The Block揭露DWF起家模式：用拉盤吸引客戶

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本文訪問了16 位客戶、潛在客戶以及熟悉DWF營運模式的知情人士，分析了10份DWF提供的提案及商務合約。

原文標題：《How DWF Labs makes deals and its tendency to talk about price》

原文來源：The Block

原文編譯：czgsws、Joyce，BlockBeats

今年早些時候，加密貨幣領域出現了一個新的入局者。 DWF Labs 這個名字突然之間變的隨處可見，為那些在 FTX 崩盤和許多在熊市中陷入融資困境的項目注入了資金。

該公司似乎在各處大肆揮霍資金。在過去的一年裡，他們在與Synthetix 協議的投資交易中斥資2000 萬美元，為區塊鏈平台Conflux 提供了合計2800 萬美元資金，向人工智能平台Fetch.AI 投資了4000 萬美元，向EOS Network Foundation 投資了4,500 萬美元，另外也向Algorand Foundation 投資了5,000 萬美元。根據 Foresight News 報導，該公司現在聲稱總共已經投資了 470 個項目，並在其短短 16 個月的歷史中與佔據市值前 1000 名代幣中約 35% 的項目展開了合作。

但對於一家年輕的公司來說，如此大手筆的投入現金，引發了人們的疑問：這些交易是如何組織在一起的，一切是否都如表面所見那樣嗎？

四月份，一些關於這些問題的答案浮出水面。 The Block 和 CoinDesk 的報導揭示了這些交易的組成方式，它們的投資在很大程度上不像是傳統的投資，而是場外交易。然而，關於 DWF Labs 如何開展業務以及這些交易和其他交易的結構上仍然存在一些疑問。

為了了解更多信息，The Block 採訪了16 位客戶、潛在客戶以及熟悉該公司運營模式的人士，分析了DWF Labs 與客戶和潛在客戶之間的10 份提案和合同，以及他們之間的溝通過程。調查的主要發現是，DWF Labs 經常談到潛在的價格變動以吸引潛在客戶的注意，特別是在與客戶合作時。

DWF Labs 拒絕對本文發表評論或接受採訪。

談價格走勢

在2022 年9 月DWF Labs 剛剛推出不久後，這家交易公司為潛在客戶製作了一份推廣方案。 The Block 取得並核實了這份推廣方案，其中大量提到了價格走勢。

推廣方案中，在一個名為「價格管理」的部分寫到，交易公司可以與潛在客戶的行銷團隊同步努力，以幫助影響代幣的市場價格，使其能夠回應相關事件。

方案的後一部分解釋瞭如何完成的這樣的操作。報告指出：「在重要的新聞事件之前或期間，做市演算法可能會偏向訂單簿的一側，從而推動價格上漲。」

「由於這是在訂單簿層面上完成的，而不是透過主動創造人為交易量，因此代幣價格的增長看起來更加真實。」方案還補充到，「請注意，儘管DWF 可以人為提供交易量，但由於競爭性定價的原因，這基本上是沒有必要的。」

這種表述方式在一段時間內持續存在。有一段時間，DWF Labs 在向客戶提出建議的通用用語中解釋說，公司將利用其做市服務和自有資金來交易客戶的代幣，以改善代幣市場。方案稱，這將導致「出現看漲情緒、改善交易活動和價格」。 The Block 看到了一份發送給潛在客戶的提案中包含這一措辭的文件，一位直接了解此事的消息人士證實，這一措辭被用於多份提案中。

這點也體現在口語對話中。一位潛在客戶告訴 The Block，DWF Labs 的一名員工在過去幾個月試圖爭取業務時，曾拿出先前合作後的代幣價格上漲的圖表來展示效果。一位直接了解此事的消息人士表示，在與潛在客戶的電話會議中，如果對方表現出猶豫，某位 DWF Labs 的高層就會開始提到先前合作項目的代幣價格上漲情況。

這種情況在書面溝通中同樣存在。另一位潛在客戶提供了今年稍早與一名 DWF Labs 高層的消息，證實他們正在提供提升其代幣價格的服務。此外 DWF Labs 的一位客戶提供了今年早些時候的消息，消息顯示 DWF Labs 的董事合夥人 Andrei Grachev 詢問客戶希望提高代幣價格到多高，並討論公司是否能夠實現這一目標。這兩位高階主管的 Telegram 帳戶都經過了官方驗證檢查，可以確認是真實的。

最近幾個月，根據向兩名潛在客戶提供的兩份獨立文件顯示，DWF Labs 目前似乎已逐步淘汰了與價格管理相關的書面語言說法，至少在推介資料中是如此。

做市和創投交易的結構

根據The Block 得到的DWF Labs 向潛在客戶提供的兩份提案以及與客戶簽訂的一份合約顯示，對於做市服務，DWF Labs 通常會提供一年以上的服務時長。兩個提案顯示，這可能涉及以項目代幣形式獲取貸款。

根據這兩項提案，在獲得貸款時，DWF Labs 將擁有看漲期權，可以行使該期權以協議簽署時的價格購買該項目的代幣，這是做市合約的一個共同特徵。如果代幣的價格達到一定水準（稱為執行價格），則可以行使這些選擇權。這樣做的目的是為了保護做市商在提供服務期間代幣價格上漲時免受償還貸款時造成的損失。

「做市商必須同時顯示出價和要價。為了獲得下行保護，他們必須選擇他們願意持有敞口的項目。為了獲得上行保護，他們需要執行價格，」Selini Capital 首席資訊長Jordi Alexander 表示。他補充說，執行價格通常接近代幣價格，但也可能略高於代幣價格。

據兩位熟悉其他加密貨幣做市公司的人士透露，這些執行價格通常比代幣的起始價格高出 100%。

然而，根據這兩項提案的條款，對於 DWF Labs 來說，執行價格被設定為代幣價格的許多倍。這意味著如果代幣的價格大幅上漲，DWF Labs 有可能獲得更高的報酬率。

一位直接熟悉DWF Labs 營運的人士表示：「如果你是做市商，你希望代幣價格上漲。你可以透過一年內如何定價這些代幣的選擇權來賺錢，你會希望能夠以低於定價的價格行使選擇權。這就是利潤產生的地方。」

在一項做在市提案中，DWF Labs 明確表示這將有助於宣傳該項目的公告並增加與其社區的互動。在內部，這是一個重點。知情人士表示，公司會在發佈公告時通知員工，並鼓勵員工發布相關公告，以保持勢頭並「趁熱打鐵」。

但其對外溝通並不總是那麼清晰。與其他加密貨幣做市商不同，該公司很少提供有關所提供的做市服務的詳細資訊。 DWF Labs 的一位客戶表示：「通常你會收到一份詳細的報告。但對於DWF Labs 來說，事情沒有那麼詳細。老實說，我們真的不知道他們用這些代幣去做什麼。」根據The Block 看到的DWF Labs 與另一家客戶的合約規定，DWF Labs 有權確定其在此類報告中提供哪些資訊。

另一位客戶表示，他們沒有收到 DWF Labs 關於他們所從事的做市服務的報告。客戶必須聯繫相關的加密貨幣交易平台，以確認他們確實獲得了 DWF Labs 先前承諾中所提供的服務。

根據一位客戶和針對不同潛在客戶的兩份建議，對於創投方面的鎖定代幣投資，交易公司通常會尋求更大的折扣，最高可達50%，鎖定期為一年或兩年。在這裡它也將以穩定幣支付。

來自專案方的正面回應

隨著所有這些交易的完成，DWF Labs不斷擴大其業務以及它在整個行業中的影響力。它還特別加強了一些合作夥伴關係，例如在 TON 區塊鏈上運行驗證器節點。一些產業夥伴在給 The Block 的書面評論中表示，他們對結果感到滿意。

Algorand 基金會表示，其5000 萬美元的交易是一項場外交易，涉及DWF Labs 隨著時間的推移購買部分ALGO 代幣，並於2023 年7 月完成。 Algorand 基金會業務發展與資本市場全球主管Eric Wragge 表示：「在我們與DWF 談判的任何階段，都沒有建議他們去操縱市場價格或有刷量的行為。」

DWF Labs 與EOS 網路基金會的交易涉及購買4,500 萬美元的EOS 代幣，並承諾投資1,500 萬美元給基於EOS 的企業及其生態系統。 EOS 網路基金會執行長Yves La Rose 表示：「我們與DWF 的策略合作夥伴關係非常富有成效，透過交叉合作和金融投資顯著擴展了我們的生態系統。我們熱切期待在2024 年繼續取得成功和成長。」

memecoin 計畫Floki 的某個匿名核心團隊成員表示：「我們對與DWF Labs 的合作感到非常滿意，在機構層面上，他們提供了極大的幫助，幫助促進交易平台上市以及與投資組合合作夥伴的聯繫，全面推廣我們的品牌並提供支持。他們也有一支非常優秀和專業的團隊。DWF Labs 通常會在幾分鐘內回复我們的請求，幾乎7x24 小時在線，而且我們經常讓Andrei 親自回复並推動一些事情。」（Floki 向DWF Labs 出售了價值500 萬美元的代幣。）

此外，Synthetix 拒絕對本文發表評論。當被要求置評時，Conflux 和 Fetch.ai 也沒有回應。沒有跡象表明本文中提到的任何加密項目與 DWF Labs 進行過有關價格管理的對話。

成功者的炫耀

儘管圍繞DWF Labs 的爭議不斷，但該公司及其核心人士並沒有表現出行動放緩的跡象。 9 月，HTX（原Huobi）授予DWF Labs 最佳合作夥伴獎。 Grachev 近期在社交媒體上發布消息稱，該消息稱，該消息公司正在接受未具體指明的四大會計師事務所的審計，並且正在獲得多個許可證。據 BlockBeats 採訪稱，該公司已經在英屬維京群島申請了虛擬資產服務提供商牌照。

展望未來，該公司正在啟動一項針對加密貨幣公司的首個孵化計畫，並計畫建立Grachev所說的加密貨幣場外交易合規市場，這可能會使其在加密貨幣交易者中處於舉足輕重的地位。