Reddit熱帖：「山寨季」不會再來，但沒人願意承認

原文標題：加密機會多年前就消失了，卻沒人願意承認！

原文來源：Reddit
原文編譯：深潮 TechFlow

我昨天的貼文嚴重激怒了那些永遠看多的人。 他們對我關於加密流動性變化的觀點沒有做出任何實質性回應，只是用可悲的「AI 生成的廢話」來敷衍了事，連一個像樣的反駁都沒有。所以我再次回來，完全憑自己，向你們解釋為什麼加密市場的流動性已經發生了根本性的變化：

你們的山寨幣在 2024 至 2025 年表現糟糕，並且還會繼續糟糕——這是有原因的。原因不是流動性不足，而是流動性的結構已經徹底不同了。

你們永遠不會再看到「山寨幣季」了，讓我來給你們好好解釋一下……

過去的流動性結構（2022 年以前）

在早期，散戶資金以非常可預測的方式湧入交易平台：我們買現貨、用槓桿，然後風險情緒會沿著整個市值排行表向下傳導。

簡單來說，我們會在鏈上買入並持有資產，鏈上活動非常活躍，這使得市場具有反身性——一個資產的上漲會帶動其他資產跟漲。

現在的流動性結構（2022 年以後）

如今，大多數資金通過機構渠道進入市場。什麼是機構渠道？

· 比特幣和以太坊 ETF（貝萊德、富達等）

· 企業財務儲備

· 托管機構

· 受監管的金融產品

ETF 的運作方式與過去的散戶資金完全不同。 通過券商帳戶購買加密敞口的人，不會把利潤輪動到隨機的代幣上——他們買的是大公司發行的「紙質收據」。他們的被動敞口被鎖在這些受監管的產品裡，我們看不到任何曾經觸發全市場動量追逐的訂單簿活動。

· In the past, those "always-on" traders would see capital flows and then aggressively front-run the entire market cap curve

· Now, this phenomenon has disappeared

· Corporate treasuries do not chase small-cap coins

· Pension fund allocations do not engage in on-chain mining

In short: Those who once freely moved in the market, creating the liquidity necessary for the altseason, are now trapped in heavy regulatory packaging around the largest assets.

This is why you are watching BTC's market dominance soar, while most altcoins continue to bleed.

Why the old "everything rises" environment will not return

Most people still psychologically expect the past reflexive "everything will rise" environment. But those early altseasons only existed in a market with the following conditions:

· Extremely low token count (not super fragmented)

· No institutional infrastructure (back then these institutions were still massively banning crypto)

· Bots and MEV were less than human participants

· Minimal competition for liquidity and attention

Listen to me carefully, because this is what the bulls won't tell you:

Even if a large influx of new liquidity comes in tomorrow, don't expect the classic altseason. We will see selective strength in a small number of narratives.

But that gameplay driven by retail investors, spanning hundreds of coins, defining the past cycle? That metagame has structurally collapsed.

The game itself has indeed changed!

Exponential Growth in Token Count

· As of 2021, historically only about 20,000 tokens have been created on average

· In just 5 years since then, over 40 million tokens have flooded the market

Stop and seriously think about this increase.

To make it worse, AI is accelerating this problem:

· 你現在可以以幾乎零成本自動化創建代幣

· 敘事大多是「生成」出來的

· 網紅們的垃圾訊息前所未有地泛濫

· 交易機器人 的數量已經超過了人類參與者

· 整個 Meme 币生態系統正在被演算法批量製造，毫不費力

所以流動性不僅被分散到了一個永遠在膨脹的資產數量中，還正在被機器收割。

結語

已經將近 48 小時了，仍然沒有人對「流動性架構已經徹底改變」這一事實提出任何實質性的反駁。如果你沒有實質性內容可以貢獻，請省省自己出醜的時間。

精選評論翻譯

Latter-Amount-9304： 我從 2016 年就入場了，早就賺到了。你們只是退出流動性。我曾經相信加密及其原則，但當我進入那些會議、見到那些加密圈的人之後……他們全是騙子，99% 都是。他們的目標就是從你身上撈錢然後套現。

Intelligent-Radio237（最高質量反駁）： 這個觀點在方向上有一點是對的：市場結構確實改變了。但「山寨幣季永遠死了」這個結論過於絕對。加密並非在正常周期中交易……未來的山寨幣季不會消失，消失的是那個免費資金、零利率、2021 年式的賭場。這個區別很重要。

Leading_Wafer9552： 人們還忘了，這個周期很大程度上發生在量化緊縮期間，而之前的主要牛市受益於大規模量化寬鬆和刺激流動性……未來的周期可能會將流動性集中在更少的、更強的項目上，而不是所有東西無差別地上漲。

nugymmer： 不會有山寨幣季了。你們永遠不會靠它們致富，除非你極度幸運或者用重槓配合鐵一般的止損。

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