紅杉資本：我們爲什麼要對投資模式進行顛覆式創新？

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最優秀的創始人希望對世界產生持久的影響，他們的雄心並不僅限於10年。紅杉亦是如此。

原文標題：《The Sequoia Fund: Patient Capital for Building Enduring Companies》

原文來源：Sequoia Medium

原文作者：Roelof Botha（紅杉資本合夥人）

原文編譯：czgsws & 0x22D，律動 BlockBeats

編者語：長久以來，風投資本一直以一種「前期投入、後期退出」的模式來盈利。然而，全球知名的頂級風投機構——紅杉資本根據其長期以來積累的若干成功投資經歷，提出了一種顛覆風投行業的新投資模式。在該投資模式下，紅杉資本重組爲紅杉基金，並將依次分配資金給一系列封閉式子基金，以一種類似「複利」的投資模式，將不同階段的投資回報重新部署到未來的投資中。紅杉資本合夥人 Roelof Botha 在其代表紅杉發佈的公告中詳細闡述了這一全新投資模式，以及紅杉做出這一顛覆性改變的詳細原因。律動 BlockBeats 對全文進行了整理、翻譯。

以下爲原文

創造精神、果斷的、獨立思考者、戰士和真正的信徒，這種精神描述了我們的合夥創始人，以及紅杉資本幫助他們取得成功的不懈努力。

自 1972 年以來，紅杉資本一直在最前沿，和富有遠見的企業和技術領導者一起，不斷推進事物創造更多可能性，而這只是開始。

具有諷刺意味的是，風險投資方面的創新並沒能與我們所服務的公司一起與時俱進。風投行業仍受限於 1970 年代流行但如今已顯僵化的十年週期投資理論。芯片製程正在不斷縮小、程序也已經雲化，風投的運作模式卻依舊像軟盤一樣工作。曾幾何時，十年週期投資理論是行業的理論依據，但如今其中的假設已經不再成立。這一理論過早地削弱了風投與被投企業之間的關係，並使得雙方之間的地位產生了錯位。

最優秀的創始人希望對世界產生持久的影響。他們的雄心並不僅限於 10 年。我們亦是如此。

與那些龍頭企業（例如 Apple、Google、Cisco、Unity、Snowflake、Zoom）合作的經驗告訴我們，構建這樣的企業需要幾年以上的時間。近年來，我們許多最有前途的公司在成爲公開市場的領導者之前，都選擇更長時間地維持私有化，以此擴大其規模和戰略足跡。它們在數十年的時間裏強化自己的優勢，其大部分價值在首次公開募股（IP0）後的那一段長期積累中產生。

以我們在 2011 年初與 Square 的合作來舉例，目前我仍然是 Square 的董事會成員。Square 在 2015 年首次公開募股時的市值爲 29 億美元。五年後，Square 的市值增長到了 860 億美元，而今天的市值超過了 1170 億美元。Square 的聯合創始人傑克·多爾西（Jack Dorsey）表示：「作爲創始人，我們多年來與紅杉資本以及羅洛夫·博塔建立的理解和信任是不可替代的，在關鍵時刻，這段歷史和關係對我至關重要。」

耐心和長期的合作伙伴關係會產生非凡的結果。對於紅杉資本而言，十年週期投資理論已經過時。

這些年來，我們在尋找優秀創始人的同時也在進行自我改造。隨着我們從硅谷擴展到中國、印度、東南亞和歐洲，我們關注着世界各地的技術創新。十多年前，我們開發了該行業的第一個項目搜索計劃。我們還推出了一些幫助創始人成功的方案，從招聘、圓桌會議到公司設計和社區計劃。

我們可以做到更多。今天，我們很高興地宣佈迄今爲止我們最大膽的創新，這一創新將幫助創始人們建立面向 21 世紀的常青藤企業。

在我們位於美國和歐洲的業務中，我們正在打破基於投資週期的傳統投資形式，並圍繞一個單一的永久性結構將紅杉資本重組爲紅杉基金。

未來，我們的 LP 將投資紅杉基金。紅杉基金是由我們精心挑選的，由一系列常青藤企業組成的一個開放式的流動投資組合。紅杉基金將依次把資金分配給一系列封閉式子基金，用於從公司成立到 IP0 的每個階段的風險投資。這些風險投資的收益將通過持續的反饋循環流回紅杉基金。投資將不再有「到期日」。我們唯一的目標就是爲我們的公司和 LP 長久地增加價值。

這種新的架構消除了對我們與公司合作時間長短的限制，使我們能夠參與公司們的董事會，並且能夠在數十年的時間跨度中幫助他們中發揮潛力。與傳奇公司的長久合作將成爲紅杉資本的標誌。

它還允許我們在 IP0 後長期持有公開股份，併爲我們的 LP 尋求最佳的長期回報，其中大部分回報給了非營利組織和捐贈基金。近五年來，我們爲我們的 LP 提供了無與倫比的回報，資本分配明顯超過了資本調用。這一基礎以及我們在尋找和幫助建立品類頭部項目方面的成績，爲我們贏得了邁出這大膽一步的信心。

作爲這次改變的一部分，我們也將成爲註冊投資顧問。這擴大了我們的靈活性，讓我們可以通過各種融資活動爲我們投資組合中的公司提供支持。它還使我們能夠進一步增加對新興資產類別的投資，例如對加密貨幣的投資和種子投資計劃。

這是對風險投資模式的根本性顛覆。我們經常與創始人們談論那些做出塑造他們未來的珍貴而大膽決定的時刻。對於紅杉來說，做出這樣創新的當下，就是這樣的一個時刻。這種架構第一次意味着紅杉與公司們建立的合作伙伴關係可以與這些公司的壽命同樣持久。此舉讓我們與創新和價值創造的主要推動者——我們的創始人及他們的公司建立更深層次的關係。我們期待與他們一起建立恆久的價值，並幫助他們充分實現自己的雄心壯志。