和談再陷僵局，美股高位回落，比特幣能守住8萬關口嗎？

律动小工

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好情緒沒能撐過24小時，美伊和談懸而未決

美伊和談前景再度陷入混沌。

前一日 Axios 獨家報導「雙方接近達成協議」後，市場短暫沈浸在樂觀情緒裡，標普 500 創歷史新高，納指同步刷新紀錄。週三標普 500 大漲 1.46% 至 7,365.12，納指飆升 2.02% 至 25,838.94，均觸及歷史收盤新高。

這份好情緒沒能撐過 24 小時。

伊朗外交部發言人週三表示，華盛頓提出的和平方案「仍在審查中」，而提案核心，暫停鈾濃縮以及重開霍爾木茲海峽，兩項關鍵訴求均懸而未決。伊朗的鈾保留紅線依然紋絲不動。前一日累積的多頭信心，被這一消息迅速掏空。風險情緒隨之逆轉。美股三大指數全線收跌，半導體板塊領跌，小盤股承壓尤重。

核心敘事：和平協議，距離還很遠

市場對這場戰爭的解讀已經高度二元化，要麼談成，要麼繼續打。

本週的外交節奏製造了比較大的波動節拍。週一 Trump 宣布暫停「自由行動」（Project Freedom）護航任務，巴基斯坦中間人釋放積極信号，週二沙特媒體甚至預測霍爾木茲通行權將在「數小時內」迎來突破，油價聞訊暴跌，美油盤中一度跌超 5%，布倫特跌至 $97 以下。

但伊朗方面隨即降溫。伊朗外交部明確表示鈾濃縮是紅線，而不是談判籌碼。伊斯蘭革命衛隊同期宣布將對霍爾木茲建立新的「管控體系」，暗示即便未來開放通行，也將是伊朗主導下的選擇性開放，而非無條件恢復。

與此同時，美國財政部當日宣布對伊朗相關石油網絡追加制裁，美軍據報還在海峽內對一艘違反封鎖的伊朗油輪動用武力，經濟施壓與軍事威懾並行，顯示美國政府沒有鬆手的跡象。

Polymarket 數據顯示，5 月 15 日前達成和平協議的機率已跌至 15%，發稿時為 20%。

於是，油價走出一個劇烈的 V 形。

盤中，布倫特期貨一度跌至 $96.73，跌幅超過 12%。和談消息逐漸變質後，多頭重新入場，布倫特尾盤收於 $100 附近，WTI 收於 $90.5 附近，雙雙勉強守住關鍵整數位。

值得關注的是，即期布倫特（現貨）已跌至布倫特近月期貨之下，這是現貨溢價結構的逆轉信號，暗示當下實物市場的原油供應相對充裕，與期貨市場所定價的地緣風險形成結構性背離。

海峽之外，美國原油出口上週創下歷史新高，全球買家正加速轉向美國供應源，以規避中東運輸風險。

而法國巴黎銀行能源策略主管 Aldo Spanjer 直接放棄了交易能源市場：「結果過於二元對立，頭條新聞足以觸發止損，這種情況本週已經發生了五次，幾乎無法交易。」TP ICAP 的能源分析師 Scott Shelton 稱當前是「風險沙漠」，留在場內的只剩套保盤。

比特幣守得住 8 萬美元大關嗎？

再來看加密人最關心的資產比特幣。

比特幣在這樣的背景下繼續承壓，比特幣現貨當日下挫約 1.56%，在 8 萬美元附近獲得支撐。

與此前幾輪恐慌性抛售不同，此次回調結構相對健康。鏈上數據顯示，長期持有者持倉比例升至流通量的 78.3%，交易所餘額連續降至 7 年低點，鯨魚地址在過去 30 天淨買入約 27 萬 BTC。BlackRock 的比特幣 ETF 持倉規模已升至約 620 億美元，機構持倉結構趨於穩定。

以太坊方面，本週整體情緒受益於市場對美國加密監管立法落地預期升溫，ETH 5 日內累計上漲約 5.6%，在 $2,360–$2,412 區間震盪，市值維持在約 2,330 億美元。

值得關注的是，今年 4 月是美國現貨比特幣 ETF 自 2025 年 10 月以來淨流入最強的單月，資金淨流入達 24.4 億美元。機構管道仍在持續開閘，這與此刻比特幣在宏觀動蕩中相對抗跌的走勢形成了內在的呼應。

從敘事邏輯來看，中東局勢對加密市場的影響正在呈現結構性分化。油價飆升、通膨預期抬頭，導致美聯儲加息機率上升，因而比特幣受壓；但與此同時，部分中東地區資本正在加速將資產轉移至去中心化渠道，以規避潛在的制裁風險和銀行系統的流動性約束。伊朗相關石油網絡被美國財政部追加制裁的同一天，鏈上數據顯示匿名混幣交易量出現小幅異動。這不是結論，只是一個值得持續觀察的信號。

加密立法層面，市場對美國監管框架落地的預期也在支撐情緒。美國參眾兩院的穩定幣和數字資產市場結構法案正在推進，若年內落地，將為機構進一步擴大配置提供合規支撐。

美股高位震盪，半導體補跌

周四是本周第二個方向不明的交易日。

標普 500 收跌 0.38%，報 7,337.11 點；道指跌 313.62 點（-0.63%）至 49,596.97 點；納指跌幅相對克制，僅收跌 0.13%，收於 25,806.20 點。羅素 2000 小盤股指數跌 1.63%，是當日跌幅最大的主要指數。

所有板塊收跌，能源板塊跌幅最重，必需消費品相對抗跌。

科技板塊內部分化明顯。Tesla 漲 3.28%，英偉達漲 1.76%，微軟漲 1.68%，Meta 漲 0.64%；蘋果跌 0.03%，Alphabet 跌 0.01%，亞馬遜跌 1.39%。七巨頭綜合指數整體微漲 0.69%，是當日少數亮色之一。

半導體是重災區。費城半導體指數收跌 2.72%，AMD 跌 3.07%，台積電 ADR 跌 1.28%。高通、Fortinet 的財報超預期，Datadog 的分析師日活動為軟體板塊提供了一定支撐，軟體指數有望連續第四週收漲，但這掩蓋不了晶片板塊的系統性抛售。

高盛交易台數據提供了一個更刺激的維度：當日高貝塔動量組合跌幅高達 8%，而標普 500 和納斯達克 100 的跌幅均不足 0.5%，這個剪刀差在過去五年屬於單日前十大極端值，而 2026 年迄今已出現了五次。

此外，VIX 收跌 1.78% 至 17.08，與美股下跌出現罕見背離。通常，股跌則恐慌指數升；此刻兩者同向下走，市場可能已在等待明日（週五）公佈的非農就業數據，短期內不願押注方向。

近期公佈財報的美股也極具代表性。Arm Holdings 在 5 月 6 日收盤後公佈了 FY2026 Q4 財報，按調整後每股收益 60 美分，營收 14.9 億美元，雙雙小幅超越分析師預期。授權收入同比增長 29%，版稅收入增長 11%。

財報本身並不差。但財報電話會上，管理層提到公司最新 AGI CPU 資料中心晶片面臨供應瓶頸，額外 10 億美元的需求暫時無法兌現為營收，Raymond James 分析師 Simon Leopold 直接寫道：「供應約束令管理層克制了營收預期上調。」

股價盤後一度飆升 13%，隨後全數回吐，週四開盤後跌逾 10%，成為當日科技股中跌幅最重的龍頭之一。這是 Arm 過去一年內第三次以「超預期財報」換來「次日大跌」的結局。

盤後，Arm 剛演完，CoreWeave 接著登場。Q1 實際營收超預期，收入背單已膨脹至 990 億美元，英偉達在季度內再次注資 20 億美元。但 Q2 收入指引低於市場預期，而 2026 全年資本支出上調至 310 億至 350 億美元，比 2025 年的 149 億美元直接翻倍，但盤後股價一度跌超 10%。

CoreWeave 的虧損是真實的，債務是真實的，但它的訂單也是真實的：990 億美元的收入預訂，以及英偉達不斷加碼的站台。但顯然大家都在懷疑，這些未來的錢，能不能比今天的資本支出跑得更快。