判断对了也虧錢？Polyvaults想把預測市場變成可配置資產

閱讀本文需 14 分鐘

error

預測市場馬上也能參與定價 SpaceX 了。

前有 Trade xyz 用鏈上永續合約提前定價 SpaceX、Cerebras 等公司 IPO 預期，後有 Polymarket 與納斯達克合作，推出針對非上市公司的預測市場。

Polymarket 和 Hyperliquid，幾乎是這一輪加密市場裡最明星、也最賺錢的兩個專案。一個做預測市場，一個做鏈上永續合約。它們看起來方向不同，但現在都在圍繞美股這個全球最大的金融市場，搭建更高效的長尾交易市場。

可問題在於，相比永續合約，預測市場可能更像黑暗森林。

任何交易市場都會有爬蟲、高頻機器人、做市商和套利者，這些已經不用多說。預測市場還多了一層更難處理的東西：特定專業領域的大牛、具體事件的內幕黨，甚至還有那些能夠直接影響結果的人。一個公司融資是否發生，一個政策是否延期，一個人事任命是否落地，這些事情對普通用戶來說是新聞事件，對少數人來說可能是提前知道的日程表。

某男子使用吹風機「操縱」Polymarket 上巴黎氣溫相關市場獲利

站在這個角度看，能被提前精準定價的預測市場，未必天然對普通人友好。這種情況下，還有別的辦法參與預測市場嗎？

你在預測市場虧錢，未必是因為判斷錯了

如果你在 Polymarket 上交易過，大概率會遇到一種很難受的情況：方向判斷對了，帳戶卻沒賺到錢，甚至最後還是虧的。

比如你覺得 BTC 這個月偏強，結果 BTC 確實漲了。但你買的那個市場太激進，最後沒有觸發。你覺得特朗普某個威脅大概率只是談判籌碼，方向也沒錯，但你進場時價格已經太貴，最後即使贏了，收益也不高。你覺得某個事件不會發生，可中間價格劇烈波動，你扛不住先賣了，最後它真的沒有發生。

這時候你會發現，預測市場並不是簡單的猜對就賺錢。

還有數據可以佐證，據多倫多大學、HEC Montréal、ESSEC 商學院 2026 年 4 月聯合發布的學術研究，數據覆蓋超過 240 萬 Polymarket 用戶、670 億交易量、5.88 億筆交易，結論是約 69% 的用戶長期處於虧損狀態，頂部 1% 的用戶拿走了 76.5% 的全部收益。

這就點出了普通用戶最尷尬的地方。對普通人來說，判斷幾乎是參與預測市場的唯一武器。可如果只靠判斷，沒有 edge，怎麼長期賺錢？

單純預測事件肯定不是預測市場的 edge，它應該還包括你能不能在多個相關市場之間分配倉位和能不能在臨近結算時處理好退出或等待。

執行和結構，才決定你最後拿多少錢。很多人以為自己輸在判斷，其實是輸在把觀點變成倉位的過程。預測市場看起來像選擇題，但預測是 1，結構和倉位是後面的 0。

Polyvaults 給出的答案是，把預測市場從單點押注，改造成可配置資產。

預測市場不是現貨，也不是永續合約

大多數人理解交易，腦子裡默認只有兩種東西：現貨和永續合約。現貨買的是資產本身，BTC 漲 10%，你大概賺 10%；永續買的是帶槓桿的方向，方向對了賺得更多，方向錯了也虧得更快，還要面對強平、資金費率和保證金壓力。

預測市場不一樣。它交易的不是資產本身，也不是槓桿方向，而是一個具體條件是否成立。比如 BTC 這個月會不會突破某個價格，月底會不會站上某個點位。你買的 YES 或 NO token，本質上是在買這個結果的概率。

所以預測市場的收益，不只是跟 BTC 漲跌有關。BTC 漲 8%，現貨只賺 8%；但如果你提前以 0.35 美元買入某個會結算到 1 美元的 YES token，最終收益可能遠高於現貨。

這就是預測市場的特殊之處。它不只是交易方向，還交易路徑、邊界和時間窗口。也正因為如此，同樣一個看漲 BTC 的觀點，可以被拆成很多種不同倉位：押高目標位，押中段目標位，押不會大跌，或者分散到多個目標價。判斷只是第一步，真正決定收益的，是怎麼把判斷轉成結構。

這也解釋了為什麼普通用戶容易在預測市場裡吃虧。你以為自己只是在判斷事件或者漲跌，實際還要處理市場選擇、價格選擇、倉位分配和結算節奏。預測市場給了用戶更細的表達方式，也順手把更高的執行難度塞給了用戶。

回測 8 個月數據，預測市場還有別的參與角度

如果將預測市場僅理解為買一個 YES 或 NO，它確實很像一次下注。但如果將多個價格檔位組合起來，再按照真實資金聚集的位置分配倉位，它就會變成一組結果組合。

Polyvaults 的回測用 Polymarket 官方 CLOB 歷史數據和 Binance BTCUSDT 收盤價，測試了 2025 年 4 月到 2026 年 1 月共 8 個月的 BTC 預測市場表現。策略很簡單：每月用 1000 美元模擬資金，按照各個價格檔位的未平倉量比例分配，分別構建看漲組合和看跌組合。

結果是，看漲組合 8 個月全部盈利，平均月收益 32.1%，而同期 BTC 現貨月均漲幅只有 0.8%。

更有意思的是幾個反直覺月份。2025 年 7 月，BTC 漲了 8.0%，看漲組合賺了 62.0%，因為部分中段目標價市場從低價一路結算到 1 美元，收益被結構放大。2025 年 11 月，BTC 跌了 17.6%，看漲組合卻賺了 19.0%，因為部分低位目標價在月初已經觸發，收益提前鎖定。2026 年 1 月，BTC 下跌 10.2%，看漲組合賺 49.0%，看跌組合賺 95.0%，因為月內波動足夠大，兩個方向都各自走完了盈利路徑。

這說明預測市場不只是漲跌判斷。它交易的是條件、路徑和時間窗口。當然，回測只有 8 個月，這不是穩賺結論。它真正說明的是：預測市場裡確實有可以被系統化利用的結構，但這種結構很難靠手動長期執行。

這也正是 Polyvaults 和 Multi-Agent 成功之處。用戶只負責表達方向，剩下的交給系統即可。來自 AWE 的 Multi-Agent 基礎設施，讓多個 Agent 在同一個系統裡分工，一個負責掃描市場，一個負責篩選規則，一個負責執行交易，一個負責再平衡，一個負責結算和追踪表現。預測市場這種多任務和實時變化的環境，正好是 Multi-Agent 系統最容易體現價值的場景。

Polyvaults：把執行層打包進 Vault

總結 Polyvaults 做的事情，可以用一句話概括：把預測市場裡最麻煩的執行環節，打包進 Vault。

對用戶來說，參與方式會變得非常簡單。你只需要選擇一個方向，將資金存入對應 Vault，剩下那些原本需要反覆盯盤和處理的執行工作，都由系統按規則完成。用戶表達判斷，Vault 負責把判斷變成一組可以運行的策略組合。

目前 Polyvaults 已上線的策略裡，BTC Bullish / Bearish Index 負責承接 BTC 的月度方向判斷。用戶看漲 BTC，就進入看漲策略；看跌 BTC，就進入看跌策略，但交易的是一組圍繞 BTC 價格路徑設計的結果組合。

WTI Oil Bullish / Bearish Index 則把同樣的結構放到原油市場。原油天然受宏观事件和政策預期影響，事件驅動很強，但普通用戶直接交易原油期貨門檻很高。通過 Oil Vault，用戶可以用更簡單的方式表達對原油方向的判斷。

TACO Index 則是另一個更有傳播感的例子。

TACO 來自 Trump Always Chickens Out，特指特朗普公開的威脅最後都會軟化、延期或不了了之。TACO Index 它會篩選 Polymarket 上與特朗普威脅相關的市場，在貿易、軍事、領土、人事和政策等方向上，系統性買入最終退讓一側。

當然它不是隨便看到特朗普相關市場就買。按照策略設計，一個市場要進入 TACO 籃子，至少要滿足兩類條件。第一是有足夠流動性，比如未平倉量達到一定規模，避免小市場裡滑點和結算風險壓過策略本身。第二是真正符合 TACO 場景，也就是特朗普本人有公開、持續、足以影響市場的威脅，並且最終結果主要由他本人是否行動決定。