ASTER一週暴漲4倍，借勢Binance向Hyperliquid挑戰

原文標題：The Aster Counterstrike

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原文標題：The Aster Counterstrike

原文標題：Token Dispatch

原文編譯：LenaXin，ChainCatcher

前情摘要

前情<日，趙長鵬發布了一張既非比特幣也非 BNB 的價格走勢圖。

圖表展示的是去中心化永續交易平台 ASTER 的原生代幣，該交易平台剛於前一日上線。

「幹得漂亮！開局順利。再接再厲！」他說。

數小時內，ASTER 代幣較發行價飆漲 400%。市場清晰地接收了這個訊號：這位前 Binance 執行長不只是在表達祝賀，而是在向 Hyperliquid 宣戰。

當 HYPE 代幣持有者看著他們的 Hyperliquid 資產飆升至近 60 美元的歷史高位時，趙長鵬這條精心計算的推文猶如精準打擊般落下。趙長鵬雖被禁止營運 Binance，但顯然未被禁止撼動市場，他正全力支持 Hyperliquid 最強勁的競爭對手。

然而，戰爭機器已然啟動。 YZi 實驗室（前身為 Binance 實驗室）一直默默資助 ASTER 的開發。 BNB 鏈合作網絡正在啟動。全球最大的加密帝國正針對這個膽敢搶佔衍生性商品市場份額的去中心化新秀展開全面圍剿。

這是永續合約去中心化交易平台戰爭的第一槍，而 Binance 絕不打算認輸。

（一）ASTER 是什麼？

ASTER 誕生於 2024 年 12 月兩大 DeFi 協定 Astherus 和 APX Finance 的合併。此次整合建構出統一的交易基礎設施，旨在直接抗衡 Hyperliquid 不斷擴張的市場份額。

（註：Astherus 專注收益型產品的多資產流動性，APX Finance 是去中心化永續交易平台）

該平台是多鏈去中心化交易平台，支援 BNB 鏈、以太坊、Solana 和 Arbitrum 網路交易，無需透過跨性別流動性交易。自 2025 年 3 月上線以來，ASTER 已為 200 萬用戶處理逾 5,140 億美元交易量。代幣發行後，平台總鎖倉價值曾短暫觸及 20 億美元峰值，截至 2025 年 9 月已回落至 6.55 億美元。

與僅聚焦現貨交易的去中心化交易平台不同，ASTER 定位為同時提供現貨與永續期貨市場的綜合交易平台。在永續衍生性商品作為核心業務的同時，平台也提供現貨交易功能，首個上線的交易對為其原生代幣 ASTER/USDT。

（二）ASTER 如何解決搶先交易與清算操？

ASTER 的架構核心致力於解決困擾多鏈 DeFi 的流動性片段化難題。平台透過聚合跨鏈訂單簿深度建立「統一流動性」，而非強制使用者進行跨鏈資產轉移。

其「隱藏訂單」系統特別突出，該功能在執行前始終隱匿訂單規模與方向。這類暗池式設計有效解決了鏈上交易的關鍵痛點：搶先交易與清算操縱。

趙長鵬先前評價此功能時指出，它解決了「其他鏈上 DEX 存在的清算操縱問題」。

平台保證金系統同時支援隔離與交叉抵押交易，允許用戶使用 asBNB 等流動性質押代幣或生態穩定幣作為保證金。這項資本效率創新使交易者在維持活躍持股的同時，也能為抵押資產獲取被動收益。

ASTER 生態系的核心是 USDF。 USDF 是一種由 delta 中性部位支撐的生態穩定幣。用戶可透過存入受支援資產鑄造 USDF，並將該穩定幣作為交易抵押品同時獲取收益。這形成了持有穩定幣的使用者自然成為流動性提供者的自循環流動性體系。

ASTER 路線圖包含提升隱私性的零知識證明集成，以及專為交易優化的定制 Layer1 區塊鏈 Aster 鏈開發。 2025 年 6 月此功能已向部分交易者開放測試版，使平台最終能與 Hyperliquid 客製化 L1 架構展開競爭。

（三）ASTER 與 Hyperliquid 的巔峰對決

ASTER 與 Hyperliquid 是永續合約去中心化交易的兩種不同路徑。 Hyperliquid 從頭開始建立專屬 Layer1 區塊鏈，採用完全鏈上訂單簿交易，達到媲美中心化交易平台的效能。這種垂直整合讓 Hyperliquid 的交易執行效率與使用者操作體驗層面形成產業標桿，但將其限制在單一生態內。

ASTER 則採取相反策略，透過多鏈部署最大化覆蓋範圍與流動性存取。儘管這會增加技術複雜性，但使其能利用現有 DeFi 生態資源，服務偏好特定鏈的使用者群體。

Hyperliquid 以約 70% 的 DeFi 永續合約市佔率佔據主導地位，未平倉合約達 150 億美元，每日交易量持續維持在 8 億美元以上。

然而 ASTER 的多鏈策略具備 Hyperliquid 難以複製的優勢。該平台與 Pendle、Venus 等收益協議整合創造的資本效率機遇，是 Hyperliquid 孤立 L1 架構無法企及的。

ASTER 用戶可同時取得 BNB 質押收益、USDT 存款利息及交易手續費。

槓桿配置亦有顯著差異。 Hyperliquid 將槓桿上限設定為 40 倍，而 ASTER 多數交易對支援 100 倍槓桿，特定資產最高可達 1001 倍。 ASTER 的美股永續合約提供 7×24 小時傳統股市風險敞口，將服務範圍擴展至加密原生交易者以外的群體。

（四）代幣流向揭示競爭格局

ASTER 的代幣經濟模型著重於社區激勵與長期永續性的概念。 80 億枚總供應量按特定比例分配：53.5% 用於空投與社區獎勵，30% 用於生態發展，7% 撥入資金庫，5% 分配給團隊，4.5% 用於流動性與交易平台上線。

社群分配比例居 DeFi 領域前列，超過總供應量 50%。解鎖機制採用 25% 代幣在生成事件即時釋放，剩餘部分設定三個月鎖定期後分九個月線性釋放。

該代幣在生態內具備多重功能，治理權、手續費折扣、質押收益及高級功能存取權。收益分享透過手續費回購實現，部分交易費用將用於購買並可能銷毀 ASTER 代幣，隨著交易量成長形成通貨緊縮壓力。

使用者可質押其 ASTER 代幣，同時使用這些代幣的生態衍生性商品作為交易抵押品。此舉實現了單一持倉創造多重價值收益流。

（五）代幣對決：ASTER 與 HYPE 全面解析

ASTER 與 HYPE 代幣經濟模型展現出價值捕獲與分配機制的不同概念。

Hyperliquid 的 HYPE 代幣採用更傳統的加密經濟模型，透過協議收入進行激進回購。該平台年化收入超 10 億美元，並將大部分收益用於 HYPE 回購，形成強勁的通貨緊縮壓力。

HYPE 的核心優勢在於其經過驗證的「收入-回購」飛輪效應。目前總供應量的 43.4% 處於質押狀態，加上巨額協議收入，使代幣維持嚴格的流通量限制。這種強大的價格支撐機制是 ASTER 目前尚未能企及的。

2025 年 11 月 Hyperliquid 啟動核心貢獻者大規模代幣解鎖。這些解鎖將帶來巨大的拋售壓力，甚至可能壓倒激進的回購計畫。 Hyperliquid 正準備推出 USDH 穩定幣以產生額外回購壓力，但選擇時機帶來了不確定性。

ASTER 的策略則將社群擁有權置於即時價值擷取之上。雖然這意味著短期回購力道較弱，但能創造更強的網路效應和治理去中心化。 53.5% 的社群分配確保價值真正流向實際用戶而非早期投資者或團隊成員。

（六）Binance 的策略

剖析 ASTER 的流動性供應體係可窺見其啟動背後的策略縱深。專業做市商提供核心訂單簿深度，而平台的跨鏈架構聚合了多區塊鏈流動性。與 Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest 及 PancakeSwap 等協議的策略合作，創造了額外流動性來源與用戶激勵。

Pendle 實現收益代幣化，ListaDAO 提供 BNB 流動性質押（產生 asBNB），Venus 提供借貸服務，PancakeSwap 則導流來自 BNB 鏈最大 DEX 的套利交易。這些合作使 ASTER 成為用戶可在交易衍生性商品的同時參與多重 DeFi 策略的核心樞紐。

生態抵押品系統透過允許使用者從交易保證金中獲取收益，解決了機會成本問題。使用者無需持有閒置 USDT，可透過鑄造 USDF 在作為抵押品的同時獲得 delta 中性收益。

（註：USDF 是 ASTER 的生態穩定幣）

同理，asBNB 在作為槓桿部位保證金時仍能獲得質押收益（年化約 5-7%）。這使得單筆存款可產生多重收益流，質押收益、交易利潤和代幣獎勵，激勵用戶將更多資金長期留存平台，自然深化了流動性池深度。

YZi 實驗室的投資時間軸為 Binance 策略佈局提供了關鍵註腳。該投資機構於 2024 年 11 月完成對 Astherus（ASTER 前身）的注資，正值 Hyperliquid 對 Binance 衍生品主導地位構成實質競爭威脅之際。

據 BNB 鏈代表透露，ASTER 作為 YZi 實驗室孵化計劃重點項目，獲得了導師指導、生態曝光及技術營銷資源支持，由此確立其作為 BNB 鏈第一大永續合約 DEX 的地位。

Hyperliquid 交易量在 2024-2025 年間持續穩定成長。雖然 Binance 在絕對交易量上仍保持巨大優勢，但 Hyperliquid 從幾乎零起點到顯著市場份額的成長軌跡，證明其成功開拓了獨立市場而非直接搶奪 Binance 交易者。

結合其他其他項目如 MYXFinance 的投資來看，YZi 實驗室的投資策略愈發明。這些投資顯示出建構 BNB 鏈 DeFi 基礎設施、為其他鏈成功協議打造替代方案的協同佈局。

（註： MYX Finance 是 BNB 鏈永續合約，其 DEX 同樣經歷爆發式成長）

Binance 的整體策略更著重於生態防禦而非直接競爭。其未簡單複製 Hyperliquid 的客製化 L1 方案，而是充分發揮現有生態優勢：監管關係、法幣通道、機構合作與深度流動性池。 ASTER 在享受這些網路效應紅利的同時，正提供成熟交易者日益青睞的去中心化交易體驗。

Binance 並未將去中心化協議視為可忽視或邊緣化的威脅，反而積極投資並推廣那些仍處於其生態影響力範圍內的 DeFi 替代方案。

（七）結論如何？

ASTER 的崛起要么標誌著去中心化衍生品交易的轉折點，要么成為趙長鵬對競爭對手說過最昂貴的“我也能行”。

從表面看，本平台具備所有成功要素：多鏈流動性、生態抵押品、美股永續合約及雄厚支持。交易衍生性商品同時賺取收益的概念聽來美妙，但需知加密貨幣領域「好得不像真的」創新往往確實如此。

總鎖倉價值從 20 億美元峰值驟降至 6.55 億美元的現實或許值得警惕：初始熱度與永續採用存在本質差異。當單日 TVL 暴跌 67% 時，我們或許該質疑這些數字究竟代表真實用戶，還是僅反映急功近利的收益農場主。

其代幣經濟模型著重長期社區建設而非短期價值捕獲，此策略既可稱為遠見卓識亦可視為天真理想。取決於觀察視角。與 Hyperliquid 經過驗證的「收入-回購」機器不同，ASTER 的價值主張需要用戶相信在操作 100 倍槓桿頭寸時獲取 3% 保證金收益的商業模式具有可持續性。

真正的考驗在於平台能否說服交易者放棄 Hyperliquid 久經考驗的基礎設施，轉投由曾孕育 2022 年 FTX 崩盤生態體系支持的多鏈實驗。

當全球最大交易平台感到必須扶持 DeFi 競爭對手時，這暗示中心化模式並非如曾經認為的那樣不可撼動。 至於此舉將使 ASTER 成為贏家，或僅僅是一筆昂貴的風險對沖，仍有待時間驗證。

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