Voltz：基於AMM的利率掉期 ｜ 項目介紹

Voltz 在 12 月 9 日 宣佈完成 600 萬美元種子輪融資，由 Framework Ventures 領投，Fabric Ventures、Coinbase Ventures、Amber Group、Wintermute、Robot Ventures、Mgnr、Entrepreneur First 及其他天使投資者參投。

Voltz 是利率掉期 (IRS) 的非託管自動化做市商 (AMM)，其突出特點就是將 利率掉期 引入 DeFi，使資本利用率比其他模式高出了 3000 倍。

所謂利率掉期，是通過互相交換付息的方式，而改變債權或債務的結構的方法，比如以浮動利率交換固定利率，訂約雙方不交換本金，本金只是作爲計算基數。

我們常見的 AMM 是在各個不同 token 之間進行的，而該協議是給固定利率和浮動利率之間做了一個 AMM，不同的 DeFi 協議之間借貸利率也各不相同，有些還有很大波動，從 2% 到 40% 以上不等，這就存在了許多的操作空間，該協議的存在消除了固定利率和浮動利率之間交換的限制。

項目簡介

利率掉期也稱之爲利率互換，是衍生品的一種。

該項目提供了一個交易利率的市場，讓所有人有了一個可以做多做空 APY 的平臺。比如用戶預計未來某項目的利率會上漲，那麼就可以支付固定利率，得到浮動利率，這就是做多浮動利率，當利率如預期一樣向上浮動之時，就可以得到利差回報。當然，在該平臺也可以支付浮動利率，收取固定利率。

在 Voltz IRS 市場中，一是使有對衝需求的用戶可以在該平臺上實現對衝，二是單純看好某項目的未來礦池收益，可以選擇做多，三是可以根據利率波動差異，做多做空賺取差價。且交易員和 LP 能夠以大約 10-15 倍的槓桿進行操作，這讓用戶有了更多玩法選擇。

特點——AMM

除此協議之外，不乏有些協議用 AMM 作爲將固定利率引入 DeFi 的機制，不過存在的侷限性頗多，該項目在資本使用效率、利率收益、交易者進出頭寸靈活程度等問題方面做出些許調整。

與許多其他 AMM 一樣，Voltz 使用常數乘積不變量，但有一些顯著不同：

其一，傳統 AMM 是將資產放到流動性池中，而此協議不同，Voltz 僅僅用集中流動性虛擬 AMM (vAMM) 進行價格發現，採用這種方法使抵押品管理不再與 AMM 儲備掛鉤，增加了更多靈活性。

其二，因 IRS AMM 是允許交易者交換固定利率和浮動利率的，所以它設計了基於利率的軸。其中 ：

x 軸 代表 1% 的虛擬固定 token，這些 token 背後的概念是，如果一個參與者有權獲得 100 個 1% 的虛擬固定 token，假設 IRS 池的期限恰好是一年，那麼在 IRS 池到期時，他們可以要求獲得標的的 1 個 token。

y 軸 代表可變 token，表示出了 IRS 池中虛擬可變 token（例如 aDAI）的數量。Voltz IRS vAMM 也使用的常數乘積公式 (xy=k)，其中 (x) 代表 1% 的固定代幣數量，(y) 代表可變代幣數量，(k) 是常數，因此，vAMM 定義了交易者可以交換固定現金流或可變現金流的比率。

Voltz vAMM

vAMM 價格與隱含固定利率之間的關係如下：

其三，該協議像 Uniswap v3 一樣可以集中流動性，允許 LP 將流動性存入一定的範圍內。

在普通恆定產品 AMM 中，LP 將流動性分散在整個價格（隱含固定利率）範圍內 (0, ∞)，這意味着很大一部分流動性最終不會被使用。爲了緩解這種情況，Voltz IRS vAMM 受 Uniswap v3 啓發，有了集中流動性的想法。

流動性集中意味着 LP 能夠在有限的自定義價格（隱含固定利率）範圍存入流動性。將浮動利率 token 和 1% 的固定利率 token 存入 vAMM。當固定利率超出 LP 的頭寸（範圍）時，流動性處於非活動狀態。

這使 LP 存款的資本效率比其他模式高出了 3000 倍，LP 也能夠以自己認爲合適的市場利率來部署流動性，從而更好地控制自己的資本。

其四，該協議的資產是通過保證金引擎進行基礎資產的管理的，保證金引擎有效地定義了交易者和流動性提供者可用的槓桿，管理協議的抵押品並處理不利情況下的清算事件。同時還可以使流動性提供者和交易者能夠對其頭寸進行控制。

下圖爲該機制運行流程：

圖中的 Fixed Takers (FT) 是交易浮動利率換取固定利率的 固定接受者，Variable Takers (VT) 是交易固定利率換取浮動利率的 可變接受者。通過 vAMM 和保證金引擎進行價格發現、管理資產。

特點——LP

vAMM 與其他 AMM 一樣，都需要流動性提供者 (LP) 才能發揮作用，但還是有些差異性。

第一，每個 IRS 池都建立在單一基礎可變資產（例如 aDAI）之上。爲了存入流動性，LP 必須爲基礎代幣產生的利息支付提供保證金（例如 DAI）。由於可變利率支付和固定利率支付是在同一資產中支付的，LP 只需存入該單一資產即可充當 IRS LP（即本例中的 DAI）。

第二，Voltz 的保證金引擎的運作與 LP 保證金回收。

Voltz 的保證金引擎通過參與者在 Voltz 協議上向 Trade 或 LP 提供保證金運作。爲了最大限度地提高資本效率，所有參與者都必須提供保證金。Voltz 協議允許交易者和 LP 對其頭寸進行部分抵押。

流動性提供者將流動性存入自己標記的範圍內，從而使 FT 和 VT 進行交易。每次進行交易時，LP 都會收取費用。Voltz 協議中有 LP 保證金回收概念，當對應的 FT 和 VT 頭寸可以匹配時，交易相互抵消，LP 保證金就會被回收，以便再次用於向交易者收取費用。

如下圖所示：

LP Collateral Recycling

第三，關於資金利率風險。

在該項目中，因爲 LP 只需要存入單一資產即可創建市場的任何一方，這樣一來，Voltz AMM 就消除了無常損失的概念。但是由於其引入了利率掉期概念，這使 LP 又面臨着「資金利率風險」，這是一種特定於利率掉期的新風險類型。

該項目目前還未發幣，Twitter 有 1771 人關注，關注者不算多，據其說明將在 2022 年第一季度上線測試網，最開始會推出穩定幣池。VoltzDAO 正在開發中，在之後，隨着時間的推移，Voltz 協議將由 VoltzDAO 管理，完成一個逐步去中心化的過程。

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