福布斯解讀Paradigm：雄心遠大於經濟回報的加密投資機構

原文標題：《These Young Inverstors Are Still Betting Big On Cryptocurrency—And Are Talking Harvard And Stanford Along For The Ride》

原文作者：Alex Konrad

原文翻譯： 0x33，律動BlockBeats

在豪華的大蘇爾文塔納酒店 (Ventana Big Sur) 一個僻靜的露台上，幾十位世界頂尖的加密貨幣專家正在玩一場特殊的餐後遊戲。

這是2019 年11 月一個輕鬆的工作日夜晚，與會者聚集在暖氣周圍，喝著葡萄酒和熱巧克力，互相聊天－一個電腦概念的真實版想像，這個概念被稱為拜占庭將軍問題(Byzantine general Problem)。這個問題想像的是一個領導人向不可靠的忠誠的副官下達命令。

用這個遊戲來破冰是十分明智的，這次秘密會面，旨在把有著壞脾氣、固執的密碼社群中的不同派別團結起來。

遠離Telegram 聊天和Twitter 話題中的硝煙，這家名為Paradigm 的投資公司將這些精英召集在一起，希望透過這個會議來提醒這個精英團體，他們比以往更加有共性了：他們都出於一個共同的目標，團結一致，使加密貨幣成為更主流。

這些菁英可能對比特幣與以太坊之間的優劣存在分歧，也可能對Facebook 等科技巨頭在加密領域的影響方面存在分歧。但 Paradigm 的觀點很簡單：與充滿了加密貨幣懷疑論者的外部世界相比，這些企業家，研究人員和頂尖大學教授之間都有相同的共通點。

Coinbase 億萬富翁執行長、Fred Ehrsam 的密友Brian Armstrong 讚譽：「我認為人們會把這當成歷史上最寶貴的時刻之一，就像洛克希德·馬丁（Lexheed Martin）臭鼬工廠團隊，皮克斯動畫工作室或阿波羅計劃」。 「一小群人聚集在一起，做了一些相當有影響力的事情，然後這些事情對下游產生了巨大的影響。」

「他們都面臨挑戰，」Paradigm 共同創辦人 Matt Huang 說。他在 2018 年與 Coinbase 聯合創始人 Fred Ehrsam 共同創立了 Paradigm。

2018 年，Paradigm 將其4 億美元的初始資本在加密泡沫末期轉換成比特幣和以太坊，並在個人投資需要時轉換成美元。

將近一年過去了，這項任務仍在進行中。今年 3 月，新冠病毒導致全球股市暴跌時，儘管支持者堅持認為，比特幣是獨立於傳統金融趨勢運行的安全港，但以比特幣為首的加密資產也同樣出現了暴跌。

世界正面臨更緊迫的問題：流行病蔓延、美國總統選舉、工作突然變成線上和遠程而打亂了原有的生活——加密領域還沒有辦法解決這些難題，至少到目前為止還沒有。當阿姆斯壯在 9 月宣布 Coinbase 不會容忍財務任務以外的政治討論時，他的員工中有 5% 離開了公司。

這些不確定因素被Paradigm當作是動力，這家全新的投資公司已迅速崛起成為加密領域的領軍企業，但它的雄心不止於追求巨大的經濟回報。

32 歲的Fred Ehrsam 和31 歲的Matt Huang 將傳統金融與加密領域相結合，說服了哈佛和史丹佛等頂級機構投資者給他們7.5 億美元，讓他們投資這個加密市場。

而他們的投資工具很奇怪，它是一檔開放式基金，資金申贖時間比一般的風險投資更長。然後，他們做了一件更不尋常的事：他們將所有資金投入加密貨幣，基本上都投資了比特幣，而當時的價格正處於後泡沫時期的低點。冒險成功了，比特幣的價值已經是 Paradigm 當初投資後的三倍，這意味著僅僅是在比特幣這一上的投資，就幫助 Paradigm 把他們的啟動資金翻了 3 倍。

2018 年，當加密泡沫破裂的時候，兩個人都鬆了一口氣

「他們在正確的時間開始了他們的生意。他們說服了世界上一些最聰明的投資者，讓他們能夠購買比特幣和以太坊，並從中獲得報酬，」前對沖基金經理、加密投資人士麥克•諾沃格拉茨(Mike Novogratz) 表示。 「投資機構賺到了錢後，需要向這支團隊致敬。」

但是Paradigm 的投資者對Ehrsam 和Huang 的期望遠不止於一家精明的加密交易公司。隨著他們的公司進入快速招聘模式，他們投資的一些新創公司出現了爆發的跡象。這兩位福布斯30 歲以下的校友堅稱，他們一直領先著發展曲線，很快就會讓普通人開始關注加密技術及其在全球的潛力：「我們認為，我們會讓它錦上添花」埃爾薩姆說。 「但它的勢頭絕對不是我們掀起的。」

Paradigm 入場的時機如此完美，但這也絕對不是偶然。在 2017 年比特幣熱達到頂峰時，Ehrsam 已經辭去了 Coinbase 的總裁職位。要知道，Coinbase 是一個估值 80 億美元的加密貨幣市場。這位杜克大學 (Duke university) 畢業生曾是一名電競選手，也曾是高盛 (Goldman Sachs) 的交易員。辭職後的他焦慮地在公寓裡踱來踱去，整天寫部落格和做天使投資。

2017 年12 月，比特幣價格突破1.9 萬美元，在短短一年時間裡上漲了近240 %，加密領域內部人士和其他人一樣困惑，並問道:「為什麼會發生這種情況?」

矽谷的大型創投公司也在問這個問題。紅杉資本以投資蘋果、Google、WhatsApp 和 Stripe 等公司而聞名。在紅杉資本，Huang 正在密切關注這個領域。 Huang 曾是一名企業家，他透過新創企業孵化器 Y Combinator 經營一家社交分析公司，並將其賣給了 Twitter。自 2012 年以來，Huang 一直以個人名義持有比特幣。但與 Ehrsam 一樣，他也被「拋物線」般的價格走勢和一波不知名的公司透過 IC0 瘋狂發幣的浪潮所阻礙。

2018 年初比特幣泡沫破裂時，兩人都鬆了一口氣。對 Ehrsam 和 Huang 來說，留下來的人代表著更具吸引力的長期投資——這些人看起來很聰明，在炒作週期再次出現時已經建立起了大型企業。 Ehrsam 和 Huang 使用逆勢投機策略遊說傳統投資機構：現在是投資新公司的時候了，這將創造一種可以長期勝利的加密策略。

頂尖大學的非營利捐贈基金是最有影響力的，也是最難獲得的，獲得頂級大學的投資意味著新基金獲得了一張入門卡。 Huang 說，2017 年的「公眾騷動」並沒有因此而消失，但投資經理不願直接接觸加密貨幣，也不願信任沒有信用的早期投資者。

以頂級創投公司支持的 Coinbase 和紅杉的知名度，Paradigm 看起來更安全。 Coinbase 的早期投資者和合夥人Garry Tan 說：「加密貨幣充斥著經常頭腦發熱的人物，但Ehrsam 和Huang 之間有一個共同點，他們非常冷靜，冷靜和善於收集。」

二人的遊說取得了成功。到 2018 年 10 月，哈佛大學，史丹佛大學和耶魯大學三個最著名的捐贈基金已加入紅杉資本投資這家神秘的新公司，這是他們首次大舉投資以加密貨幣為重點的基金。

但是，Paradigm 作為「開放式」基金更為不尋常，這意味著其合作夥伴沒有固定的日期可以將投資者的資本回饋給投資者（通常典型的結構是10 至12 年）。而且，Paradigm 的投資也將不同於普通的創投公司：約 60％的資產用於投資數位代幣和貨幣本身等替代資產，其餘 40％則用於投資通常的創業股權。

然後，Paradigm 悄悄地採取了其最大膽的舉措。創投通常會根據需要來「召集」或電匯他們所籌集的資金，例如單次使用 10% 的資金。然而，Ehrsam 和 Huang 召集了他們所有的 4 億美元資金，然後將其全部投入以太坊和比特幣。他們透過旗下的一個專注於加密貨幣交易的新創 Tagomi 來完成買賣，在需要將加密資產換成美元的時候，也同樣透過這個平台來實現。

Paradigm一口氣讓該公司的大學捐贈基金和其他支持者，例如Huang 的老公司紅杉資本，這些在加密交易購買上有許多限制的公司們，以低於4,000 美元的價格購購入了不少比特幣。

這些機構原來受約束制不能買入大量加密貨幣。而由 Paradigm 直接持幣，這是一個巧妙的技巧，使 Paradigm 輕鬆從去年的同一投資者手中秘密籌集了 3.5 億美元，作為其第一隻基金的補充。

「如果行之有效，它具有巨大的潛力。如果結果不如預期，這一資金分配也是可管理的，因此它不會迎來世界末日。

兩年的時間並不能判斷一個創投基金。鑑於其投資組合，Paradigm 的成敗更依賴加密市場本身是否健康。在這一點上，當 Ehrsam 和 Huang 在 7 月底通過 Zoom 與福布斯再次聯繫時，他們聽起來很高興。他們說，忘掉 3 月的暴跌，關註一下比特幣在 1 萬美元以上持續了 80 天，創造了新紀錄。而看看這個領域之前不太可能加入的新盟友：億萬富翁Paul Tudor Jones，在5 月宣布購買比特幣作為對沖通膨的工具；包括摩根大通、萬事達卡和Visa 在內的主要機構，都在夏天宣布了加密計畫。 Square 也在本月稍早向比特幣投資了約 5,000 萬美元。

Pradigm 的 28 項投資中，有 13 項已經以更高估值籌資或發行代幣。

「你可以看到我們所處的時代，加密技術還有點晦澀難懂，而且還處在低迷的時期。」 Ehrsam 說。 「我們現在的感覺是，這些事情總是很難預測，但我們感覺我們正處於加密技術即將飛速發展的時期。」

Paradigm 也忙於招賢納士，在10 月聘請了第二位研究員、一位法律總監，以及一位加密安全專家，使其團隊規模達到了15 人。它的第一筆投資之一，是位於紐約的新創公司 Tagomi，這家公司在 6 月被 Coinbase 以超過 7500 萬美元的價格收購。

而Paradigm 投資的其他公司也在短時間內飛速發展，像借貸平台Compound，此前發行了一個代幣，目前總市值達4.6 億美元。更令大家所熟知的 Uniswap，為加密貨幣及各種數位資產的買家和賣家創造了更有效率的市場，該公司鎖定資金總額已從一年前的 2,000 萬美元增至 29 億美元。

到目前為止，Paradigm 的28 項投資中，有13 項已經以更高估值籌資或發行代幣。這種傲人的投資成績，幫助該公司與Pantera Capital 和Andreessen Horowitz 等半獨立的加密基金一起確立了自己的領先地位，Coinbase 的早期投資人Chris Dixon 表示，這種場景感覺很像十多年前合作的早期創投公司爭相投資企業的時候。

但即使在矽谷，投資者經常在比特幣及其他加密貨幣的早期進行投資來獲利，對加密貨幣長期投資者的懷疑也比比皆是。老牌創投公司 Kleiner Perkins 的負責人 Monica Desai 曾經在 Coinbase 的競爭對手 Blockchain 工作過，但現在她把自己算作一個綜合投資者。她說，當涉及深層的技術和基礎設施為重點的機會時，像 Paradigm 這樣的公司具有優勢。但傳統的創投公司仍會在其他方面有所斬獲。

Ehrsam 和Huang 說，加密貨幣作為自己的新資產類別，其種類的多樣性足以讓一家公司花費全部時間找投資機會。但這些機會都是好機會嗎？ Founders Fund的投資人Keith Rabois 表示，他已經進行了7 次加密投資；他的公司由Peter Thiel 創立，對加密貨幣的潛力很感興趣，並持有一些比特幣，但該公司認為當前並沒有像幾年前有很多高品質人才湧入加密領域。 「企業家只是對包括氣候變遷和醫療保健的其他主題更感興趣。」他說。

「如果我們的工作很輕鬆，就證明那麼這個機會（加密領域）沒有多大潛力」

Paradigm 押注的加密市場，即使在大流新冠疫情蔓延況下，仍然是 “高智商的人在業餘時間進行黑客攻擊”的地方。但對於外行人來看，Paradigm 在實現將加密領域納入主流的使命也只是邁出了第一步。哈佛商學院副教授 Marco Di Maggio 本身就是韓國加密新創公司的顧問，他的 MBA 學生和高階主管學員都很認同他的觀點。 「他們認為，就目前而言，加密技術是一還只是炒作。」

Paradigm 的兩位創辦人是加密貨幣領域的佼佼者，但對主流金融界而言，他們還需要付出更多努力，而不是僅僅引導主流金融機構在幕後悄悄賺錢。

面對新冠疫情的爆發，今年第二場的拜占庭將軍雞尾酒會宣告暫停。但 Ehrsam 和 Huang 說他們致力於長期發展。 「我們認為，加密領域將是一個巨大的趨勢，雖然業界仍然難以達成共識觀點，但在我們看來，它是未其實是20 年最重要的技術趨勢，」Ehrsam 說，「如果我們的工作很輕鬆，就證明那麼這個機會（加密領域）沒有多大潛力。 href="https://www.forbes.com/sites/alexkonrad/2020/10/18/these-young-investors-betting-big-on-crypto-are-taking-harvard-and-stanford-along-for -the-ride/#1c25e7ee4212" target="_blank">原文連結

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