原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從8 ⽉7⽇到8⽉14⽇，冰糖橙最⾼附近$30244，最低接近$28710，震盪幅度達到5.38% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 29000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

1. 26000-31000 約416 萬枚；

2. 20000~25000 約154 萬枚；

• 短期內跌不破在24000~ 26000 概率為85 %；

• 其中短期內漲不破32000〜34000 的概率為60 %。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

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1. 美國7 ⽉份通脹率公佈為3.2%，低於市場預期。

2. 連續兩次會議維持利率不變概率 69.2%，相當於加息週期結束的概率 69.2%。

3. 德銀稱：隨著企業盈利反彈的開始，如果經濟衰退得以避免，標普 500 指數將升⾄5000 點，較當前⽔平漲超 10%。

4. 花旗近⽇表⽰：上周美股有序回調降低了⼤幅拋售的⻛險，並為標普 500 指數在達到超買區域後獲得新的漲幅奠定了基礎。

加密⽣態消息⽅⾯

1. The Sandbox（SAND）將於8 ⽉14⽇16 時解鎖約3.3 億枚代幣，價值約1.3 億美元。

2. ApeCoin（APE）將於 8⽉17⽇8 時解鎖約 1560 萬枚代幣，價值約 3150 萬美元。

3. 以太坊開發⼈員同意於下周初啟動 Deneb/Cancun 升級的下⼀個官⽅測試⽹絡 Devnet 8。

4. 俄羅斯計劃於 8⽉15⽇開始進⾏數字盧布試點測試。

5. 彭博⾼級ETF 分析師Eric Balchunas 表⽰：⻉萊德和景順所謂內部「消息⼈⼠」透露，現貨ETF 獲得批准會在「四到六個⽉內」 ，⽽不是「是否會批准」的問題。

6. 美聯儲宣布推出「新活動監管計劃」，其中包括加密貨幣和其他新興資產類別，以加強對銀⾏參與數字資產的監管。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• 宏觀現貨拋壓

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（下圖宏觀現貨拋壓）

因為總體的狀況和流動性在這⼏週並沒有發⽣太深刻的變化。

那⽣的狀況也並沒有發⽣變化，所以本週將視⻆著重的調整⾄關於現貨系列的拋壓狀況。

現貨的鏈上拋壓迎來歷史低點，⽽歷史上呈現的低點都對應著⼤概價格的底部時間段。

這代表著⽬前市場總體的最主要的拋壓群體，也就是現貨部分的壓⼒是很⼩的。

中期探查

• 各年齡段的盈利虧損花費⽐例

• 積累趨勢分

• 積累趨勢

• ⻓期與短期的持有⽐例

（下圖各年齡段的盈利虧損花費⽐例）

各年齡段的花費狀態分析：

1. ⼀般性的結構分析可知，通常1-2 年的參與者會在熊市末期達到虧損花費⽐例最⼤化，換⾔之，熊市主要逃離者為1-2 年的參與者。同時，在這批逃離者的虧損拋售壓⼒逐漸收縮時，市場會⾯臨緩和。

2. 當然，如果市場進⼊了復甦階段，2-3 年的參與者也會逐步釋放壓⼒，但他們整體的虧損拋售壓⼒相對⽽⾔呈現間歇性。

3. 進⼀步推測，在市場進⼊流動性⽀撐較弱的關⼝，可能在市場消化結構性拋壓時，會從周期性消化1-2 年的參與者壓⼒，轉為消化2-3 年的參與者壓⼒。可能有部分原因是這些籌碼持有的年齡增⻓，另⼀個深層原因可能是場內 2-3 年參與者的逃離。

4. ⽬前有加速消化的徵兆，1-2 年與 2-3 年的參與者同步消化，或者說間隔較近。

（下圖⻓期與短期的持有⽐例）從相對⽐例來看，短期持有者的⽐例呈現相對性地增加，可能內部含有流動性相對增加的可能。

但是從外部環境來看，⽬前的增加可能只是場內的相對情況。

（下圖各群體積累趨勢分）

積累趨勢分普遍達到了較低的評分⽔準，可能反應近1 個⽉內各個群體的積累意願相對較低。

前⾯報告介紹，本模型只反應 1 個⽉內的中短期問題，可能⽬前僅是積累情況較弱。

（下圖 總積累趨勢分）結合上述各群體積累趨勢分，總積累趨勢分也處於較弱的⽔平。

可能⽬前⾏情缺乏現貨玩家的⾼度參與，或者說缺乏短期現貨玩家的參與，因此導致了⾏情在較低⽔平的狀態下進⾏往復波動。

從歷次情況看，當下狀態若沒有改變之時，可能會繼續保持著的波動滑⾏。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數

• 期權意向成交⽐

• 衍⽣品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所淨頭⼨

• 姨太交易所淨頭⼨

• ⾼權重拋壓< /p>

• 全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易所淨頭⼨

• 鏈下交易所數據

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衍⽣品評級：⻛險係數處於安全區域，⻛險較低

（下圖衍⽣品⻛險係數）

價格持續⼩幅度震盪，⻛險係數回⾄安全區域，表明當前衍⽣品⻛險較低。

（下圖期權意向成交⽐）

期權交易量以及看跌期權⽐例略有增加但綜合來看仍處於較低⽔平。同時表明當前看跌保護意願較低。

（下圖衍⽣品成交量）

當前衍⽣品交易量處於低位⽔平，表明當前衍⽣品交易者更傾向於觀望。

（下圖期權隱含波動率）

當前期權隱含波動率並未出現較⼤波動，表明當前期權交易者也更傾向於觀望。

情緒狀態評級：中性

（下圖盈利虧損轉移量）

當前盈利、虧損轉移量均仍處於低位⽔平，未出現明顯的偏向性波動。

（下圖新增地址和活躍地址）

新增、活躍地址處於中⾼位⽔平。表明鏈上活躍度良好。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

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⼤餅交易所淨頭⼨呈流出累積狀態。

（下圖E 太交易所淨頭⼨）

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E 太交易所淨頭⼨呈流出累積狀態。

（下圖⾼權重拋壓）

當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒微量回升，穩定幣購買⼒微量流失。

（下圖全球購買⼒狀態）

亞、歐購買⼒本週仍處於負值，美洲購買⼒微量回升。

（下圖USDC 交易所淨頭⼨）

USDC 交易所淨頭⼨微量流⼊。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

USDT 交易所淨頭⼨微量流出。

鏈下交易數據評級:在 28500 有購買意願；在 31000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下數據）

在26000、28000、28500 附近價位有購買意願；

在32000、33000、35000 附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下數據）

在25000、27000、28000、 28500 附近價位有購買意願；

在31000、32000、33000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下數據）

在32000、33000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

消息⾯總結：

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隨著周期的遞進，明後兩年將迎來⻛險資產以及⼤部分資產的回暖和修復。

科技⽅⾯：

未來的虛擬世界會越來越重要；甚⾄將是爭奪未來的資源重要陣地。

⽆論是⽕星之名還是在更低的貧⺠窟去建設虛擬世界的重要性和成本只會越來越低；

未來如果要去⽕星去⻅要⻅的⼈，這個難度⾮常⾼。

⽤現⾦，在未來難度也將變得⾮常⾼的，並沒有這麼多的物理本體材料的⽀撐，包括在於實驗推導。

所以在未來虛擬世界的影響只會越來越⼤，⽽且誰掌握的虛擬世界，誰就能影響現實，誰就能掌控世界。

⽽英偉達的最新發布會的AI 加3D 的細節展⽰；

重要的不在於仿真度有多⾼，⽽在於他可以和AI 配合的建模和設計。

這或許會迎來 3D 設計和模擬，包括虛擬建模全新的場景和⼯作⽅式。

加密⽅⾯：

⻉萊德、富達、景順等資管巨頭也已經把現貨ETF 申請遞上SEC。

加密的頭部幣種，也許不曾隨著機構與正規軍的⼊場，不再像曾經那樣暴利與美好，但也有些許值得期待和與更多落地真正改變世界的進程。

加密將是未來虛擬與現實的⽀付通道。

鏈上⻓期洞察：

1. 現貨的鏈上拋壓迎來歷史低點；

2. ⽽歷史上呈現的低點都對應著⼤概價格的底部時間段。

• 市場定調：

關於更多維度的狀況與上⼏週不變，但是拋壓狀況有連續收斂。

鏈上中期探查：

1. 從⼤週期⻆度，正在逐步消化1-2 年與2-3 年的參與者虧損壓⼒；

2. 從結構互換的⻆度，內部流動性處於相對增加的狀態；

3 . 1 個⽉內（中短期）的積累狀況較弱；

• 市場定調：

中性偏冷淡

現貨參與者積極性較弱，當前⾏情狀態未改變之時，可能會繼續滑⾏。衍⽣品變化需額外分析。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於中性區域，⻛險較低。

2. 新增活躍地址較處於中⾼位⽔平，鏈上活躍度良好。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所淨頭⼨整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買⼒微量回升。

6. 鏈下交易數據顯⽰28500 價位有購買意願；31000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 24000~ 26000 概率為 85 %；其中短期內漲不破 32000〜34000 的概率為 60 %。

• 市場定調：

市場整體情緒呈中性，短期仍偏震盪，向下⼤幅波動概率較低。

策略建議：保有倉位動態對沖。

⻛險提⽰：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。

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