原文標題：《ETH 的 196-4 文件獲批，ETF 透過在即，市場有哪些資金動向？ ｜WTR 5.27》

原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從5 月20 日到5 月27 日，冰糖橙最高附近$71979，最低接近$67969，震盪幅度達7% 左右。
觀察籌碼分佈圖，在約 65000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：
1. 59000-63000 約98 萬枚；
2. 64000 -68000 約108 萬枚；
• 短期內跌不破在57000~61000 機率為82%；
• 其中短期內漲不破71000〜74000 的機率為67%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. 摩根大通稱：人工智慧寵兒英偉達的強勁業績和經濟穩定成長意味著標普500 指數可能有進⼀步上漲的空間。
2. 美國銀行數據顯示，過去⼀週 105 億美元流入美股票市場；加密貨幣基金吸引了創紀錄的第五大資金流入，達到 14 億美元。
3. 下任聯準會主管熱門人選沃勒認為：可以排除通膨重新加速的可能性，若數據⽀持，或考慮在年底降息，只降息⼀次的想法沒有多大意義，4 月通膨數據表明向2% 目標的進展可能已恢復，通膨未加速是令人安心的信號。

加密⽣態訊息⽅⾯

1. 美國眾議院首次投票《21 世紀⾦融創新與技術法案》（FIT21），該法案旨在重塑數位資產監管格局，賦予商品期貨交易委員會（CFTC）更⼤的數位資產現貨市場權力，並為證券交易委員會（SEC）創造新的管轄權界線。

2. 灰階 ETH 信託（ETHE）21 日成交量達 6.87 億美元，創 21 年 5 月以來新高。此前高點為 2021 年 5 月 19 日的 8.42 億美元。

3. Lyra 創始⼈、前華爾街選擇權交易員Nick Forster 表示，選擇權市場顯示，ETH 在6⽉28⽇前達到5000 美元的機率約為20%，在7 月26日前超過5500 美元的機率也為20%。

4. 納斯達克文件顯示，貝萊德提交 ETH 現貨 ETF 修訂後的 19B-4 表格，將排除 ETH 質押。 Bitwise 提交修訂後的 196-4 表格，計劃在紐約證券交易所（NYSE）推出 ETH ETF。

5. 美國證券交易委員會（SEC）主管Gary Gensle 發言重申加密貨幣市場充斥著欺詐⾏為，各加密貨幣交易平台存在「嚴重利益衝突」，加密貨幣市場需要「場上裁判員」。

6. cointelegraphresearch 稱，行業觀察人士表示，美國證券交易委員會（SEC）批准現貨 ETHETF，表明其承認 ETH 屬於非證券類型。

7. 美國證券交易委員會（SEC）週五批准了 8 支現貨 ETH ETF 的 196-4⽂件。 SEC 發言人表示，該機構不會對現貨 ETH ETF 批准令以外的內容發表任何評論。

8. ETH 現貨 ETF 上市需 196-4 和 S-1 均獲得批准，目前等待 S-1 文件核准。 ETF 發行商 VanEck 已第⼀時間提交現貨 ETH ETF 修訂版 S-1 申請⽂件。

9. 彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，ETH 現貨 ETF 的 S-1 審批可能在「幾週內」完成，該過程通常需要長達五個月的時間。

10. ETF 分析師EricBalchunas 稱，6 月中旬肯定是有可能的，預計對S-1 修正文件只會有⼀輪評論，類似於SEC 為現貨BTC ETF 申請人提供的回饋，這個過程大約需要兩週時間

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

⻓期洞察

• BTC 在不同交易所的淨流入/流出分佈
• 交易所的大額流入流出淨部位
• 不同的長期持有者持股結構
• 鏈上的總籌碼分佈結構

（下圖BTC在不同交易所的淨流⼊/流出分佈）

近期價格高點附近，美國交易所的淨流出並沒有明顯下降，顯示市場上的長線投資者對目前的價格仍有信心，不急著賣出。

離岸交易所的淨流入增加，意味著，他們是短期壓力市場的主要來源。

（下圖交易所的⼤額流⼊流出淨頭⼨）

近期隨著價格上漲，大額淨部位（1,000 萬美元以上）在高點顯示出明顯的淨流入趨勢，顯示大額持有者正在逐步賣出BTC 以獲利。

較小額的淨部位（100-1000 萬美元）則顯示出⼀定的淨流出趨勢，但幅度較小。相對利好。

（下圖不同的⻓期持有者持股結構）

近期隨著價格上漲，持有時間在3 年至5 年之間的BTC 持倉比例有所增加，顯示買入的長期投資者正在增持資產。
長期持有者（超過 2 年）的持股比例相對穩定，顯示這些長期持有者對當前市場波動的耐受性較高，並未出現大規模拋售。

（下圖鏈上的總籌碼分佈結構）

大量的比特幣在$60,000 以下的價格區間積累，這表明在先前的市場回調中，大量的BTC 被持有者在較
低的價格區間購入並長期持有。

70,000 或 71500 以上區間有⼀定的賣壓，短期內價格若繼續上漲，可能會在這些區域遇到阻力。

市場展望

壓力與機會：
大額持有者的淨流入顯示短期內存在⼀定的賣壓，這可能會對價格形成短期壓制。

特別是在$70,000 以上的價格區間，有⼀定的拋售壓力。

離岸交易所的淨流入增加，顯示市場對價格在$70,000 左右有⼀定的壓制。而美國交易所則顯示在相對低點買入。

市場 3-5 年參與者成了中堅支撐力量，確保著市場的穩定性。

保守些的則需關注大額持有者的動向以及市場的承接力度，必要時可以調整倉位以應對短期波動。

以及是否在 70000-71000 以上出些資金平滑波動風險。

中期探查

• 累積趨勢分數
• 巨鯨交易所淨部位
• 1-6 個月已實現盈利比率
•6 個月已實現盈利比率
• 網路情緒積極性
• ETH 交易所趨勢淨頭寸

（下圖累積趨勢分）

場內的累積狀況略有緩和，整體脫離了較差的累積狀態，略有緩和。
可能，距離真正的累積狀態修復仍然需要時間，市場仍然存在⼀定的謹慎態度。

（下圖巨鯨交易所淨頭⼨）

巨鯨流出交易所的情況略為減弱，可能部分巨鯨處於輕度觀望的境地。

（下圖1-6 個⽉已達到損益⽐率）

損益比的計算方式為：
淨實現利潤/損失指標計算在各自年齡段內所有移動硬幣的淨利潤或損失的百分比。
透過盈虧動態來戰士各年齡層的拋售情況。
綠色區域：當 1 天-6 個月的參與者損益比處於上升時，則顯示綠色。
目前 ETH 處於較高的損益比階段，且處於上升區域，可能需要增量資金進行推動。
否則，過大的獲利拋售可能致使市場無力承接，走向衝高動能不足的困境。

（下圖 ⽹絡情緒積極性）

目前仍維持著較高的網路情緒，但增速略微減慢。
可能場內的節奏會變得稍慢⼀些。
成長減慢的情況仍然持續，可能會有⼀段時間的整理期。

（下圖ETH 交易所趨勢淨頭⼨）

ETH 的交易所趨勢淨部位顯示，有⼀定量的ETH 充入交易所，可能形成潛在拋壓，或是巨鯨整理錢包的行為。
需要注意短期內的波動風險，盤面可能會受到潛在壓力的影響。

短期觀測

• 衍生性商品風險係數
• 選擇權意圖成交比
• 衍生性商品交易
• 選擇權隱含波動率
• 獲利虧損轉移量
• 新增地址及活躍地址
• 冰糖橙交易所淨部位
• 姨太交易所淨部位
• 高權重拋壓
• 全球購買力狀態
• 穩定幣交易所淨部位
• 鏈下交易所資料

衍生性商品評等：風險係數處於中性區域。衍生性商品風險適中。

（下圖衍⽣品⻛險係數）

ETH 的ETF 訊息對市場的影響近期更大，所以本週觀測ETH 的衍生性商品風險係數。上週在市場拉升後，風險係數處於接近紅色區域附近，短期來看接近市場高點。目前風險係數處於中性區域下方，本週預期持續性軋空的空間不大，可能更偏向震盪上行。

（下圖 選擇權意向成交⽐）

選擇權成交量有少量下降，賣權比例處於中位數。

（下圖 衍⽣品成交量）

衍生性商品交易量處於低位。

（下圖 選擇權隱含波動率）

隱含波動率有少量下降。

情緒狀態評分：中性

（下圖獲利虧損轉移量）

雖然上週市場拉升幅度較⼤，但當前市場積極情緒和恐慌情緒均處於相對低位。市場情緒仍處於相對中性的水平，短期持有者成本目前並未快速攀升，仍處於 61K 附近。本週預期重點觀測正向情緒指標 (藍線)，如持續性下降則市場較偏向震盪表現。

（下圖新增位址和活躍位址）

新增和活躍位址處於低位水準。

現貨以及拋壓結構評級：整體處於少量流入狀態，有少量拋壓。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

BTC 交易所淨部位處於少量流入狀態。

（下圖 E 太交易所淨頭⼨）

ETH 交易所淨部位處於少量流入狀態。

（下圖 ⾼權重拋壓）

暫無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力少量回升，穩定幣購買力基本持平。

（下圖全球購買⼒狀態）

與上週⼀致，當前美洲購買力有少量回升，但亞歐購買力仍處於流失狀態。但整體來說美洲購買力占主導地位。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

USDT 淨部位整體持平。

鏈下交易資料評級:在 65000 有購買意願；在 71000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

在60000，65000 附近價位有購買意願；
在71000，72000，73000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

在60000，61000，65000 附近價位有購買意願；
在71000，72000，73000附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在60000，65000 附近價位有購買意願；
在71000，72000，73000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息⾯總結：

1. 市場中期比想像中的更好；比較突然且略帶意外的批准了8 支現貨ETH ETF 的196-4 文件，接下來是S-1 文件的批准。
2. 文件突然透過可能造成影響；接下來做市商將購買⼀定程度的 ETH 現貨，來以此做為流動性的補充。
3. 剩下 s-1 文件批准最快的速度大概是兩週左右，也就是只有⼀輪評論和反饋修正，慢的話可能要 5 個月左右。
4. ETH 的 ETF 上市前後，可能有⼀定的資金流入和機構配置。
5. 接下來加密敘事在中期將穿插著 ETH 的 ETF 批准的主線，隨後敘事主線基調是降息，比預期單⼀主線也就是只有“降息”和“減半”要好很多。
因為從統計圖示顯示，9、10 月⼀般是美股相對低迷時期，如果完全跟隨美股，市場的中期可能會變得較為低靡和沈悶。從長期來看，⼀旦聯準會放水進行時，加密市場也比較難直接邁入長期的低迷的深熊，這在長期也是另⼀個相對樂觀的消息和預期變化。

鏈上⻓期洞察：

1. 美國交易所在回檔低點買入，亞洲交易所則是目前賣出的主要主⼒軍；
2. 目前來看在70,000 以上，會有大額參與者發生賣出；
3. 3-5 年投資者繼續給市場支撐，2 年以上投資者目前並未發生太多變化，市場結構還算穩定；
4. 60000⼀下籌碼分佈較為密集，且有累積現象，是個不錯的價格區間。

• 市場定調：
市場情緒還算樂觀，支撐堅定。

鏈上中期探查：

1. 場內累積趨勢較弱；
2. 巨鯨可能處於輕度觀望的階段；
3. 場內需要增量資金突破存量困境；
4. 鏈上情緒略帶放慢；
5. 交易所內部有⼀定量ETH 滯留，需提防謹慎。

• 市場定調：
放緩
場內節奏放慢，累積較弱，鏈上積極性的成長速度放慢。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數為中性區域，風險適中。
2. 新增活躍位址較處於低位元水準。
3. 市場情緒狀態評分：中性。
4. 交易所淨部位整體呈現少量流⼊狀態，拋壓⼀般。
5. 全球購買力少量回升，穩定幣購買力基本持平。
6. 鏈下交易資料顯示在 65000 有購買意願；在 71000 有拋售意願。
7. 短期內跌不破在 57000~61000 機率為 82%；其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 67%。

• 市場定調：
市場情緒整體處於中性位置，購買力與上週基本⼀致，目前開始出現少量拋壓。整體預期本週持續大幅度軋空的空間變少，更偏向震盪上行，市場大幅度下跌機率仍極低。

風險提示：
以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意見；請謹慎看待與預防市場⿊天鵝⻛險。

本文來自投稿，不代表 BlockBeats 觀點。

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