原文標題：Polymarket 的驚人與1958年洋蔥期貨法案的磨擦
原文作者：George Steer 和 Anna Nicolaou，Financial Times
編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：當金球獎的紅毯越來越像一場「精心編排的流量生意」時，今年最大的新意竟是它被預測市場 Polymarket 冠名贊助。本文從這場合作出發，追溯到「洋蔥期貨法案」與票房期貨禁令的歷史淵源，揭示預測市場如何通過美區與離岸雙平台遊走監管邊界。

以下為原文：

週日舉行的金球獎頒獎典禮一如既往，疲軟老梗與政治表演齊飛。今年唯一的新鮮事，大概是這場「演出」竟由博彩網站 Polymarket 冠名贊助。

對於家裡那幾十個守著直播的觀眾來說，Polymarket 作為典禮「獨家預測市場合作夥伴」的存在感，幾乎不可能忽視：

「我們與 Polymarket 的合作，開啟了一個開創性的全新前沿，重新定義了觀眾與他們所熱愛的內容互動、產生連接的方式。」Penske Media Corporation 總裁 Craig Perreault 表示。© 金球獎

事情怎麼就變成了這樣？

2023 年，在一系列醜聞之後，金球獎被好萊塢外國記者協會（Hollywood Foreign Press Association）出售給一個合資企業，由體育產業大亨 Todd Boehly 旗下的 Eldridge Industries 與 Penske Media 共同組成。

到那時，Jay Penske（他的父親靠賽車運動積累了巨額財富）已經收購了多項媒體資產，其中包括好萊塢最重要的行業刊物。這意味著，Penske 現在既掌控金球獎這檔頒獎典禮，也掌控報導金球獎的主要媒體《Variety》《好萊塢報導者（The Hollywood Reporter）》和 Deadline，這顯然會引發關於報導是否公正、宣傳是否公平的質疑。

在周日晚的電視轉播中，「Penske 接管」的痕跡展露無遺：節目裡有一段小品，安排「保安」保護《Heated Rivalry》的明星，實際上是在給 UFC 打廣告，而 UFC 恰好與金球獎轉播方 CBS 有合作。

這還不止如此。在一檔由《Variety》主導的紅地毯前秀中，高級撰稿人 Angelique Jackson 和 Marc Malkin 反覆提醒觀眾「趕快提交你的預測」，與此同時，螢幕下方滾動字幕（chyron）持續展示 Polymarket 對各獎項結果的機率預測。

真正的「樂子」發生在 Polymarket 的網站上：最終，光是「誰會拿到最佳影片」的賭注就接近 25 萬美元。另一個合約押注「典禮上會說到什麼」，選項包括「委內瑞拉/馬杜羅」（未提及），「耶穌」（提及了），以及「愛泼斯坦」（未提及）也吸引了 8.6 萬美元的投注。

不過，更引起我們注意的，是 Polymarket 上另外幾項與電影相關的合約。

比如押注《Greenland 2》或最新一部《阿凡達》在 1 月底之前的票房收入是多少，看起來似乎無傷大雅。但你不會在 Polymarket 的美國監管對手 Kalshi 上看到類似賭盤，這背後有充分理由，而其根源，要追溯到 1955 年美國洋蔥市場被人为操縱的事件。

洋蔥事件

出生於紐約州的 Vincent Kosuga 是一名業餘飛行員，据說他無論走到哪都會隨身帶著一根警棍。他大概在 1940 年代末或 1950 年代初開始在芝加哥商業交易所（Chicago Mercantile Exchange）交易洋蔥期貨，並且很快就成了行家。

到 1955 年底，Kosuga 和他的生意夥伴持有大約 1,000 個「車皮」（carlots）的洋蔥庫存，每個車皮包含 600 袋、每袋 50 磅的「現貨」洋蔥，也就是可通過現貨市場交割、隨時待發的蔬菜。根據五年後發布的一份極其精彩的美國商品期貨交易委員會（CFTC）案卷記錄，這批庫存占到了芝加哥可交割洋蔥供應量驚人的 98%。

Sherwood Financial Partners 的一份摘要描述称，随后 Kosuga 做了这样一件事：他坐下来和其他洋葱种植商谈判，告诉他们，除非大家集体同意抬高洋葱价格，否则他就会向市场倾銷洋葱。其他种植商/發貨商同意了，並開始以這些被抬高的價格購買 Kosuga 的庫存。

在發現市場上又一個可以利用的機會後，Kosuga 和他的夥伴隨即反手在大量洋葱合約上建立了空頭頭寸。

接著，他們又違背承諾，將自己存放在當地多處倉庫的洋葱一股腦傾倒進市場。某個時點，洋葱價格跌得離譜，以至於裝洋葱的帆布袋都比洋葱本身更值錢。情況惡化到最後，甚至有整車整車的洋葱被倒進芝加哥河裡。

這場事件造成的損失巨大，以至於 1956 年夏天國會就舉行聽證會，討論是否要全面禁止洋葱期貨交易。兩年後簽署成為法律的《洋葱期貨法案》（Onion Futures Act）果然就這麼幹了。

歷史變成傳奇，傳奇變成神話。此後長達 52 年，洋葱成了美國唯一一種被禁止進行期貨交易的商品。

這一切在 2010 年發生了改變：在美國電影協會（Motion Picture Association of America）的遊說下，洋葱衍生品禁令被修訂，新增條款禁止任何基於電影票房收入的期貨交易——理由是，押注一部電影的票房表現可能會影響觀眾是否去看電影，並激勵片方做出各種「騷操作」。

今天，這部法律規定：任何人一旦被抓到交易「用於出售電影票房收入（或與該收入相關的任何指數、衡量標準、價值或數據）的合約，或用於未來交割的洋葱合約」，定罪後將被處以「不超過 5,000 美元」的罰款。

當然，Polymarket 在金球獎期間提供的，是圍繞獲獎結果的事件合約（event contracts），並不涉及票房收入，所以沒什麼問題。

但 Polymarket 網站上另外一些與電影相關的合約——例如押注《阿凡達》、《Greenland 2》以及其他電影在某個時間點前的票房收入——這些合約並未在頒獎典禮電視轉播中出現，乍一看卻很可能觸犯 2010 年修訂條款的紅線。

那麼，Polymarket 為什麼還能提供這種賭盤？一如既往，答案在於：它在離岸運作。

管好你的「洋蔥」（Keep Your Onions）

儘管 Polymarket 去年獲得了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的許可，得以重新進入美國市場，但它目前在美國運營的版本是受限版網站，內容主要集中在一些相對「無關痛癢」的事件上，比如體育比賽結果，或者特朗普接下來可能「收購」哪個國家之類的噱頭話題。

《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）中關於禁止基於電影票房收入的期貨合約的規定依然有效。但通過為美國用戶與非美國用戶提供兩個不同的平台，Polymarket 得以在不同司法轄區內遵守各自的監管邊界。

因此，像《阿凡達》或《Greenland 2》票房相關的押注，只能出現在 Polymarket 的主站，也就是那個不受美國監管約束的版本上。美國賭客則被屏蔽，無法訪問該平台，以符合 CFTC 在 2022 年發布的命令：當時 Polymarket 支付了 140 萬美元罰款，並同意停止為美國客戶提供某些業務，同時關閉不合規的市場。

「這有點像那句常見的免責聲明：『法律禁止的地區無效』。」律師、前華爾街監管人士 Bill Singer 說，「如果 Polymarket 接受美國本土客戶的投注，在公司未給出有力澄清之前，這看起來就是違法的。」

Polymarket 沒有回應置評請求。一位知情人士則表示，Kalshi 既不提供票房期貨，也不提供洋蔥衍生品。

FTAV 則計畫駛向國際水域，開始交易這兩類合約，管你 VPN 再怎麼折騰。

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