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從幣安、OKEx、火幣等主流交易所BTC錢包餘額變化看交易所競爭格局
原文標題：《400萬個錢包揭示BTC資金網路，三大所誰在失守存量市場？》
原文來源：PANews
10 月 17 日，幣安公佈第三季度 BNB 銷毀情況，公告顯示此次共銷毀了 2,061,888 BNB，等值 36,70 萬美元。幣安認為，銷毀的數量展示了第三季度幣安顯著的增長。但交易所同行們並不買賬。OKEX 的 CEO Jay 發微博質疑幣安在 Q3 交易量比 Q2 少很多的情況下，銷毀金額卻多了很多是為了欺騙韭菜買 BNB，還嗆聲火幣全球站 CEO 翁曉奇，質疑火幣交易量造假。
三家頭部交易所的老闆吵得不可開交，大多數用戶則是一臉迷茫。實際上，交易所刷量在行業內基本上是「共識」，美國加密資產管理公司 Bitwise 於今年 3 月向美國證券交易委員會（SEC）提交的分析報告指出，全球 81 家加密貨幣交易所的交易量中 95% 的比特幣交易量均為偽造。在交易量嚴重不可信的情況下，還有什麼方法能感知真實的市場動態？
PAData 聯合專注於區塊鏈交易的一站式數據服務平台 Chain.info 起底全球 BTC 交易市場中主流交易所的錢包，從錢包餘額變化和錢包間資金流轉情況觀察交易所的競爭格局，以及比特幣的交易市場流變。
交易所的交易業務共涉及三類錢包，分別是充提錢包、熱錢包和冷錢包。充提錢包是每個用戶與交易所直接發生交易關係的錢包，用戶可以將交易所外的 BTC 轉入這些充提錢包，即轉入交易所。之後，這些錢包裡的錢或被其他用戶提幣，或匯入熱錢包。熱錢包是交易所的聯網錢包，主要是負責充提錢包和冷錢包之間的資金流通以及用戶提幣。冷錢包是交易所的離線錢包，主要作用是存儲資產，冷錢包只與熱錢包進行資金流通。
截至 9 月 30 日，擁有 BTC 餘額最多的 10 家交易所一共被監測到 411.77 萬余個錢包，其中 411.75 萬個是充提錢包，占比達到 99.9%，是數量最多的一類錢包。Bittrex 擁有的充提錢包最多，達到了 124.6 萬個，Binance 擁有的充提錢包最少，大約有 8.3 萬個，其餘 8 家交易所的充提錢包數量也都達到了十萬級。
熱錢包和冷錢包的數量明顯少於充提錢包，10 家交易所中 Huobi 擁有的熱錢包最多，有 13 個，其餘交易所的熱錢包數量都只有個位數。根據 Chain.info 更大範圍的監測，熱錢包的大致數量也就是 10 到 30 之間。10 家交易所中 Bitfinex 擁有的冷錢包最多，達到了 58 個，Binance 也有不少冷錢包，大約有 38 個，其餘交易所的冷錢包數量都在 10 個左右。
從錢包內的餘額來看，對於大多數交易所而言，冷錢包內的餘額是最多的，這主要是出於安全的考慮。統計範圍內的 10 家交易所的冷錢包總餘額約為 86 萬枚 BTC，佔總餘額的 81.44%。其中，Binance 冷錢包的餘額最多，共約 23.7 萬枚，其次是 Huobi，約有 15.1 萬枚，Bitfinex 約有 13.5 萬枚。值得注意點是，Huobi 充值錢包的總餘額有大約 14.4 萬枚，遠遠高於其他交易所的充提總餘額。
充提錢包、熱錢包和冷錢包的功能決定了這些錢包的特徵，不同交易所三類錢包的特徵差異也反映出各交易所資金流轉的不同風格。比如，Binance 和 Bitfinex 會把大量資產分別存儲於多個冷錢包中，Huobi 則在充提錢包中保留大量資產，這可以滿足大額、高效充提需要。
交易所三類錢包的總餘額實際上反映了交易所在 BTC 交易市場中的地位。理論上，餘額越多，交易深度越好，交易越活躍。
截至 9 月 30 日，BTC 餘額最多的交易所是 Huobi，三類錢包共存有 29.6 萬枚，其次是 Binance，共有 24.1 萬枚。並且在整個第三季度內，Huobi 和 Binance 的 BTC 餘額都遠遠高於其他交易所，共同構成了「第一梯隊」領跑 BTC 交易市場。
「第二梯隊」的成員主要有三家交易所，分別是 Bitfinex、Bittrex 和 Bitstamp。截至 9 月 30 日，三家交易所的 BTC 餘額分別約為 13.7 萬枚、12.2 萬枚、10.9 萬枚。三家交易所的市場排名基本穩定，只在 7 月初的時候，Bitfinex 和 Bittrex 發生位置更替。
Kraken、OKEX、Coincheck、Bitflyer、Bithunmb、BTC.top、Biss、Poloniex 構成了「第三梯隊」，與「第一梯隊」和「第二梯隊」的穩定格局不同，BTC 交易市場的「第三梯隊」在第三季度出現多次更替。OKEX 從 7 月初的第 6 下降到第 7，Coincheck 超越 OKEX 位居市場第 6。9 月底，Poloniex 取代 Upbit 位列第 10。另外，10 名以外的交易所競爭更激烈，Bithumb 從第 11 下滑，BTC.top 和 Biss 頂替後分列 11 和 12 位。
第三季度，BTC 的幣價已經從小牛市的高點回落，從 7 月 1 日收盤價的 10640 美元跌至 9 月 30 日收盤價的 8331 美元，跌幅達到 21.7%。從第三季度交易所淨流入 [1] 的變化可以看到，在市場下跌時，只有頭部交易所能始終保持優勢並鞏固優勢。
餘額排名前三的交易所 Huobi、Binance 和 Bitfinex 在第三季度的淨流入分別為 5.2 萬枚、2.3 萬枚和 0.9 萬枚。尤其是 Huobi，超過 5 萬的淨流入進一步鞏固了其在 BTC 交易市場中的地位。
除了頭部交易所持續吸納市場資金以外，排名靠後的 Bitflyer 和 Coincheck 也吸收了少量資金。第三季度，Bitflyer 淨流入約為 0.15 萬枚，Coincheck 淨流入約為 0.21 萬枚。另外，淨流入最少的是 OKEX，第三季度共流出 1.8 萬枚 BTC。其次，Bittrex 和 Bitstamp 也分別流出了 0.6 萬枚和 0.3 萬枚。
目前的加密貨幣市場依然是小眾市場，其特點之一是市場競爭的主要形態為存量博弈，因此，觀察交易所間的資金流轉可以了解交易所競爭格局。
根據統計，第三季度交易所間的轉帳顯示，Binance 流失了 10.4 萬枚 BTC 到其他交易所，而且未監測到市場排名較高的其他大所用戶將 BTC 轉入 Binance。第三季度，Binance 失守存量市場。
另外轉出 BTC 到其他交易所比較多的還有 Huobi 和 OKEX，分別轉出了 7.1 萬枚和 5.3 萬枚，但另一方面，兩家交易所還吸收了大量存量市場的資金，OKEX 吸收的最多，接收了約 11.9 萬枚其他交易所轉入的 BTC，Huobi 接收了約 6.1 萬枚其他交易所轉入的 BTC。另外值得關注的是，Bitstamp 在存量資金博弈中的表現也不錯，共接收了約 4.9 萬枚其他交易所轉入的 BTC，只轉出了約 1 萬枚 BTC 到其他交易所。
交易所博弈存量市場的過程勾織了一張複雜的資金網 [2]，這張網的本質是用戶「用腳投票」的結果。PAData 將第三季度各交易所間的轉帳繪製成網路，箭頭表示轉帳方向，線條粗細代表轉帳額多少。
從資金網可以看到，Binance、Bitstamp、OKEX 和 Huobi 之間的資金流轉十分活躍。其中，OKEX 和 Huobi 之間的資金流轉最活躍，OKEX 的用戶向 Huobi 轉帳 342 次，累計約 3.5 萬枚 BTC，Huobi 的用戶向 OKEX 轉帳 476 次，累計約 5.8 萬枚 BTC。
第三季度，從 Binance 流出，轉入其他交易所的 10 萬枚 BTC 主要被三家吸收。Binance 的用戶向 OKEX 轉帳 382 次，累計約 5.1 萬枚 BTC，向 Huobi 轉帳 202 次，累計約 2.2 萬枚 BTC，向 Bitstamp 轉帳 176 次，累計約 2.1 萬枚 BTC。
Bitstamp 和 OKEX、Huobi 之間的雙向互動量能較小，第三季度，Bitstamp 的用戶向 OKEX 轉帳 56 次，累計約 0.7 萬枚 BTC，OKEX 的用戶向 Bitstamp 轉帳 80 次，累計 1.4 萬枚 BTC。Bitstamp 的用戶向 Huobi 轉帳 14 次，累計約 0.1 萬枚 BTC，Huobi 的用戶向 Bitstamp 轉帳 72 次，累計約 0.6 萬枚 BTC。
交易所在資金網中的位置越靠近中心意味著在整個網路關係中的地位越核心，反之，越靠近外圍意味著在整個網路關係中的地位越邊緣，與其他交易所的互動越不活躍。可以看到，ZB、BTC.top 和 Coincheck 都屬於邊緣角色。跟 ZB 有關的資金流轉只有 Binance、Huobi 和 OKEX 轉入的 8 次，累計 634 枚 BTC。跟 BTC.top 有關的只有 Huobi 轉入 2 次共 135 枚 BTC，轉入 OKEX 和 Huobi 共 8 次共 726 枚 BTC。跟 Coincheck 有關的只有 Huobi 和 Poloniex 轉入的 3 次共 214 枚 BTC。
交易所流出量對振幅的影響大
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