a16z：我們為什麼又募了一支 220 億美元的加密基金？

原文標題：We raised a $2.2B crypto fund
原文作者：@cdixon、@alive_eth、@guywuolletjr、@eddylazzarin，a16zcrypto
編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：a16z crypto 宣布募集 22 億美元新基金，表面上看，是加密一級市場再次出現大額資金入場；但這篇文章真正想強調的，並不是又一輪牛市敘事，而是加密行業正在從「價格周期」轉向「使用周期」。

過去幾個周期裡，加密行業總是先由投機帶來資本和注意力，再在泡沫退去後留下部分真正可用的基礎設施。a16z 的判斷是，當前正處在這樣一個相對安靜、但更值得觀察的階段：市場情緒不再像牛市高點那樣喧囂，但穩定幣、鏈上金融、預測市場、鏈上借貸和資產代幣化等應用，正在持續證明自己的實際價值。

最典型的例子是穩定幣。它的使用並沒有隨著市場降溫而消失，反而在跨境轉帳、儲蓄和支付等場景中持續增長。這意味著穩定幣越來越不像一種投機工具，而更像一種新的金融網路：人們使用它，不是因為期待價格上漲，而是因為傳統金融系統在速度、成本和可獲得性上仍然存在明顯缺口。

鏈上金融也在發生類似變化。永續合約、預測市場、鏈上借貸和傳統資產上鏈，正在讓區塊鏈從「發行代幣的工具」變成一種新的金融基礎設施。它的優勢不只在於去中心化敘事，而在於更具體的效率：連續運行、接近即時結算、低成本，並且向所有聯網用戶開放。

更深一層看，a16z 將加密放在 AI 和互聯網基礎設施變化的大背景下理解。當軟體系統越來越複雜，AI 越來越不透明，互聯網基礎設施越來越集中，透明、可驗證、全球開放、不依賴少數中介的網路，反而變得更加重要。

因此，這支 22 億美元基金押注的不是短期行情，而是加密基礎設施能否進入日常產品階段。對行業來說，下一階段最關鍵的問題不再是「價格會不會漲」，而是這些技術能否真正被人持續使用，並成為金融、創作者平台、AI agent 和數位產權系統的一部分。

以下為原文：

加密週期往往遵循一種相似的模式：一波投機浪潮帶來關注和資本，其中一部分被浪費掉，另一部分則流向了原本可能無法被建設出來的基礎設施。等到噪音退去，留下來的東西通常比高峰時看起來更有用，也比低谷時看起來更持久。

如果你越過價格去觀察每一個周期，就會看到這一點：真正被建設出來的是什麼？當熱潮退去後，人們還在繼續使用什麼？現在，我們正處在這樣一個相對安靜的時刻。而此刻傳遞出來的信號，是過去幾年里最令人鼓舞的信號之一。

最清晰的證據是穩定幣。交易量會隨著市場起伏而漲跌，但即使在下行周期中，穩定幣的使用量仍在持續攀升。人們用穩定幣儲蓄、跨境匯款、支付商品和服務，而這些場景也常常暴露出傳統替代方案有多麼緩慢、昂貴且不可靠。穩定幣的增長看起來越來越不像投機，而更像是一種網路採用：使用量持續複合增長，是因為這項技術本身有用，而不是因為人們期待價格上漲。

區塊鏈也正在資本市場中證明自己的價值。自上一個周期以來，我們看到了幾個領域的實質性增長：用於價格發現的永續合約、用於揭示真實信息的預測市場，以及圍繞穩定幣信用市場展開的鏈上借貸。傳統資產正在開始上鏈，鏈上金融也不再只服務於網路代幣，而是被用於更廣泛的資產類型。一個新的金融系統正在成形：它可以連續運行，幾乎即時結算，成本接近於零，並且向任何能夠接入互聯網的人開放。

監管也正在朝正確方向推進。《GENIUS Act》就是一個很好的例子，展示了審慎政策可以是什麼樣子：定義清晰、保護機制有力，同時為建設者保留創新空間。我們預計，加密市場其他領域也將通過立法和規則制定迎來更多監管進展。這將為消費者提供保護，為建設者提供確定性，也為主流機構參與其中打開路徑。

我們也值得退後一步，思考為什麼這件事在當下尤其重要。

軟體正變得越來越複雜，也越來越難以信任。AI 系統強大，卻在很大程度上不透明。互聯網運行所依賴的基礎設施，也比以往任何時候都更加集中。在這樣的環境下，加密網路最初被設計出來要提供的那些屬性，變得更加重要，而不是更不重要：

·透明且可驗證的系統；

·從第一天起就是全球化的網路；

·能夠協調用戶、創作者、開發者和運營者利益的經濟模型；

·不依賴少數中介機構的基礎設施。

這些屬性正在真實產品中體現出來：支付、金融服務、創作者平台、去中心化基礎設施，以及人與機器進行協調的新方式。大量這類產品由初創公司構建，並且正越來越多地被金融機構、科技公司和其他組織採用，用來提供更快、更便宜、更可靠的服務。

在實踐中，這意味著人們可以即時向全球匯款，可以不依賴銀行持有美元，可以將資產代幣化，使其在任何地方無摩擦地流動；也意味著可以接入可組合網路，讓其他人繼續在其上構建，並把這些能力嵌入到各種應用之中。

它還包括一些過去無法實現的新模式：用戶可以直接擁有自己的資產和身份，並享有不可侵犯的數字產權；成群的軟體代理可以代表用戶做出決策、執行行動和完成交易，在過程中獲取算力、數據和服務；而越來越自主的網路，也可以通過程式碼為自身融資、治理並持續演進。

這就是我們宣布推出新一期 Crypto Fund 5 的原因：它正是為這一時刻而設立。通過這支 22 億美元的基金，我們將支持的創始人，正在投入週期中不那麼受關注、但我們認為更能創造長期價值的部分：把新的基礎設施轉化為人們每天都會使用的產品。

每一個重要的計算平臺，最終都是以這種方式產生影響的。加密也將如此。

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