FTX到底會不會賠錢？如果賠錢會賠多少錢？

原文作者：Benson Sun，前FTX 台灣社區合夥人

這陣子協助大家提交claim 時很常被問到一個問題：FTX 到底會不會賠錢？如果賠錢會賠多少錢？

最客觀的方式是看二級市場債權的價格。

Claim market 上面FTX 債權(net deposit) 收購價已經上升到35% 左右，而且呈現每月逐漸上升的趨勢。

我問一個claim buyer，他們怎麼幫債權定價，對方表示以FTX 的案件來說，他們預期的回報是5 年內翻倍。也就是說目前 claim buyer 的共識是 5 年回收率會達到 7 成以上，才會以 35% 的價格去買債權。

PS：注意這裡指的是 net deposit 的帳號，其他帳號價格會不同，具體後面會展開。

FTX 現在已經找回總值70 億美元的資產，對照120 億美元債權規模，回收比例約在60% -70% 之間，跟這個數字也是吻合的。當然二級市場的債權買家也是根據市場的條件去出價，而這些條件都會隨著時間而改變。

變化的因子包括：

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1. FTX 是否能從高階主管、捐款單位、政治人物拿回更多的clawback

2. 債權規模是否有變動（譬如有黑戶因身分因素無法提交claim，進而縮小債權規模，或是突然又跳出一個政府罰單增加債權規模）

3. John Ray 提出的重組方案需要多長時間

4. FTX 出價者的報價有多高

5. 資產清算的價格

另外要注意的是，債權的狀態本身也會影響索賠最後的金額/順序，所以這也反映在了債權的二級市場價格上。

變化的因素包括：

1 . 是否有鎖倉代幣（譬如locked FTT, locked SRM 等等）

2. 2022/11/11 前90 天，帳號淨存入(net deposit)，或淨提領(net withdraw)

3. 是否有資金在FTX earn（5-8% 的那個帳戶）

4. 有沒有借出資產

所以我們可以看到下圖的FTX trading 債權當中，被分成了三個種類：

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