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2pTC825 月的負值2188222 月20818 月2084pTC/pTC48%。然而回看今年年初 2 月，GBTC 的負溢價仍達 46.02%，GBTC 二級市場價格從年初至今漲幅已達 171.67%，這是其自 2021 年 12 月以來最接近資產淨值的交易價格。

BlockBeats 在今年中旬曾訪問過一個新基金，NextGenDigital Venture。在年初成立後的第一個大動作，就是投資於當時被市場逐漸「遺忘」的灰階比特幣信託GBTC，他們認為隨著美元升息週期的結束，當時正是配置GBTC 的好時機，能比比特幣跑出更好的Alpha 收益。

「研究後發現我們可以提供一個取得GBTC 的管道，這也是Next Generation Fund I 的原型。我們認為在這個週期階段，可以以6折購買比特幣，配合上我們的衍生性商品和鏈上資料監控團隊，是對大部分人來講最好的crypto 配置。」

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如今來看，NextGenDigital Venture 當時的判斷是非常正確的。我們也都知道，自年初來，GBTC 價格越來越高，負溢價率大幅縮小。特別是在灰階勝訴後，SEC 面臨的多重壓力，比特幣現貨 ETF 被通過的日子也似乎離我們越來越近。

灰階勝訴後，SEC 態度逐漸放軟

自去年6 月起，灰階就與SEC 在推出比特幣現貨ETF 的問題上，展開了一場訴訟。在灰階與 SEC 的拉鋸戰中，關於比特幣 ETF 的討論也越來越多。

作為最早一批進入加密市場的傳統金融機構，灰度從2020 年10 月起，就計劃申請將其旗下BTC 信託轉換為現貨交易所交易基金(ETF)，灰階的比特幣信託（GBTC）管理的資產成長情況優於大多數美國已註冊ETF。

8 月30 日，根據finance.yahoo 資料顯示，灰度對SEC 的勝訴讓其灰度比特幣信託基金(GBTC) 迎來了14 個月以來最繁忙的交易時段，日內已有近2,000 萬股GBTC 股票易手，達到自2022 年6 月加密市場崩盤以來的最高水平，同時GBTC 的股價也上漲18% 至將近21 美元水準。

接著10 月16 日，灰階Grayscale 針對美國SEC 不尋求上訴的決定發表聲明稱為：「《聯邦上訴程序規則》規定的尋求重審的45 天期限已過。法院將在7 天內發布最終授權。Grayscale 團隊已準備就緒，一旦獲得SEC 批准，就將GBTC 轉換為ETF"。

上週，灰階已為GBTC 提交更新文件，「這基本上是將基金根據1933 年《證券法》註冊」。彭博社 ETF 分析師 Seyffart 稱，此次提交文件是 GBTC 轉換為 ETF 時的必要步驟。這並沒有說明時間表，但這絕對是一個積極的信號。

在最近的訪談中，SEC 主席 Gensler 對 BTC 現貨 ETF 的態度發生了極大的改變。 Gary Gensler 表示，工作人員正在「考慮」多個 BTC 現貨 ETF，他強調，比特幣 ETF 的支持者必須確保他們的產品在美國證券交易委員會註冊，並透過類似於公開募股的備案程序。

美國聯邦法院的決定也標誌著SEC 對比特幣現貨ETF 的強硬立場正在改變。 8 月底，灰階（Grayscale）與 SEC 的比特幣現貨 ETF 糾紛中取得了重要勝利。根據法庭文件顯示，華盛頓一個由三名法官組成的上訴小組推翻了美國證交會（SEC）阻止灰階 ETF 的決定。法院稱「拒絕灰度的提議是武斷和反复無常的，因為SEC 未能解釋對類似產品的不同處理。」

近兩年來，ARK持續減持GBTC

同時，值得注意的是，根據ARK 方舟基金持股數據顯示，ARK 方舟基金10 月至今累計減持134992 份GBTC 。截止週五收盤，GBTC 報收 22.45 美元，以收盤價計算，減持價值約 303 萬美元。

不只在10 月，近兩年來，ARK 一直在陸續減持GBTC。

根據ARK 方舟基金持股資料顯示，2022 年2 月1 日至2023 年3 月18 日，ARK 基金共減持296,694 股灰階GBTC，價值約457.77 萬美元。截至三月底，累計減持101,408 股灰度GBTC，價值約165.9 萬美元。

4 月1 日至5 月14 日的資料顯示，ARK 方舟基金累積淨減持89995 份GBTC，以當前價格計算，價值約128.33 萬美元。

資料顯示，ARK 方舟基金9 月淨減持56,245 份GBTC，價值約108 萬美元。在減持 GBTC 的同時，ARK 也積極進軍比特幣現貨 ETF 市場。

不少人發出疑問，GBTC 的市場價格呈上升趨勢，ARK 卻一直在減持，這是出於什麼原因？木頭姐又賣飛了嗎？畢竟 ARK 的「冤大頭」操作不只是 GBTC，在木頭姊的投資事蹟中，還曾經賣飛過英偉達。

不只GBTC，木頭姊還賣飛過英偉達

在2014 年ARK 成立時，ARK 旗艦基金的主要持股之一是英偉達。數據顯示，自ARKK 成立以來，在該基金112% 的總回報率中，英偉達貢獻了13%，僅次於特斯拉(211.99, -8.12, -3.69%)(TSLA.US)、Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.US) 和Invitae(NVTA.US)。

但在 1 月初，木頭姊卻清倉了所持英偉達 (NVDA.US) 股份。然而木頭姐沒有料到的是，人工智慧熱潮迅速來襲，推高了該股及其他大型科技股的股價。自從伍德拋售英偉達股票以來，這家晶片製造商的市值增加了約 5,600 億美元，其中 2,000 億美元是在該公司公佈超預期業績後一夜之間飆升的。

數據顯示，去年10 月，當英偉達開始從2020 年8 月以來的最低水準反彈時，ARKK 旗艦基金持有超過75 萬股英偉達股票。伍德在去年 11 月底將該部位減持至略低於 3.9 萬股，到 1 月中旬將其降至零。儘管 ARK 專注於顛覆性創新領域，但其旗艦基金幾乎沒有持有今年飆升的人工智慧相關股票。

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ARK 在全力準備自己的ETF？

根據Tradingview 數據顯示，自八月來，ARK 方舟基金呈持續的下跌狀態，但木頭姐卻似乎另有想法，開始籌備自己的比特幣ETF。

今年8 月25 日，彭博高級ETF 分析師James Seyffart 發文稱呼， ARK Invest 和21Shares 聯合提交了兩份以太坊期貨ETF 申請，其中之一是以太坊期貨ETF，代碼為ARKZ，另一個是比特幣+以太坊期貨ETF，代碼為ARKY。

9 月20 日，Cathie Wood 旗下ARK Invest 宣布已收購歐洲ETF 發行商Rize ETF，具體收購金額未揭露。此次收購將使 ARK 進入歐洲 ETF 市場，Rize ETF 團隊將加入 ARK。

10 月12 日，彭博資深ETF 分析師Eric Balchunas 在社群平台表示，ARK 剛剛提交了其比特幣現貨ETF 的更新版招股書。幾週前，SEC 曾向發行人發送電子郵件，提出有關 S-1 表格的評論和問題。很可能 ARK 已在此次提交中回應了這些問題。他表示，雖然批准可能不會立即到來，但與 SEC 的這種「來回溝通」是一個非常積極的信號。

結合這些背景，雖然在英偉達賣飛了，但不少人猜測，精明的木頭姐這次開始減倉GBTC 的原因，或許是在為自己的比特幣現貨ETF 基金做準備，畢竟比特幣現貨ETF 的通過已經只是時間問題了。

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