒體，能拼出一幅韓國人相當具體的眾生相。

有韓國網友發帖說：「三天前，我一口氣喝了兩瓶燒酒。看了昨天和今天的股價之後，我連喝酒的慾望都沒有了，現在正在 알바몬 和 잡코리아（韓國兩大兼職求職網站）上瘋狂投簡歷，希望至少能找到三份工作。」

這位網友在這一波虧掉的錢，相當於兩輛進口車，壓力大到睡不著覺。

底下有人回覆：「說真的，我也瘋狂找過兼職工作。現在沒胃口，也不想跟人來往了。」

也有其他網友表示，現在在外面不能提起股票話題，在人多的地方也要盡量小心。

在 X 上，一條被 Grok 從韓語翻譯過來的帖子傳得很廣。

發帖人自稱「Winner of Life」（人生贏家），寫的卻全是 ㅜㅜ（韓語裡表示流淚的符號）：今天真的很嚴重，公司進入緊急狀態。有位部長被強制平倉之後，尖叫著「人生完了」，就在公司走廊上哭。貸款全用光了，說沒錢了，連退休金都全砸進去了。他最後說，我自己也有幾個帳戶在虧，很難受，但比我更慘的人，公司裡到處都是。這條帖子有三百多萬的瀏覽量，幾乎被全網轉發。

除此之外，也有不少網友在擔心現在的韓國社會氛圍，可能會引發嚴重的社會問題。也有不少其他網友指出了韓國文化裡極端的一面。

而比網友更擔心可能會發生嚴重的社會問題的，是韓國政府。

7 月 28 日，就在市場崩塌的同一天，韓國政府計劃要設立一個「國家自殺應對辦公室」，聯合警察廳和消防廳，把過去以地方政府為主的自殺應急響應，提升到國家層級，並且持續聯絡、探訪那些拒絕心理諮詢的自殺未遂者。

韓國政府計劃設立「國家自殺應對辦公室」

這套機制本身是更宏觀的危機干預，未必只針對股災；但它出現在這個時間點，被輿論迅速地和爆虧潮聯繫在了一起。當一個國家的股市，需要和自殺應對辦公室出現在同一周的新聞裡，玩笑就再也開不下去了。

往首爾國會門口送花圈

設立「國家自殺應對辦公室」，也不能說是韓國政府過濾。畢竟，首爾汝矣島的國會大門前，已經出現了 30 多個白色花圈。

首爾國會門口被排滿花圈

葬禮上用的白底黑字的喪禮花圈，沿著國會前的人行道排成長長一列，路過的市民停下腳步，讀上面的字，或者拍照。

花圈上寫着：「投資者保護，只是嘴上說說？」、「勒令退市」、「三星力士槓桿，是凶器」等等的言論。

送花圈的，是韓國散戶。

他們要求的，是下架並廢掉以三星電子和 SK 海力士為標的的「單一檔股槓桿 ETF」，這一類金融產品。韓國人給這兩家公司起了個合稱，叫「三星力士」。

普通 ETF 的立身之本，是分散投資，通常要覆蓋十只以上的股票。但單一檔股槓桿 ETF 只瞄準一只股票，追蹤它當日漲跌幅的 2 倍。三星今天漲 10%，它漲 20%；跌 10%，它跌 20%。

更驚險的是「負復利效應」，只要標的股票反覆來回震盪，這類產品的淨值就會被一點點磨掉，哪怕股票原地踏步，持有人也可能虧錢。

這種高槓桿的賭博工具，是今年 5 月才在韓國上市的。上市之後，資金瘋狂湧入，光是 7 月一個月，砸進「三星力士」這幾只單一檔股 ETF 的錢就超過 7 萬億韓元。

等到暴跌来臨，這些產品的機械式再平衡（下跌時被迫賣出）反過來又放大了指數的波動，形成一個自我強化的下跌螺旋。收益率幾乎腰斬，散戶血本無歸。金融監管部門的評價是，正是它給市場的「非正常波動」灌了油，把 KOSPI 變成了一個「魷魚遊戲」般的賭場。

韓國人為何把矛頭指向政府？

大部分韓國股民，現在都已經意識到了，正是這種高槓桿的賭博工具，導致了他們的傾家蕩產。

於是，兩個人被推到了聚光燈下；一個是總統李在明。另一個，是總統府政策室長金容範。

因為正是他們主導了這些單一股槓桿產品的快速上市。

要看懂散戶為什麼把火氣全灑向政府，尤其是灑向李在明，得先回到他是怎麼走到這一步的。

李在明和「KOSPI 5000」這個口號，綁定得很深。早在 2022 年第一次競選總統時，他就喊出了「KOSPI 5000」，說「我認為達到 5000 點並不難，如果你相信我，就該多關注股市」。那一次，他惜敗給了前任總統尹錫悅。

為反對前任總統尹錫悅的「專制統治」，李在明曾在公眾面前絕食 24 天

而有「韓國最強耐餓王」之稱的李在明，在尹錫悅發起的失敗的政變中，一邊直播，一邊翻牆進入國會大樓，開啟國會投票廢除戒嚴令。

在民眾的托舉下，李在明翻牆進入國會

他翻牆的那張照片，後來在韓國年輕人中間成了標誌性畫面。此後，尹錫悅被彈劾罷免，以「內亂首謀」罪名判處無期徒刑。而李在明，在去年 6 月憑藉「KOSPI 5000」的承諾和在民眾中的聲望，在補選中入主青瓦台。為了表明決心，他還在選前自掏腰包買了 4000 萬韓元的本土 ETF，承諾當選後每月再投 100 萬。

上任之後，李在明的兌現實現得很快。KOSPI 在今年年初真的站上了 5000 點，兌現了那個被無數人質疑過的承諾；隨後一路狂飆到 9385。有那麼一段時間，李在明看起來像個點石成金的英雄：外國資本瘋狂湧入，指數是全球最靚的仔，漲幅超過 100%。

問題在於，承諾是「漲到 5000」，現實卻是「漲到 9000 再摔回 5000」。同樣是 5000 點，來的時候是天堂，回去的時候是地獄。散戶在最高點滿倉加槓桿衝進去，如今被埋在半山腰。