再看以太坊：加密世界的大反轉

現在，以太坊的聲音越來越大。高盛在其以太坊研報中表示：以太坊生態中高速發展的 DeFi 以及 NFT 板塊爲 ETH 打開了無限的想象空間。BitMEX CEO Arthur 也預測今後以太坊市值有 30% 的概率超過比特幣。

機構對於以太坊的熱情激增，但究竟是他們看懂了以太坊還是單純的喊單，背後的用意無人知曉。

不少人在拿以太坊和比特幣做對比，核心問題是：比特幣和以太坊，誰會是未來的王者？

比特幣，正如永垂不朽的黃金，雖沉重、不易攜帶且交易阻力大（技術框架僵化、確認時間長、處理性能低...），但黃金美麗的光澤就像比特幣「區塊鏈技術的第一個應用」光環一樣，仍讓人愛不釋手。時間的累積，共識的沉澱，讓黃金走上硬通貨之王的神壇，而爲比特幣帶來的更多的是更加安全的價值存儲網絡。

以太坊，世界電腦，加密應用生態主清算層。在主流加密世界中，若以太坊協議是全球央行，那麼 ETH 就是全球通用原生法幣，主協議協調着域內各協議的生產關係，ETH 促進着價值流轉。若說 ETH 無限通脹是個問題，但健康的經濟增長是需要維持 2%±1% 的通脹的。

所以比特幣和以太坊真有可比性麼？若從某些維度，確實可以進行對比。但誰是加密資產之王？這或許沒有答案，他們都有各自不同的使命。

本文來自 Bankless 分析師 Lucas Campbell，他從網絡結算總量、支付的交易費用，以及網絡結算保證三個維度將比特幣網絡與以太坊網絡進行對比。律動 BlockBeats 對本文進行了翻譯：

在所難免的大反轉

以太坊能否逆襲比特幣是加密世界中最具爭議的一個話題。十多年來，若按市值計算比特幣一直站穩着加密資產之王的寶座。以太坊或其他競對能否超越比特幣也自然引發了加密業內的爭論。 

經常有人吹噓說比特幣是迄今爲止世界上最「堅挺」、最「穩健」的貨幣。這或許沒錯，本質上數字資產無法複製，嚴格遵循代碼編程的貨幣政策，並有社會契約的加持。

然而，以太坊社區中的許多人對此表示反對。甚至有些人認爲以太坊的「逆襲」是在所難免的。 

以太坊是一個通用、可編程的用於處理任何價值載體的結算層，其處理能力遠遠超出了比特幣。以太坊即將推出的 ETH2.0 升級和 EIP 1559 可能會將 ETH 轉變爲具有潛在通縮屬性的生產性資產。儘管這次轉變存在相當大的執行風險，但這種可擴展性與經濟模型升級的結合是不可低估的。 

雖然對於某些人來說很難想象比特幣讓出王位的情景，但實際上，以太坊在許多關鍵性公鏈指標上已經超越了比特幣。

這三個指標分別是： 

結算總量：在鏈上結算的總經濟價值。 

支付的交易費用：人們願意在該鏈進行結算所付出的手續費用。 

結算保證：在該鏈進行價值結算的安全性。

這三個概念在很大程度上包含了任何區塊鏈的核心目的：提供安全的（最好是公開的）帳本，以促進點對點的價值交換。

1. 結算總量

區塊鏈是結算層。鏈上的結算價值總量體現了網絡是否在完成其核心使命：促進經濟活動。通常來說，鏈上結算的價值越高越好。這表明人們願意信任並使用該網絡以準確地記錄和保護其資產（無論是 ETH、BTC、USD 等等）。

以太坊現在的每日結算價值已經超越了比特幣，且邊際增長率健康。（來源：Money Movers）

以太坊在這一指標上引領羣雄。根據 Money Movers 的數據顯示，以太坊每日結算價值超過 520 億美元，而比特幣的結算價值約爲 140 億美元。

但是，比特幣社區可能會迅速強調這兩個網絡是不可做對比的，因爲以太坊的結算層可以處理任何價值資產，而比特幣網絡基本上只支持 BTC，這也就意味着比特幣的「經濟貸款」被天然地限制僅結算一種資產，而非成千上萬種資產。

但是，即使我們只看 BTC 和 ETH 的價值轉移，以太坊在 5 月初時就已經處於領先地位。比特幣每天結算的 BTC 量爲 139 億美元，而以太坊每天結算超過 200 億美元的 ETH。

即使以太坊的「經濟貸款」比比特幣網絡高出 4000 億美元，但以太坊在結算其原生資產方面仍高於比特幣網絡。以太坊現在每天比比特幣結算更多的「去信任化價值」。

那麼這是否意味着 ETH 被更多地用於貨幣，而 BTC 被用於價值存儲？

顯然是 BTC 並非每天都要使用。它本應隨着時間的流逝而存儲其價值。兩者都在完成他們的使命。

2.支付的交易費用

公鏈的商業模型是銷售其區塊容量。一個好的區塊鏈上遍佈着人們願意爲其支付的各類經濟活動。對我而言，這是確定區塊鏈價值的核心指標之一，這也意味着人們願意爲使用該賬本所支付的費用。 

以太坊再次在這一標準下碾壓了比特幣。以太坊目前的七日平均費用爲每天 3200 萬美元。相比之下，每天的比特幣交易額爲 400 萬美元，以太坊與比特幣的交易費用相差約 8 倍，這是爲什麼？ 

簡而言之，以太坊提供了一個讓人無法抗拒的生態系統，其中充滿了各類經濟和社會活動的機會。

如果你能夠以美元賺取 20％的 APY 並有 10 萬美元的本金，那麼您可能願意支付一筆可觀的費用來實現這筆交易。如果你想以數百萬美元的價格購買一個 Cryptopunk 並在 Metaverse 中炫耀，那麼你可能也願意支付一大筆交易費用，以確保您的交易能夠順利執行。如果你在 Uniswap 中發現了一個「寶藏」幣，你覺得他可能會漲 10 倍，那麼你也可能根本不在乎支付多少交易手續費。現在你懂了吧？

從另一方面來看，比特幣只是在將一個地址中的比特幣發送到另一個地址，也許是將你的比特幣轉入 BlockFi 帳戶去賺取利息。無論如何，比特幣網絡上的經濟活動機會較少，因此用戶不希望支付更高的交易手續費。

越來越多的人爭先恐後地爭搶以太坊的區塊空間，揮舞着他們競價的「gwei」，告訴礦工們：閉嘴，拿走你們的錢，快把我的交易放入下一個區塊！

數字不言自明：人們願意花更多的錢去使用以太坊網絡而不是比特幣網絡。

3. 結算保證

我們要研究的最後一個指標是結算保證。Nic Carter 在 2019 年對此發表了一篇詳細的論文。他認爲，這是在評估任何公鏈時需要考慮的最主要問題之一。因爲結算保證直接關係到區塊鏈的安全性。

結算保證代表着你對於交易在鏈上一旦經過驗證，則不會被回滾的信心。這真的很重要，尤其是對於那些賽博朋克理想主義者！他們心中的經濟系統是能抗回滾的且無法還原的...

衡量結算保證的一種方法是計算能夠讓交易像在比特幣上一樣被結算所需的區塊確認數。

筆者備註：對於比特幣來說，一般是 6 塊確認即保證。這意味着一旦 BTC 交易達到 6 個區塊確認，就被視爲最終交易，並且不太可能回滾交易。

根據howmanyconfs的計算來看，從確認區塊數的維度來看，以太坊網絡並不一定比比特幣安全。但就在幾周前，卻發生了變化，有一段時間，以太坊實際上是要比比特幣網絡更安全的！這是加密生態系統的拐點，因爲這是加密歷史上首次從結算保證維度考量，有另一個網絡比比特幣更加安全。

但是我們可以更進一步去看這個問題。在 Nic Carter 的帖子中，他提到總帳成本的高低是結算保證的可量化度量之一。那麼你如何衡量總賬成本呢？

簡而言之，總賬成本等於單位時間內支付給驗證節點/轉賬挑選者的費用總量。

這意味着，你每年向礦工支付的費用越多（交易費用和區塊獎勵的總和），礦工攻擊網絡的可能性就越小。換句話說，由於礦工激勵的到位使他們能夠保證不作惡，讓賬本保持安全。

經過一些小學數學的計算後，我們可以得出每年向礦工支付的費用：

比特幣每年大約爲礦工支付約 142.5 億美元（基於每天 900 個 BTC 區塊獎勵 + 380 萬美元的每日交易費用，當 BTC 價格爲 40000 美元）

以太坊每年向礦工支付大約 185 億美元（基於此時的區塊獎勵和區塊時間指標）

是的，以太坊目前單位時間內向礦工支付的費用高於比特幣網絡。以太坊網絡的總賬成本高於比特幣網絡，這意味着在此衡量維度下，以太坊具有更高的結算保證。

那是什麼在阻止這次「逆襲」

以太坊在結算更多的價值，人們願意爲此付出更多的代價，並且以太坊網絡比比特幣網絡（在某些衡量標準下）更安全。

那麼，是什麼在阻止了以太坊逆襲比特幣呢？

對於我來說，它可以歸結爲一個詞：貨幣溢價。

如今，BTC 比 ETH 更廣爲人知且被人理解，這就是產生貨幣溢價的關鍵要素。像 BTC 這樣的去中心化貨幣是建立在集體共識之上的！人們對比特幣的瞭解更多。它的敘事很簡單，那就是數字黃金。散戶投資者明白這一點，機構也開始理解這一點。正如俗話所說，對於加密貨幣來說，最利好的事情就是被瞭解。

人們瞭解比特幣，但他們不懂以太坊……投資者們有十多年的時間瞭解比特幣，但他們只有一半的時間來了解以太坊（且以太坊要比比特幣複雜的多）。

但請別誤會：當 ETH2.0 和 EIP 1559 別實現，ETH 的敘事將穩定下來。以太坊網絡中產生的所有價值都將直接沉澱在 ETH 之上。以太坊對機構投資者的吸引力將激增，他們只是需要時間來學習這個新行業。一旦他們學明白了，ETH 的敘事就將會滲入主流。

以太坊結算更多的價值，這些被結算的價值在以太坊上更安全，與比特幣網絡相比，人們願意爲這些價值買單。

鏈上數據不會說謊。以太坊正是世界萬物價值的更佳結算層。

當以這個角度去看整件事，似乎這場翻轉是在所難免的。 

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