覆盤史上最大1D0 BitDAO拍賣：大戶參與後第一時間賣出，SUSHI池難籌集至上限

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BitDAO將自己稱爲世界上最大的去中心化自治組織（DAO）之一，通過分配大量資產和人才的大量分配來支持DeFi的增長。

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原文來源： PANews

8 月 16 日晚，SushiSwap 的 MISO 進行了有史以來最大的一筆 IDO，BitDAO 以 2 億枚 BIT 代幣（佔比 2%）最高籌集 4 億美元的資產，項目總估值達到 200 億美元。根據官方公佈的通證模型，在項目發起時大約有 30% 的代幣解鎖，以 IDO 時 2 美元的價格進行估算，BitDAO 可能很快以接近 60 億美元左右的流通市值擠進前 30，超過 FTX、火幣等所有除幣安以外的交易所平臺幣。

截至今天（8 月 17 日）上午，佔本次融資 90% 份額的 ETH 池已經籌滿 11.267 萬 ETH，達到上限後開放了代幣申領與交易。

爲什麼 BitDAO 能吸引這麼多資金參與？在本次融資過程中又發生了什麼有趣的事？

BitDAO 是什麼？價值來源何處？

BitDAO 將自己稱爲世界上最大的去中心化自治組織（DAO）之一，通過分配大量資產和人才的大量分配來支持 DeFi 的增長。BitDAO 將致力於三件事，研發、流通性和資金資助。

• 建立研發中心，開發 BitDAO 核心的治理和資金管理協議，開發 BitDAO DeFi 產品，爲新興 DeFi 項目提供孵化服務等。經過治理投票，BitDAO 甚至可能開發獨立的區塊鏈。根據設想，BitDAO 未來的附屬研發中心將僱傭數百人。

• BitDAO 將成爲最大的資金池之一，可以爲合作伙伴協議提供流動性，引導 DEX、借貸、合成資產等協議的流動性。這一過程可以理解爲以自有資金進行流動性挖礦。

• 通過 Gitcoin 等贈款支持區塊鏈技術，通過代幣互換支持其它 DeFi 項目。因爲 BitDAO 的規模足夠大，通過少量代幣即可換取大量其它項目的治理代幣，從而對其它項目產生影響力，並隨着其它項目的增長而發展。

那麼現階段 BitDAO 的價值又來源於什麼地方？主要是 Bybit 交易所承諾將其期貨成交量的萬分之二點五（2.5bps）的費用捐贈給 BitDAO 金庫，這筆費用預計每年將超過 10 億美元，也佔據了 Bybit 交易所期貨收費的一半。Bybit 向吃單用戶收取 7.5bps 的費用，並向掛單成交用戶提供 2.5bps 的返點。

根據公開資料介紹，Bybit 是一家以加密貨幣衍生品爲特色的交易所。在 Skew 統計的數據中，Bybit 的 BTC 期貨交易量僅次於幣安，未平倉量僅次於幣安和 FTX，而 ETH 的交易量和未平倉量則分別位於第五和第四。而在現貨交易的排名中，無論是 CoinMarketCap 還是 CoinGecko，Bybit 都排不到前 100，以此看來，當前 Bybit 的競爭力確實主要來自於衍生品交易。

在 BitDAO 官網展示的數據中，金庫現在已經有 7793 萬美元的餘額，其合作伙伴 Bybit 過去 7 天平均每天向其提供 340 萬美元的資產，過去 30 天平均每天向其貢獻 300 萬美元的資產，以此類推均能爲 BitDAO 帶來每年 10 億美元的收入。

即使 BIT 不能用於交易手續費減免，很多人仍將 BIT 視爲 Bybit 爲了規避政策風險而以 DAO 的名義發行的平臺幣。

根據 BitDAO 的代幣分配，在經歷了私募與 IDO，且爲 BitDAO 金庫預留 30% 資金的情況下，Bybit 仍持有 BIT 代幣總量的 60%。因此，外部說法不無道理。此外，BitDAO 還將利用自己的規模優勢，將資產用於投資、流動性挖礦、捐贈等，也將有自己的 DeFi 產品。

知名機構參投，IDO 早期用戶可領 40% 獎勵

根據 BitDAO 的代幣分配，60% 的 BIT 歸屬於 Bybit，有 15% 發起時可以流通，剩下 45% 需要鎖倉 12 個月，並在之後的 24 個月內線性釋放；30% 歸屬於金庫；5% 用於私募銷售；5% 用於啓動合作伙伴獎勵。也就是最多隻有 10% 的代幣用於銷售。

根據 Crunchbase 顯示，今年 7 月 16 日，BitDAO 宣佈完成了 2.3 億美元的私募股權輪融資，由 Dragonfly Capital、Founders Fund、Pantera Capital、Peter Thiel（Thiel 資產管理公司創始人、Paypal 聯合創始人、 Facebook 的首個外部投資者）領投。這一輪應該對應代幣分配中私募銷售的 5% 部分，代幣鎖倉 3 個月，並在之後的 12 個月內線性釋放，總估值只有 46 億美元。

本次 MISO 的拍賣從北京時間 8 月 16 日 21:00 開始，持續到 8 月 30 日，將總量的 2%，也就是 2 億枚 BIT 用於拍賣。其中 ETH 池分配 1.8 億 BIT，SUSHI 池分配 2000 萬 BIT。保留價均爲 1.2 美元，最高價爲 2 美元。

BIT 以荷蘭拍的形式進行拍賣，隨着參與者的增多，拍賣價將逐漸升高，參與者不可中途贖回資金，最終所有人將以統一的價格進行結算。爲了補償早期參與的不確定性並激勵大家儘快參與，BitDAO 將每 10% 的參與份額分爲一個等級，越早參與獲得的額外獎勵越多，前 10% 可獲得 40% 的獎勵，最後的 10% 則沒有獎勵，平均獎勵爲 20%。獎勵將在 90 天后以 BIT-ETH 的 SushiSwap 流動性代幣的形式發放。

由於早期獎勵很高，即使某些用戶不是真的願意購買 BIT 代幣，也可能通過早期參與，並儘快賣出，獲取 40% 的 Bonus。那麼，參與本次拍賣是否合適很可能就取決於參與的時間是否足夠早。

有用戶花 40ETH 礦工費搶購，有人「虧損」離場

在 BIT 代幣流通後，市場價格持續低於 2 美元，因此可以確定早期參與的退出者大於新入場的購買者。

在區塊鏈瀏覽器中隨機選擇地址「0xa203」開頭的用戶爲例，該用戶分兩次一共以 22.23ETH 參與 BIT 的拍賣，最終獲得 35515 枚 BIT 代幣，在 SushiSwap 上賣出後獲得 16.839ETH，最終換成 52526USDC。計算可得該用戶出售 BIT 的價格約爲 1.48USDC。如果不考慮 Bonus，以 ETH 本位計算，該用戶虧損（1-16.839/22.23）x 100%=24.25%。

此外，昨天晚上還有一名用戶以 4238 枚 ETH 參與了本次拍賣，併爲星火礦池支付了 40ETH 的小費，以讓礦工儘快打包該筆交易。而其它參與資金更多的投資者並沒有爲礦工額外支付費用。

代幣發放時間引起爭議

很多投資者原本預計 BIT 的代幣將在 8 月 30 日拍賣結束後才能領取，但在今天早上 ETH 池拍賣結束後，項目方就開放了 BIT 代幣的領取，並提供了 BIT-ETH 交易對的流動性。

根據官方 Medium 的 BIT 拍賣介紹文章，在荷蘭拍的解釋中，有提到「當所有可用的代幣都被分配時，拍賣結束」。

但是在 MISO 拍賣詳情處，明確寫有「拍賣結束時間：8 月 30 日 13:00 UTC（參與者只能在這之後領取代幣）」。

而截至 8 月 17 日上午 11 點，MISO 拍賣頁面顯示 BitDAO 的拍賣仍在進行，可以以 SUSHI 進行參與，但是代幣已經發放，且官方提供了流動性用於交易。根據以上情況進行判斷，BIT 的代幣確實早於預期開放了領取與交易。

爲什麼 SUSHI 池的拍賣仍有剩餘？

截至 8 月 17 日上午，BIT- SUSHI 池已籌集 1608100SUSHI，且仍有 59.1% 的 SUSHI 剩餘。而 BIT-ETH 池早已達到上限，並結束了募資。根據 MISO 拍賣顯示已籌集的 SUSHI 與剩餘比例計算，若集滿需要 393 萬 SUSHI，以當前 SUSHI 價格 13.4 美元計算，這些 SUSHI 價值 5269 萬美元，僅出售 2000 萬 BIT，單價超出本次融資的最高價 2 美元約 31.7%。

而根據官方介紹的拍賣參數，在達到募資上限時，2 美元分別對應 0.0006325ETH 和 0.2SUSHI，這意味着官方在計算價格時，ETH 以 3162 美元計，SUSHI 以 10 美元計。

當前 ETH 價格與 BitDAO 的定價接近，但是 SUSHI 的價格已經遠超 10 美元，此時若 SUSHI 池籌集資金達到上線，那麼實際價格約爲 2.6 美元，遠超過當前的市場價 1.72 美元。若參與者進行理性分析，且 SUSHI 與 BIT 的相對價格不發生大的變化，可能難以將 SUSHI 籌集到上限。