發布日期: 2025 年 2 月 13 日
作者：BlockBeats 編輯部

過去 24 小時，加密市場在多個層面出現重要進展。主流話題集中於監管信號釋放與平台治理爭議，一方面，頂級公鏈與加密企業加速融入監管框架，另一方面，項目方與代幣持有者之間的權益分配問題持續引發討論。在生態發展方面，Solana 圍繞支付與創作者激勵推進產品落地，以太坊生態押注主權穩定幣與隱私基礎設施，Perp DEX 賽道則在性能、帳戶結構與資產類型上全面升級，競爭進一步加劇。

一、主流話題

1. Coinbase 發布 2025 年 Q4 財報，同時發生系統宕機

Coinbase 發布了 2025 年第四季度及全年財報。數據顯示，全年交易量同比增長 156%，加密交易市場份額實現翻倍，平台託管資產在過去三年增長約 3 倍，目前已有 12 款產品年化收入超過 1 億美元，USDC 與 Coinbase One 均創下歷史新高。

但在整體表現強勁的背景下，第四季度數據明顯承壓：當季收入環比下降 22%，消費者交易收入下滑 45%，每股虧損 2.49 美元（分析師此前預期為盈利 0.96 美元），淨虧損達 6.67 億美元。與此同時，Coinbase 發生系統宕機，用戶一度無法進行加密資產的買賣或轉帳，引發廣泛不滿。

在業務佈局方面，公司宣布收購 Deribit，進一步鞏固其在加密衍生品領域的地位，並同步推出預測市場與股票交易服務，持續向多元化金融平台轉型。

市場反應呈現明顯分化。一部分用戶批評 CEO Brian Armstrong 在財報發布前後累計抛售逾 5 億美元公司股票，質疑其公司治理與戰略執行力，認為 Coinbase 儘管坐擁 ETF 託管等結構性優勢，卻未能在盈利能力上形成壓倒性優勢，反而被 Hyperliquid 等新興競爭者拉開差距。

另一部分觀點則認為，財報反映出 Coinbase 正逐步轉型為加密金融基礎設施公司，其訂閱及服務收入已達 28 億美元，較上一輪牛市峰值增長約 5.5 倍，長期機構採用前景依然可期。此外，Echo 收購 Cobie 服務、估值高達 1.52 億美元的案例，也成為社區熱議的參考坐標。

2.Aave「幣股權益」之爭出現新進展

Aave Labs 提出新的修訂提案，計劃將 100% 協議收入劃轉至 DAO，並把 Aave 品牌相關的知識產權移交給新設立的基金會。同時，Labs 要求 DAO 提供年度預算支持（包括 75,000 枚 AAVE 代幣），用於用戶增長、工程研發與市場推廣等核心工作。

該方案意在回應此前圍繞「價值泄漏」的爭議，並配合技術路線調整，計劃在 8–12 個月內完成從 V3 向 V4 的遷移。爭議起點可追溯至 ACI 創始人 Marc Zeller 對 Labs 原始提案的強烈批評，其曾將該方案形容為「教科書式的價值提取」，指責 Labs 試圖動用 DAO 國庫中約四分之一的資金及三分之一的 AAVE 儲備。

整體情緒偏向謹慎樂觀。支持者認為，這一版本體現了 Labs 的重大讓步，有助於明確 AAVE 持有者的價值歸屬，並將 Labs 定位為受激勵約束的服務提供者。

但質疑聲音依然存在，包括新基金會的實際控制權、關鍵投票地址的透明度，以及 V3 過快退出可能帶來的系統性風險。一部分投資者認為，隨著治理不確定性的消解，AAVE 或迎來估值重定價；也有人繼續批評 Labs 動機過於激進，呼籲披露更細緻、可核查的預算結構。

3.Vitalik 討論「用戶激勵」的邊界

Vitalik Buterin 回應社區討論，系統性區分了「好激勵」與「壞激勵」。他指出，合理的激勵應當用於補償新項目在早期階段尚不成熟所帶來的真實成本，例如通過 DeFi 流動性獎勵彌補智能合約風險；而「壞激勵」則往往吸引的是缺乏長期留存意願的用戶，例如以付費推文換取短期曝光，最終只會製造低質量內容與虛假繁榮。

Vitalik 進一步建議，通過協議代幣返還用戶手續費，將用戶轉化為利益相關者，同時強調行業的核心精力應當用於構建真正有用的應用，而非依賴投機驅動的短期泡沫。

這一觀點獲得廣泛共鳴。許多參與者認為，在當前環境下，有機用戶本身已極為稀缺，激勵機制的作用不在於「做大規模」，而在於篩選和沉澱高品質社區成員。

討論中也出現了具體案例，有人推薦 Fileverse 等強調實際使用場景的工具型項目；也有人提出通過提高應用費用、換取潛在代幣回饋的方式（如 Base 生態中 1% 手續費換空投預期）。話題進一步延展至市場心理層面，不少聲音反思創始人過度貪婪、高估值敘事失控，呼籲在創新速度與可持續性之間重新校準。

4.CFTC 創新諮詢委員會名單公佈

美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Mike Selig 公佈創新諮詢委員會完整成員名單。名單中既包括來自加密行業的代表人物，也涵蓋傳統金融與博彩行業的機構代表，委員會定位於為金融創新相關的監管框架提供建議。

部分成員公開表達了參與其中的榮譽感，強調將推動加密行業與監管體系的良性互動。但批評聲音同樣存在，有觀點認為部分入選者並未真正參與 Web3 的基礎建設，卻試圖在監管進程中獲取制度紅利。

也有人關注具體資產（如 XRP、BTC）在委員會中的代表性問題。整體而言，市場更傾向將該委員會視為監管與創新逐步融合的信號，但對其實際影響仍保持觀望態度。

二、主流生態動態

1.Solana

Solana Labs CEO Anatoly Yakovenko 正式加入 CFTC 創新諮詢委員會。該委員會旨在為金融創新相關監管提供政策建議，成員還包括 Chainlink 創始人 Sergey Nazarov、Robinhood Crypto 總經理 Johann Kerbrat 等加密行業代表。這一任命被視為 Solana 進一步融入主流監管框架的重要信號。社區普遍將 Anatoly 的加入解讀為 Solana 向機構化、合規化路徑邁進的關鍵一步。一些市場參與者樂觀預期，此舉有望強化機構採用敘事，甚至將其與 SOL 衝擊 200 美元的價格想象聯繫起來。但也有聲音對委員會成員構成提出質疑，認為部分入選者並未真正參與底層基礎設施建設。

產品層面，Pump.fun 推出 GitHub 創作者費用分享功能，允許用戶通過移動端應用，將代幣交易手續費分配給任意 GitHub 帳戶，試圖在代幣社區與開源創作者之間建立更直接的激勵對齊機制。官方同時發布了操作指南與法律免責聲明，以降低潛在合規風險。該功能整體反饋積極，被視為代幣激勵設計的一次新嘗試，但社區也提醒需避免形成隱性承諾，並呼籲對費用分配規則保持長期透明。

此外，Crossmint 與 Visa 合作推出 Lobster.cash，作為 OpenClaw 代理體系下的開放支付標準。該方案基於 Visa Intelligent Commerce，實現安全的代幣化交易流程，並結合 Solana、Circle 與 Stytch，構建「人類可控」的代理支付架構，支持信用卡與穩定幣支付。後續還將推出 OpenClaw 外掛程式，進一步拓展代理生態的可組合性。Lobster.cash 被視為代理支付領域的重要突破，社區看好其在安全性與規模化方面的潛力，同時也提醒需進行更充分的測試，以防範提示注入等潛在攻擊風險。

2. 以太坊

阿聯酋迪拉姆穩定幣 DDSC 正式上線 ADI Chain，這是 MENA 地區首個面向機構的 RWA L2 網路。DDSC 由 International Holding Company 與 First Abu Dhabi Bank 發起，並獲得阿聯酋央行批准，採用 1:1 錨定迪拉姆儲備的發行模式，主要面向高價值支付與跨境貿易場景。該專案被視為主權穩定幣網路框架的第一步，未來計劃與 Mastercard、BlackRock 等傳統金融機構展開合作。DDSC 的上線被普遍視為中東數字金融發展的重要里程碑，部分使用者看好其在機構支付與主權級金融基礎設施中的應用潛力；但也有質疑認為，其與傳統金融體系高度綁定，可能限制其在加密原生生態中的擴展空間。

與此同時，以隱私為核心的以太坊 L2 專案 Aztec 推出代幣 $AZTEC。該專案累計融資 1.57 億美元，當前市值約 5900 萬美元，完全稀釋估值約 2.15 億美元，公共銷售階段 FDV 高達 4.8 億美元。Aztec 主打去中心化排序器架構（約 3600 個節點）與隱私交易功能，並提供最高 16% APR 的 staking 刺激。$AZTEC 的市場表現引發明顯爭議。批評者將其視為 VC 過度定價的典型案例，指出二級市場已出現約 50% 的回撤；支持者則強調隱私賽道的長期價值，認為短期價格波動難以反映其技術潛力。

在基礠設施層面，Succinct 宣布與 Optimism 合作，將 ZK 證明引入 Superchain 生態，OP Succinct 成為 OP Stack 官方首選的 ZK 證明解決方案，覆蓋約 90% 的 rollup 市場。隨著 OP 主網（約 20 億美元 TVL）即將完成整合，ZK 證明需求預計將顯著提升。該合作獲得社區普遍好評，被視為 Superchain 向 ZK 化邁進的關鍵一步。使用者期待其進一步提升 rollup 安全性與 TVS（約 5.5 億美元），並呼籲更多 OP Stack 連鎖（如 Base）儘快接入。

3.永续合约去中心化交易所

Bullet 作为 Solana 上首個网络擴展正式上線主網，支持最高 30,000 筆訂單/秒、低於 1 毫秒的延遲。當前初始存款上限為 1000 USDC，並採用分階段 rollout 機制以確保系統安全，同時為早期用戶提供積分激勵。Bullet 的主網上線被視為 Solana 永續交易架構的重要升級，社區對其性能表現高度期待，但也呼籲擴大訪問權限，並盡快引入更深層次的流動性支援。

Extended 上線首批六只股票永續合約（包括 TSLA、AAPL 等），試圖在去中心化環境中複製美股衍生品交易體驗。目前重點仍放在流動性構建上，並計劃在後續版本中持續擴展合約品類。社區認為這是拓展永續交易邊界的重要嘗試，同時期待其引入更多對沖工具以緩解流動性瓶頸。

Hibachi 宣布基於 Circle 的 Arc 網路開發下一代外匯交易所，利用 Arc 的亞秒級最終性與可選隱私特性，提供機構級 FX 執行體驗，並支持穩定幣原生 gas。該項目獲得 Arc Builders Fund 資助。Hibachi 與 Arc 的合作引發樂觀情緒，被視為穩定幣進入主流外匯市場的重要一步，但也有用戶關注其隱私設計與監管合規之間的平衡。

此外，Aster Chain 宣布主網將於 3 月上線，強調「隱私優先」作為核心賣點；Lighter 推出新的交易帳戶類型，實現現貨與永續的統一抵押，並計劃推進 LLP 代幣化，以提升資本效率；Hyperliquid 的HIP-3統一保證金帳戶方案也即將上線，旨在解決隔離保證金機制帶來的流動性限制。

社區普遍對Lighter與Hyperliquid的帳戶升級持積極態度，認為其有望吸引更多大體量LP進入，但也強調需同步擴展交易市場深度與產品豐富度。Aster的隱私叙事同樣引發討論，一些用戶認為其可能抬高DEX的隱私標準，同時也警惕潛在的中心化風險。

4.其他

Tether推出Scudo作為新的黃金計量單位，1 Scudo等於1/1000 XAU₮（黃金盎司），旨在降低小額黃金交易與記賬門檻。部分用戶認可其在可及性與精細計量方面的改進，但也質疑其與現有小額XAU₮產品存在功能重疊，以及是否支持實物交割。

Bubblemaps 調查披露，Trove Markets 在代幣崩盤後向部分 KOL 悄然退款（金額超過 25 萬美元），而預售參與者則遭受全額損失。該項目此前募資約 1150 萬美元，隨後轉向 Solana 生態，同時有外部 LP 抛售約 2000 萬美元的 $HYPE，引發市場爭議。該事件引發社區強烈不滿，用戶普遍指責項目方對不同參與者採取不公平待遇，並質疑其行為是否構成欺詐，呼籲進一步調查與監管介入。

此外，Polymarket 推出 5 分鐘周期的加密價格漲跌預測市場，並暗示未來將上線 1 分鐘市場及 $POLY 代幣。相關動向激發投機熱情，用戶期待潛在空投與更高頻交易機會，但也擔憂 Polygon 網路負載壓力及流動性進一步碎片化。

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