首頁

快訊深度數據 Skill&API

Hyperliquid如何通過HIP-4改寫預測市場？

閱讀本文需 14 分鐘

給預測市場裝上槓桿引擎

原文標題：HIP-4：Hyperliquid 的结果基元究竟是如何運作的
原文作者：@PDmytriiev
編譯：Peggy, BlockBeats

編者按：預測市場正成為加密市場的新熱點。4 月，Polymarket 和 Kalshi 總交易量達到 220 億美元，過去半年整個品類增長了 11 倍。但相比中心化平台，鏈上預測市場的規模仍然小得多，HIP-4 押注的正是這個空白。

Hyperliquid 推出的 HIP-4，並不是簡單做一個鏈上版 Polymarket。它的核心在於，將預測市場接入 Hyperliquid 已有的永續合約和現貨交易系統：使用同一套 CLOB 撮合引擎，以 USDH 全額抵押結算，並支持未來通過質押 100 萬枚 HYPE 無許可創建市場。

真正值得關注的，不是 HIP-4 能不能複製 Polymarket，而是它是否能創造一種新的交易場景：事件合約可以和 BTC 永續、現貨倉位共享同一筆保證金。比如，交易者既可以做多 BTC 永續，也可以同時買入「BTC 本周是否突破 8 萬美元」的結果合約。

當然，HIP-4 仍有不少待驗證的問題。它的預言機制更強調速度，但在體育、選舉、宏觀數據等複雜場景下如何結算，目前還不夠清晰；平倉手續費、組合保證金正式上線時間、無許可市場創建機制，也都還需要進一步落地。

因此，HIP-4 更像是 Hyperliquid 對預測市場的一次重新定義。它不是要在 Polymarket 的主場競爭，而是想證明：預測市場可以成為槓桿交易體系的一部分。機制已經出現，接下來要看的，是市場是否真的需要它。

以下為原文：

Hyperliquid 於 2026 年 5 月 2 日在主網上啟動了 HIP-4，時間正好是在 Polymarket 推出 CLOB V2 並遷移至 $pUSD 的四天後。

這兩項升級都被安排在同一週完成。這並不是巧合。

HIP-4並不是 Polymarket 的複製品。它是在 Hyperliquid 永續合約和現貨市場運行的同一執行層上，引入的一種新型原語。該機制以 $USDH 結算，採用全額抵押，並圍繞三個現有預測市場平臺難以同時實現的約束條件構建：跨永續合約與現貨的統一保證金；端到端的鏈上透明性；通過質押 100 萬枚 $HYPE 實現無許可部署。

本文將深入解析這一機制：每個組成部分的作用是什麼，為什麼它必須被設計成一種獨立的合約類型，以及使用它的成本是多少。

今年 4 月，Polymarket 和 Kalshi 的交易量達到 220 億美元。

預測市場這一品類在六個月內增長了 11 倍。

4 月預測市場交易量

體育類市場推動 Kalshi 月交易量達到 120 億美元。地緣政治類市場則支撐了 Polymarket 的增長。Limitless 作為最接近的鏈上可比平臺，交易量也已突破了某一規模。

鏈上預測市場的體量，比中心化同類平臺小了兩個數量級。而這正是 HIP-4 所押注的機會。

HIP-4 到底是什麼

它是一種二元合約。交易價格區間在 0.001 到 0.999 之間，最終結算為 0 或 1，並以 $USDH 進行全額抵押。

這與 @Polymarket 使用的模型相同，也與 @Kalshi 使用的模型相同。

真正不同的，是圍繞這一合約構建的所有外圍機制。

HIP-4 的生命週期

HIP-4 市場是有明確到期時間的。市場開啟時，會先進行一輪約 15 分鐘的清算拍賣機制——這一設計借鑒自股票市場，目的是防止第一筆交易就為市場設定一個任意的價格錨點。

隨後，市場會在與 Hyperliquid 永續合約相同的 CLOB 撮合引擎上運行，並最終在鏈上以 USDH 完成結算。

主網上線的第一個市場，是一個每日循環的 BTC 二元合約：

一次质押 100 萬枚 $HYPE，就可以支持數百個每日循環合約。通過複用市場槽位，資本成本可以被攤薄到整個合約系列之中。

為什麼 HIP-3 做不到這一點

Hyperliquid 已經通過 HIP-3 支持無許可部署永續合約。那麼，為什麼不能直接在 HIP-3 上部署結果市場？

因為 HIP-3 的預言機架構，對二元合約來說會是災難性的。

HIP-3 會將每次預言機 tick 的標記價格更新限制在 1% 以內。對於 $$WTIOIL 或$$TSLA 這類永續合約來說，這是合理的設計；但對於一個需要在事件結果確定瞬間，從 0.50 直接結算到 1.00 的合約來說，這就是災難。

在這種約束下，標記價格需要大約 50 次連續 tick，才能到達真實的結算價值。

這意味著，任何盯著市場的人都會獲得 50 分鐘幾乎無風險套利的機會。

預言機約束

HIP-4 則完全繞過了這一問題。它會圍繞到期時間戳進行線性插值，由授權預言機提交二元結果，並可設置可選的爭議窗口，從而實現即時結算。

這也是為什麼 HIP-4 必須被設計成一種獨立合約類型：機制本身，就是產品。

只有 HIP-4 能做到的三件事

Hyperliquid vs Polymarket vs Kalshi vs Limitless 對比

與永續合約和現貨共享保證金。
一個 BTC 永續多頭倉位，可以和一個 BTC 本周五前漲破 8 萬美元的結果合約共享同一筆 $USDH 抵押品。Polymarket 運行在 Polygon 上，Kalshi 則存在於券商帳戶體系中。沒有任何一個預測市場平台，能夠與帶槓桿的永續合約實現統一保證金。一個都沒有。

端到端鏈上運行。
Polymarket 的 V2 仍然採用鏈下撮合。Kalshi 則完全沒有鏈上結構。HIP-4 的每一步都運行在 HyperCore 上：下單、撮合、結算、預言機確認。

通過可罰沒質押實現無許可部署。
質押 100 萬枚 $HYPE，質押資產可被罰沒，罰沒後銷毀。在基礎費率之上，部署方最高可獲得 50% 的 builder fee 分成。到 Phase 2，市場創建將從一個「人工篩選上幣」功能，變成一條可部署、可變現的收入線。

代價是：HIP-4 上線時沒有 maker 返傭，而 Polymarket 會向 maker 支付 taker 手續費的 20%–25%。對 HIP-4 的 maker 來說，收益完全來自價差捕獲。另一個維度上也存在不對稱：手續費只在平倉時收取，而不是開倉時收取。

免費入場，付費退出。沒有其他平台這麼做。

速度是有成本的

三種結算哲學

HIP-4 選擇的是速度：授權預言機、以分鐘為單位完成結果確認。UMA 的樂觀預言機更慢，但已經在數十億美元級別的爭議交易量中經受過驗證。Kalshi 的委員會機制在常規情況下速度很快，但一旦進入邊緣案例，就變得不透明。

更誠實的說法是：在目前文檔中，HIP-4 的預言機架構是整個規範裡描述最不充分的部分。（也有可能部署方可以像 HIP-3 一樣選擇不同的預言機。）

對於每日 BTC 二元合約來說，預言機就是 HyperCore 的標記價格。它有多年運行數據，穩定性相對可靠。

但如果是體育、選舉、宏觀數據發布呢？這套預言機基礎設施還沒有被公開設計出來。

決定這套 thesis 能否成立的三件事

1. 平倉側手續費基點。
文檔確認開倉為零手續費，平倉則會收取非零手續費。但具體費率尚未公佈。Polymarket 的綜合抽成率大約為成交量的 35 個基點，4 月其 81 億美元交易量對應約 2800 萬美元費用收入。HIP-4 的費率可能落在 5 到 50 個基點之間。在這個數字公佈之前，所有收入預測都是虛構的。

2. 组合保證金正式開放。
跨保證金才是 HIP-4 的核心賣點。

3. 第一個非策展式 builder。
Phase 1 階段仍由驗證者篩選市場。Phase 2 則會向任何願意質押 100 萬枚 $HYPE，並對某一市場有判斷的人開放部署權限。第一個獨立 builder 創建的市場，以及他們選擇的品類，將告訴我們 HIP-4 究竟會成為一個獨立產品，還是只停留在 Hyperliquid 的一個功能模組。