DeFi衍生品後起之秀Kine較dYdX有何差別和優勢？

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本文對Kine和dYdX進行全面對比，以此來尋找正在逐漸加速的衍生品DEX賽道中的價值窪地。

原文來源：Kine 社區愛好者

目前的區塊鏈行業中，已經不再滿足於區塊鏈本身以及其價值 TOKEN 的價值表現，市場在反覆的論證和不斷的交易過程中也天然淘汰掉了行業內看起來「很驚豔」但實施起來卻無比糟糕的概念。

以交易所而論，由分佈式和中心化兩種交易所概念的衝突造成的優劣對比一直存在爭議，中心化平臺屢屢出現因中心管理層面而導致的負面事件發生，而過於激進的去中心化平臺也面臨技術不成熟而導致的交易緩慢等問題出現。因此，行業開始尋求即能夠滿足區塊鏈本身特質，又能在交易效率上進行提高的方式。

正如 Kine 創始人 lei 所說，「金融世界並不是非黑即白」，那麼區塊鏈交易平臺也並非自由中心化和去中心化，在技術、支持社羣能夠達到一定高度之前，所謂「半中心化」以及「區塊鏈金融衍生品」概念就由此而生。

那麼，致力於「鏈上金融衍生品」的 Kine 項目和最近被熱炒的「半中心化」的領軍項目 dYdX 有何異同之處呢？本文將對二者進行全面對比，以此來尋找正在逐漸加速的衍生品 DEX 賽道中的價值窪地。

核心差異：交易機制

Kine 通過 Peer-to-Pool 機制，可以爲用戶交易提供多個交易品種選擇以及大量的流動性。目前，Kine 已上線以太坊、幣安智能鏈、Polygon 和 Avalanche。

Kine 最大的特點就是 Peer-to-Pool 交易機制，該機制允許交易者按下單價格立即成交，沒有下單後部分成交或者不成交的情況。在 Kine 中，交易者的對手不是其他交易者，而是質押者提供流動性的流動性池。通過這種機制，Kine 爲交易者提供了充足的流動性。

dYdX 則是採用相對傳統的訂單簿模式的衍生品 DEX，也是目前衍生品 DEX 賽道的龍頭，在出了以太坊主網上的三個交易產品之後，今年 2 月上線了 Layer 2 網絡上的永續合約產品，8 月初，產品正式上線。

兩者最大的不同就是交易機制，訂單簿交易機制在協議發展的初期可能會有流動性不足等問題，而 Peel-to-Pool 交易機制則有效解決了這個問題。

團隊

Kine 團隊在金融和技術方面有絕對優勢，而 dYdX 團隊在技術方面更勝一籌。

Kine 創始人 lei 有超過 15 年的傳統投行經驗，曾擔任火幣機構事業部負責人。目前，Kine 團隊成員共有 20 人，大多來自於美林、匯豐、花旗等各大投行。Kine 的技術團隊也非常成熟，核心技術人員合作已經超過 5 年。

dYdX 創始人 Antonio julianno 曾在 Coinbase、Uber、MongoDB 擔任軟件開發工程師。目前，dYdX 團隊人數超過 23 人，其中 8 人爲軟件工程師，部分來自 Coinbase。

資金

dYdX 在每一輪的融資中都有行業知名資方的保駕護航，項目發展資金充足，強大的投資方也是 dYdX 頗受關注的原因。相比而言，Kine 在融資金額以及投資者背景方面稍顯劣勢。

Kine 目前共經歷了三輪融資，共募集資金 2000 萬美元。參投機構包括 Ascensive Assets、Divergence Capital、NGC Ventures、Block Dream Fund (OKEx)、CMS Holdings、Bixin Ventures、Hypersphere Ventures、Original Capital、DeFi Alliance、Spartan Group、Blockchain Capital、紅鏈資本，個人投資者包括 AngelList 首席執行官 Naval Ravikant 以及 Alexander Pack。

dYdX 目前至少經歷了四輪融資，共籌集資金 8700 萬美元，投資名單中有 Paradigm、Polychain Capital、Andreessen Horowitz（A16Z）、Three Arrows Capital 等業內著名機構。此外，dYdX 與 Coinbase 關係深厚，一方面，dYdX 團隊成員部分來自 Coinbase，另一方面，Coinbase 參與了 dYdX 種子輪投資並且爲其借貸產品注入流動性。

產品

Kine 在產品數量方面落後於 dYdX，目前提供了槓桿交易和質押收益兩種產品。而 dYdX 目前提供五個產品：永續合約、保證金交易，槓桿交易，現貨交易和借貸。

Kine 目前提供 BTC、ETH、BNB 等 21 種加密貨幣的交易服務，用戶可以通過 USDT、USDC、kUSD 來充當保證金進行交易。kUSD 需要通過 Kine dAPP 抵押資產來鑄造，抵押品與 kUSD 價值會留有一定差值被作爲清算緩衝區。

此外，Kine 還提供質押服務，用戶可以通過質押資產來獲得 KINE 質押獎勵。

以太坊鏈支持 USDC、ETH、wBTC、USDT、xKINE、WOO 質押。

幣安智能鏈支持 BTC、ETH、BTC、BNB、XRP、LTC 和 xKine 質押。

Polygon 支持 Matic、BTC、ETH、BTC、xKine 以及 BTC-ETH、USDC-ETH 和 Matic- ETH 的 LP 質押。

經濟模型

兩者都將絕大部分的 Token 用於生態系統的發展以及社區激勵，相對於言，dYdX 的 Token 總量過多，短中期通脹壓力更爲顯著。

KINE 是 Kine 項目的 Token ，總量爲 1 億枚，目前流通數量爲 2203 萬枚。ID0 價格爲 4 美元，目前 Token 價格爲 1.342 美元。分配規則方面，KINE 總量的 40% 用於生態系統補助，總量的 20% 分配給團隊和顧問（其中 25% 在 ID0 6 個月後解鎖，剩餘 75% 在 18 個月內線性解鎖），13% 分配給種子支持者（成本爲 0.2 美元，其中 10% 在 ID0 後解鎖，60% 在 12 個月內線性解鎖，剩餘的 30% 於第二年解鎖），12% 分配給私人銷售參與者（成本爲 0.5-1 美元，25% 在 ID0 後解鎖，剩餘 75% 在 12 個月內線性解鎖），10% 分配給流動資金夥伴關係（25% 在 ID0 後解鎖，75% 在 12 個月內線性解鎖），剩餘 5% 分配給平衡器流動性引導池（LBP）。

DYDX 是 dYdX 的治理 Token ，總量爲 10 億枚，目前流通數量爲 3504 萬枚，DYDX 將在 5 年內完成分發，5 年之後年通脹率不超過 2%。分配規則方面，DYDX 總量的 50% 被用於分配給社區用戶（其中，25% 分配給挖礦交易者，7.5% 分配給追溯交易者，7.5% 分配給流動性提供者，5% 分配給社區金庫，2.5% 分配給流動性質押者，2.5% 分配給保險池質押者），總量的 27.73% 分配給投資者，其餘部分分配給創始團隊和顧問等。

數據

Kine 與 dYdX 在總鎖倉價值方面差別巨大，dYdX 總鎖倉價值超 Kine 13 倍，不過在如此之大的鎖倉量差距下，dYdX 當下在日成交量上的優勢不足 4 倍，而這還是在 dYdX 仍在進行較大規模的交易激勵的情況下所達成的結果，由此可見，Kine 的存量資金的活躍度相比 dYdX 存在較大優勢，而這也是此前 Kine 能夠保持以太坊鏈上衍生品 DEX 成交量最高水平的關鍵因素。

總結

Kine 獨特的交易機制在保證了交易流動性的同時降低了交易成本， Token KINE 的分配機制爲生態系統的發展保駕護航。雖然 dYdX 憑藉先發優勢以及長期以來積累的用戶量和資金量佔據明顯優勢，但是二者當前完全攤平後總市值存在三十餘倍的巨大差距略顯誇張，尤其是 Kine 能夠在存量資金活躍度以及交易機制等方面佔據一定優勢的情況下，市值遭到相對低估的情況客觀存在，尤其是考慮到衍生品 DEX 賽道尚處在發展的「萌芽期」，Kine 也許值得更多關注目光。