如果DCG真的欠Genesis 10億美元，會出現什麼情況？

原文來源：加密 KOL degentrading

原文編譯：Misaki，BlockBeats

BlockBeats 注：近期加密交易借貸機構  Genesis Global Capital 流動性出現問題，停止提款。其母公司 DCG（Digital Currency Group）也受此事件影響。市場擔心灰度（Grayscale）可能「被考慮作為災難發生時的戰略選擇」。分析師認為，即使在最不利的情況下，DCG 也寧願保留灰度而不是 Genesis 的業務。對此，加密 KOL degentrading  在推特上提出了一個假設，BlockBeats 整理如下：

如果 DCG 確實是欠 Genesis 10 億美元，那就大事不妙了。

如果謠言屬實，即 DCG 是欠 Genesis 10 億美元，那麼會出現以下情況。

如果 DCG 確實欠 Genesis 的錢，DCG 不可能將 Genesis 排除在外繼續運營。那麼更重要的灰度該如何處置的呢？

DCG 創始人 Barry Silbert 的帝國將受到直接威脅，因為灰度是 DCG 的子公司，如果子公司違約，所有子公司資產都可以被沒收。

問題就是被沒收的資產總和達 10 億美元。

結合灰度產品的總資產管理規模（AUM），被沒收的總資產會是 100 億。加上 2% 的約 2 億美元的管理費。但是，因為管理費會隨著 AUM 的變化而變化，這 2 億的管理費會因加密市場的波動產生一定的風險敞口。

在頂峰時期，DCG 的估值達到 100 億美元...... 鑑於灰度貢獻了約 10 億美元的管理費用，Genesis 貢獻了約為 10 億美元的收益額，這在牛市相當於 5 倍的市盈率。 （在牛市，5 年就能賺到 100 億美元）。

但在 FTX 崩盤之後，機構投資者對加密世界感到深深的恐慌。現在讓人們投資加密貨幣甚至會對職業生涯產生威脅。事實證明，曾經人人信仰的東西都是錯的。

因此我懷疑如果灰度業務甚至可以按照 3 倍的市盈率計算，因為收益具有加密增量。例如如果以 3 倍的市盈率價格出售灰度，DCG 也只能籌集 6 億。

如果找不到買家願意收購灰度怎麼辦？ DCG 的唯一途徑是解除與灰度的關係。這是因為 DCG 擁有約 2800 萬股股份。通過賣掉灰度，他們可以直接籌集約 2800 萬美元。但他們需要 2 億美元，雖然籌集的這些錢不足，但是在沒有買家的情況下，他們將不得不選擇這條路。

購買灰度的問題在於這會給傳統金融（TradFi）的聲譽帶來風險。鑑於只有 1 個週末的時間來解決這個問題，而且對加密貨幣風險的偏好保守，任何報價都可能是低於最低的價格。

如果 DCG 和灰度解約，這將向市場釋放約 100 億美元的當前估值的拋售壓力。這是因為通過強制性授權使得信任逐步瓦解。他們會將 BTC 賣掉換成美元收回利潤。因此將有約 60 萬美元 BTC 被釋放在市場上流通。

昨天 Jump Crypto 僅售出約 5000 萬美元 ETH，FTX 黑客出售約 2500 萬美元的 ETH，一下子將 ETH 的價格從 1220 美元砸到 1120 美元，想像一下，假如約 100 億美元的 BTC 流通到市場上會怎麼樣？

此外，加密貨幣銀行 Silvergate Bank 在其 SEN 網絡貸款計劃中，貸款金額約 15 億美元，將自身持有約 30 億美金的 BTC 作為抵押品。這也有被清算的風險。

總而言之，如果 DCG 確實欠 Genesis 10 億，那麼它沒有辦法運行下去，肯定要破產以保留灰度業務。 Barry Silbert 也不太可能讓任何「 白衣騎士 」在這樣的市場條件下出 10 億出面解圍。如果灰度被解約，DCG 將有 100 億美元的 BTC 可以出售。

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