將合約倉位梗概化，HyperEVM 上的新平台 Alt fun

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一鍵發幣一鍵開槓桿，alt.fun 讓 meme 與合約位址合而為一。

pump.fun 我們都很熟悉，一鍵就把 meme 幣給發了。Hyperliquid 我們也很熟悉，一鍵就把槓桿給開了。

那如果一鍵把 meme 幣給發了的同時也一鍵把槓桿給開了，是啥樣的？這是 HyperEVM 上的一個新臺子 alt.fun 做的嘗試——pump.fun + Hyperliquid。

alt.fun 的機制

首先，它和 pump.fun 一樣，所有人都可以發射代幣。但是，在創建代幣時，除了熟悉的給定代幣的名稱、ticker、Logo、描述等基本信息外，第一步是要先選擇一個資產，並且選擇方向（做多/做空）以及槓桿倍數。

從下面的圖中我們可以看到，目前支持 BTC、ETH、HYPE、SOL、DOGE、ZEC 等主流加密資產，也可以開白銀、英偉達、標普 500 指數這些傳統大資產，可選擇槓桿倍率為 2/3/5 倍。

在 pump.fun 上，bonding curve 階段，大家塞 SOL，拿 meme 幣。但在 alt.fun 上，大家塞 USDC，拿到的是槓桿代幣。

所謂槓桿代幣，就是把 Hyperliquid 上的合約持倉給代幣化了。所以 alt.fun 上的底層交易邏輯其實是這樣的：

買入：USDC -> 槓桿代幣->meme 幣

賣出：meme 幣->槓桿代幣-> USDC

與其說大家是在交易 meme 幣，不如說是一種被 meme 幣包裝的集資開槓桿。無論在代幣畢業前後，與 meme 幣對應的資產儲備始終都是底層的槓桿代幣，這就導致即使某個 meme 幣本身沒有交易，但底層槓桿代幣所對應合約倉位的升值/貶值，都會對這個 meme 幣的價格形成上漲/下跌。

因為這種機制，alt.fun 的代幣畢業門檻也有兩種。一種是通過 bonding curve 線走完，另外一種是代幣對應的合約倉位價值達到 9000 美元。前者可以簡單理解為募到了 9000 美元大家一起開槓桿，後者就是不用募了，單子本身已經值這麼多錢了。

畢業後流動性遷移到 AMM 池子裡，但和 meme 幣配對的資產仍然是槓桿代幣，所以這個時候的買入實際上還是在放大槓桿倉位。它的螺旋也在這裡，如果底層槓桿倉位價值上漲，又會引發 FOMO，讓更多的錢流入，左腳踩右腳放大 meme 幣的上漲。但相對應的，如果底層槓桿倉位價值縮水，也容易引起踩踏。

這種機制存在「龍頭」嗎？

新臺子出來都容易引起 FOMO。從 meme 幣發射臺的角度來看，市值和情緒都最為高漲的無疑是 $ALT。

但由於 alt.fun 實際上是把合約倉位給套了一層 meme 外殼的平台，所以也要看到，$ALT 實際上是 5 倍做多 $HYPE 槓桿倉位的一種 meme 化，如果 $HYPE 漲 10%，底層槓桿代幣會上漲 50%，情緒催化下，$ALT 本身的市值也會放大。

但如果 $HYPE 下跌呢？甚至於，當 $HYPE 處於震盪走勢時，比如 $HYPE 先跌 10%，再漲 10%，雖然 $HYPE 的價格保持不變，但在這個過程中，系統會為了避免爆倉而在後台進行動態再平衡（Rebalancing），即在震盪行情中，在下跌時會被迫減倉降低槓桿。這意味著，如果底層資產跌了 10% 後又漲回原價，你的代幣淨值不僅回不到原點，反而會虧損，並且槓桿倍數越高，損耗越嚴重。

在非常極端的行情下，理論上，動態再平衡有可能會無法及時應對，導致清算（槓桿代幣價值歸零）。

綜上，這個臺子雖然仍然可以用情緒去捕捉龍頭，但這個情緒需要很足，不然底層槓桿資產橫盤就容易虧。