原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從 7 月 17 日到 7 月 24 日，冰糖橙最高附近$30417，最低接近$28861，震盪幅度達到 5.11% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 30000 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

分析：

26000-31000 約 382 萬枚；

20000~25000 約 157 萬枚；

短期內跌不破在 24000~ 26000 概率為 76 %；

其中短期內漲不破 32000～34000 的概率為 73 %。

重要消息方面

經濟消息方面

1.摩根大通和高盛在報告中表示：全球對沖基金紛紛解除對美國股票將下跌的押注，因持續上漲威脅到其業績表現。

2.週四議息會議，被預計是美聯儲最後一次加息，不加息概率 0，加息 25 個基點概率 99.6%，加息 50 基點概率 0.4%。

3.美 6 月零售銷售月率 0.2%，連續三個月保持增長，消費者支出穩健，正在支撐第二季度經濟。

4.瑞士信貸，將標普 500 指數 2023 年目標位從 4050 點上調至 4700 點，距離前高 4818 一步之遙。高盛認為 7 月為美聯儲本輪最後一次加息，將未來 12 個月衰退概率由 25%，下調至 20%。

5.掉期市場顯示，本月再次加息 25 個基點接近完全定價，首次降息 25 個基點押注在明年 3 月份。 （5 月 PCE 放緩至 3.8%，6 月 CPI 放緩至 3%）

6.美聯儲前副主管克拉里達表示：鑑於經濟軟著陸且通脹有望得到控制的前景，市場押注美聯儲明年 3 月份降息是合理的，美聯儲加息和通脹放緩的目標或即將達成。

7.華爾街日報調查顯示，近 79% 的經濟學家預計，美聯儲將在 2024 年上半年降息，10.6% 的經濟學家預計 2023 下半年會降息。

加密生態消息方面

1.美眾議院共和黨推出《21 世紀金融創新和技術法案》，旨在為數字資產建立監管框架，保護消費者，促進創新，將美定位為金融和技術領域的領導者。

Coinbase 首席法務官表示：這項立法最終將使美國參與數字資產監管的全球對話，國會應立即通過並頒布該法案。

2.韓國金融服務委員會開始第二階段立法工作，其中將包括與虛擬資產發行相關的法規以及虛擬資產類型的監管制度。

3.歐盟-美國金融監管論壇聯合聲明稱，歐洲監管機構更新了在數字運營韌性法規下的監管和技術實施行為的工作，包括關於加密資產的更新。

4.印尼國家加密貨幣交易所，於 7 月 20 日開業，該平台將是該國唯一允許合法交換數宇資產的平台。

5.CryptoQuant鏈上分析師報告顯示，美國政府已於 7 月 12 日出售了 8200 枚 BTC，美國政府仍持有 195307 枚 BTC。

6.Worldcoin計劃今年在全球 35 個城市推出 1500 個 Orbs；Worldcoin 的虹膜掃描設備進入香港市。

7.區塊鏈初創公司 Cymbal 完成了 1850 萬美元的融資，Coinbase Ventures 參與了投資。

8.美國國家經濟研究局的研究人員，7 月份的論文題「加密貨幣財富對家庭消費和投資的影響」，得出的結論，加密貨幣對實體經濟具有溢出效應。

9.已破產的 Celsius 開始出售山寨幣，包括 127 萬枚 LINK，283 萬枚 SNX，12597 枚 BNB，445 萬枚 1NCH，853 萬枚 ZRX，43.9 萬枚 FTT 等。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

全市場盈利百分比

現貨總拋壓

市場槓桿率

虧損盈利拋售狀況

（下圖 全市場盈利百分比）

全市場盈利的盈利狀況與 2015 年年末和 2016 年年初相似。

本次市場總體盈利狀況已達到 80%，從觀察中可得知曾經 2015 年年末和 2016 年年初的狀況與現在場景類似；

在利潤達到一定程度之後，現在的拋壓便會變高。

目前階段處於市場消化積累的利潤，消化一年內利潤積累百分比達到高點的利潤壓力。

（下圖 現貨總拋壓）

與當初細節不同的是現貨總拋壓依然處於歷史低位，市場整體的拋售量並不高。

可能進一步因為兩種原因，一種是購買力的乏力，另一種為市場流動性缺乏或槓桿率太高。

但總體來講現貨拋壓並不是非常高，結構上的問題並沒有出現。

（下圖 市場槓桿率）

市場的槓桿率得到一定程度的清算和緩解。

（下圖 虧損盈利拋售狀況）

利潤拋售大於虧損解套，本次可能更多為相對低位的參與者或長期參與者參與的拋售活動。

長期角度來講，市場的結構性並沒有發生改變，也沒有實質性的拋售壓力。

中期探查

SLRV

ETH 與 BTC 在交易所的流入流出關係

非零餘額地址

積累趨勢分

購買力差值

BTC 交易所淨頭寸

（下圖 SLRV）

從短期與長期的相對占比來看，目前處於比較焦灼的位置，可能部分原因也代表短期勢能較弱，仍是顯示趨勢和動力不明顯的情況。

（下圖 ETH 與 BTC 在交易所的流入流出關係）

此圖顯示 ETH 相對於 BTC 和 ETH 流動量的關係。

在綠線上漲過程中，代表著 ETH 的數量不斷增加，可能意味著市場活躍度在上升以及生態建設過程。

在綠線下降過程中，可能場內處於避險的狀態中，更願意持有 BTC。

但該數據僅用於檢測市場狀態，與市場價格仍然存在一定的差異，可能適用於判斷場內量能變化的基本面。

當前綠線處於相對平緩的階段中，有略帶上揚和徘徊的趨勢。

可能場內的避險情況正在進入一定程度地好轉階段。

（下圖 非零餘額地址）

非零錢包地址仍在微弱地增長，只是相較之前增長速度放緩。

（下圖 積累趨勢分）

在場內的積累效應集體減弱的狀態中，可能會讓市場的共識陷入到一致性的消極中，但目前狀態可能反應的只是積累效應，在拋壓未形成恐慌和踩踏的狀態中，可能更趨近於盤整。

（下圖 購買力差值）

購買力差值下降後有輕微地提拉回升。可能近段時間的購買力需要一些時間進行修復。

（下圖 BTC 交易所淨頭寸）

近段時間來，市場的積累效應相對放緩，可能現貨方面的節奏會相對輕微；但是站在 2023 年的行情回顧，現貨未構成主要風險，可能問題仍處在場內流動性和新資金的熱度中。

短期觀測

衍生品風險係數

期權意向成交比

衍生品成交量

期權隱含波動率

盈利虧損轉移量

新增地址和活躍地址

冰糖橙交易所淨頭寸

姨太交易所淨頭寸

高權重拋壓

全球購買力狀態

穩定幣交易所淨頭寸

鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於中性區域上沿，風險略有增加。

（下圖 衍生品風險係數）

伴隨著價格的回調，風險係數震盪上行，當前處於中性區域上沿，表明當前衍生品風險對比上週略有增加。

（下圖 期權意向成交比）

期權交易量略有增加但仍舊處於低位，看跌期權比例處於較低水平。同時表明當前看跌保護意願較低。

（下圖 衍生品成交量）

當前衍生品交易量處於低位水平，表明當前衍生品交易者更傾向於觀望。

（下圖 期權隱含波動率）

當前期權隱含波動率並未出現較大波動，說明當前期權交易者也更傾向於觀望。

情緒狀態評級：偏低迷

（下圖 盈利虧損轉移量）

代表一定市場積極性的盈利轉移量回落至低位水平，同時伴隨著虧損轉移量的小幅度抬升，價格也開始回調。結合籌碼圖來看，30K 價位附近累積了大量的籌碼，所以本週重點關注虧損轉移量的情況。如若虧損轉移量持續上升，那市場短期內將遭遇較大阻力。

（下圖 新增地址和活躍地址）

新增、活躍地址處於中位水平。整體來看當前市場活躍度一般。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

（下圖 冰糖橙交易所淨頭寸）

大餅交易所淨頭寸呈現大幅流出狀態。這表明當前場內拋壓不高。

（下圖 E 太交易所淨頭寸）

與大餅一致，E 太交易所淨頭寸呈現大幅流出狀態。

（下圖 高權重拋壓）

當前無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力大量流失，穩定幣購買力流失。

（下圖 全球購買力狀態）

美洲，歐洲購買力已流失至負數，亞洲購買力略有流失。

（下圖 USDC 交易所淨頭寸）

USDC 交易所淨頭寸呈現流出累積的狀態。

（下圖 USDT 交易所淨頭寸）

USDT 交易所淨頭寸呈現小量流出狀態。

鏈下交易數據評級:在 28500 有購買意願；在 31000 有拋售意願。

（下圖 Coinbase 鏈下數據）

在 32000，33000，35000 附近價位有拋售意願。

（下圖 Binance 鏈下數據）

在 27000，28000，28500，29000 附近價位有購買意願；

在 31000，31500，32000，32500，33000 附近價位有拋售意願。

（下圖 Bitfinex 鏈下數據）

在 29000 附近價位有購買意願；

在 33000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

消息面總結：

從政治形勢來說，80% 的全球股票市值，60% 的全球 gpt 以及 40% 全球人口的國家和地區在 2024 年將迎來選舉年。

包括美國，英國，澳大利亞，印度，韓國，南非，歐盟，俄羅斯等。

可能迎來一定的放水政策落地。

以拜登為例，最近日期通過免除學生貸款的財政放水為 390 億美金，在未來通脹的下降，可能會持續更多的寬鬆政策落地。

對於短期：

適合的加倉時間是，週四鮑威爾鴿派，下月初 CPI 下降，兩種情形都可以作為選擇。

鏈上長期洞察：

1.目前階段處於市場消化積累的利潤，消化一年內利潤積累百分比達到高點的利潤壓力；

2.現貨拋壓並不高，結構上的問題並沒有出現；

3.市場的中長期槓桿得到一定程度的清算和緩解；

4.利潤拋售大於虧損解套拋售，本次可能更多為相對低位的參與者或長期參與者參與的拋售活動，與去年拋售主力不同。

市場定調：

從長期來看市場拋壓並不高，可能存在流動性和購買力較差的原因，以及更多參與者陷入觀望。

鏈上中期探查：

1.短期勢能相對較弱；

場內避險狀況相對好轉；

增長速度放緩；

積累效應集體減弱；

購買力需要修復；

BTC 淨頭寸流出放緩，可能積累會放慢。

市場定調：放緩，盤整

市場進入到積累效應減弱的狀態中，可能需要一定的時間盤整和修復。

鏈上短期觀測：

1.風險係數處於中性區域上沿，風險略有增加。

2.新增活躍地址較處於中位水平，市場活躍度一般。

3.市場情緒狀態評級：偏低迷。

4.交易所淨頭寸整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5.全球購買力大量流失，穩定幣購買力流失。

6.鏈下交易數據顯示 28500 價位有購買意願；31000 價位有拋售意願。

7.短期內跌不破在 24000~ 26000 概率為 82 %；

8.其中短期內漲不破 32000～34000 的概率為 73 %。

市場定調：市場短期積極情緒降低，偏向低迷，活躍度一般。大幅向下波動概率較低。

策略建議：對沖風險。

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