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從Uniswap運作方式、歷史和市場地位看懂UNI的未來價值

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Uniswap 的成功主要是基於流動性提供的便利性。

原文來源：Lars Hoffmann，The Block

原文翻譯：加密谷

摘要：

Uniswap 在週三推出了備受期待的治理 token UNI。

The Block 研究了 token 的分佈，以此來分析 Uniswap 在去中心化交易所領域的地位。

經過幾個月的期待，Uniswap 終於推出了它的 token，其目的是通過實施鏈上治理系統來實現共享社區所有權。該治理系統將促進協議的開發和使用，以及更廣泛的 Uniswap 生態系統的發展。

爲什麼 Uniswap 很重要

Uniswap 是 Ethereum 上領先的去中心化交換協議，也是爲數不多的找到明確產品與市場契合點的 DeFi 項目。它致力於創造 "一個世界上任何人都可以獲得金融服務而不必擔心歧視或對手風險的環境 "。

最近幾周，Uniswap 的日交易量開始與中心化交易所相媲美，這表明人們對無許可金融服務的需求相當大。在上週，Uniswap 產生了 30.2 億美元的交易量，其中約 900 萬美元給了流動性提供者（LP）。

相比之下，最大的中心化交易所之一的 Coinbase，在同一時間段的交易量僅爲 25.1 億美元。

自成立以來，有超過 25 萬個不同的地址與該協議進行了互動。近 5 萬個不同的地址作爲 LP，並在此過程中賺取了 5600 萬美元。

Uniswap 的運作方式

在其當前的版本中，Uniswap v2 允許任何能夠訪問互聯網、Ethereum 錢包和 ETH（或 ERC20 代幣）的人以無許可的方式無縫交換資產。

Uniswap 採用了一組鏈上智能合同的開源結構，它消除了對中介的需求，並優先考慮去中心化、抗審查和安全性。其自動做市商 (AMM) 模式被稱爲 "恆定產品做市商模式"(CPMM)，允許任何人方便快捷地提供流動性，以換取每次交易 0.3% 的費用。

Source: Uniswap

Uniswap 的歷史

Uniswap 最初於 2018 年 11 月獲得 Ethereum 基金會的 10 萬美元資助。其第一個版本 Uniswap v1 於 2018 年 11 月在 DevCon 4 上發佈。2019 年 4 月，Uniswap 以 500 萬美元的前期估值從 Paradigm 那裏籌集了 182 萬美元的種子融資。其第二個版本 Uniswap v2 於 2020 年 5 月推出。

Uniswap v1 只接受 ERC20 與 ETH 的資金池--這導致了對 Ethereum 價格的依賴，而 Uniswap v2 則啓用了交叉兌換，例如對 DAI 和 USDT 等 ERC20 穩定幣。這通過降低 gas fees 以及減少滑點來改善價格執行。此外，Uniswap v2 還引入了新的價格 Oracle 和 flash swaps。

今年 6 月，Uniswap 在 A 輪融資中以 3900 萬美元的前期估值籌集了 1100 萬美元，以爲其下一個協議迭代提供資金，Uniswap v3 預計將於 2020 年底推出。本輪融資由 Andreessen Horowitz 與 Union Square Ventures、Version One、Parafi Capital、Variant、SV Angel 和 A.Capital 領投。並且 Paradigm 也參與了 A 輪融資。

Uniswap 的市場地位

比較新的去中心化交易所在流動性提供和用戶體驗方面相對於其前身有了很大的改進。最近，DEX 的增長如此迅猛，交易量開始與集中式交易所的交易量相媲美。

迄今爲止，Uniswap 在交易量和流動性方面都處於領先地位，其月交易量已突破 100 億美元。9 月至今，交易量爲 99 億美元，佔所有 DEX 交易量的 66%（不包括 SushiSwap 和 Swerve）。

Uniswap 的成功主要是基於流動性提供的便利性。自年初以來，其流動性穩步上升，近期由於 SushiSwap 等競爭分叉的流動性挖礦事件，其流動性出現了大幅飆升。

Source: The Block Research, Dune Analytics

同時，Uniswap 的用戶羣與今年的 DeFi 熱潮同步增長。這種現象是有跡可循的：因爲 Uniswap 是整個 DeFi 基礎設施的一個基本組成部分，它集成了數百種 DApp。

Source: Dune Analytics

儘管最近推出了 Sushiswap 的社區分叉，但從交易量和流動性角度來看，Uniswap 目前的表現仍優於 SushiSwap。

Source: The Block Research, Dune Analytics

此外，儘管 LP 在其高度激勵的流動性挖礦事件中集體遷移到 SushiSwap，但 Uniswap 仍然是流動性最高的 DEX--不考慮 Curve 和 Swerve 等穩定幣專用 DEX。

Source: The Block Research, Dune Analytics

UNI token 的最終流向

UNI 供應量的 60% 分配給 Uniswap 社區成員。在啓動時，15% 的 UNI 代幣 -- -- 1,000,000,000 UNI 總量中的 150,000,000 UNI -- -- 可由歷史用戶（每個唯一地址 400 個）、流動性提供者（自 Uniswap v1 部署以來按每秒鐘比例計算）和 SOCKS 兌換者/持有人（每個唯一地址 10,000 個）根據截至 2020 年 9 月 1 日世界協調時上午 12:00 的快照進行認領。

在撰寫本文時，即推出後不到 24 小時內，UNI token 已經成爲分佈第二廣泛的 DeFi token，有超過 67000 個唯一的 token 持有人地址，並且還在不斷增加。這是其社區分叉 SushiSwap 的三倍多。此外，大約有 12.5 萬個不同的地址已經認領了約 7680 萬個 token，佔到目前爲止可認領的 1.5 億 UNI token 的 51.2%。

在這 125,000 個不同的地址中，大約有 95,000 個地址申請了 400 個 UNI token，可以算作 Uniswap 的歷史用戶。

在撰寫本文時，前 500 名 UNI 持有者共同擁有 96.81%（968,052,542 / 1,000,000,000）的 UNI 總供應量。考慮到團隊、投資人、顧問和尚未歸屬的社區 UNI 分配--以及隨着更多社區用戶申請初始 token 的分配，該比例仍在下降--token 持有者基數已經顯示出公平以及平等分配的顯著跡象。

Source: Etherscan

在重多社區成員認領自己的 UNI token 的情況下，以 Gwei 爲單位的 Ethereum 的 Gas 費大幅飆升，使得 Ethereum 擁堵，再次幾乎無法使用。

Source: Dune Analytics

總供給和分佈

10 億 UNI 已在創世紀發行，並將在四年內獲得。初步的四年的初步分配情況如下：

▪️ 60% 給 Uniswap 社區成員 -- -- 600,000,000 UNI(UNI)

▪️ 21.5% 給團隊成員和未來僱員，4 年線性釋放 - 215,101,000 UNI

▪️ 17.8% 給投資者，4 年線性釋放--178,000,000 UNI

▪️ 0.07% 給顧問，4 年線性釋放--6,899,000 UNI

Source: Uniswap

由於歷史用戶和流動性提供者已經認領了 15% 的 token，治理庫將保留 43% 的 UNI 供應量--430,000,000 UNI。UNI token 將根據以下時間表持續線性釋放 Token。團隊、投資者和顧問的 UNI 分配將按相同的時間表解鎖 token。

Source: Uniswap

UNI 代幣將通過出資者贈款、社區倡議、流動性挖礦和其他項目持續分發。

初期流動資金開採

爲了激勵和引導流大家提供流動性，開採 UNI 最初將通過四個流動性池來提供--從 10 月 18 日開始，UNI 持有人可以投票增加更多的流動性池。

最初的流動性挖礦計劃將於 UTC 9 月 18 日上午 12:00 開始，並將持續到 UTC 11 月 17 日上午 12:00。最初，四個的流動性池--ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI 和 Uniswap v2 上的 ETH/WBTC--將有資格獲得獎勵。每個池子將分配 500 萬 UNI 給 LP，每 15 秒 Ethereum 區塊約 54 個 UNI。

通脹

在 4 年的線性釋放之後，將有一個每年 2% 的永久通脹率。這是爲了確保社區對 Uniswap 的持續參與和貢獻，而犧牲流動性的 UNI 持有人。目前還不清楚治理層是否能夠改變這一政策。

現如今的 UNI token

UNI token 的主要功能是管理 Uniswap 協議。

治理將從第一天開始上線，不過，進入 Treasury 有 30 天的寬限期，以確保 token 的廣泛分佈，併爲社區成員提供足夠的時間來熟悉治理系統。因此，協議的治理系統將從 2020 年 10 月 18 日上午 12:00UTC 開始訪問 Treasury 中的 UNI。

30 天的寬限期過後，UNI token 持有者將可以通過治理系統直接訪問 Treasury。根據 Uniswap 的說法，這開啓了「一個充滿無限可能的世界」。該團隊希望「看到各種實驗，包括生態系統補助和公益資助，這兩種方式都可以促進 Uniswap 生態系統的額外增長。」

至關重要的是，Uniswap 手續費轉換的控制權有 180 天的時間鎖定。

Uniswap 的初步治理計劃如下，今後可能會有治理變化：

▪️ 佔 UNI 總供應量的 1%(委託)，提交治理建議。

▪️ 達到法定人數需要 4% 的 UNI 供應量才能投 "贊成 "票。

▪️ 有 7 天投票期

▪️ 執行時有 2 天延遲鎖定時間

Uniswap 強調 UNI 持有人有責任確保治理決策符合適用的法律和法規，並保證團隊成員在可預見的將來不會直接參與治理。

展望 UNI token 的未來

截至目前，Uniswap 並沒有直接從交易中抽取一定比例作爲自己的費用。不過，未來極有可能由社區實施交易費的治理方案，從極高的交易量中獲益--只要 180 天的手續費轉換時間鎖定到期。

Uniswap 能否在其模式中加入 rent-seeking 組件，而不至於讓 LP 離開，並有可能分叉出一個關閉 rent-seeking 組件的版本，還有待觀察。Uniswap v2 引入了 0.05% 協議費的可能性，而不是將 0.3% 的費用全部分配給 LP。一旦開啓該功能，0.05% 的費用將分配給 UNI 持有人。

列表

在 Curve 推出 CRV token 後，Uniswaps 推出的 UNI 讓社區措手不及。由於 Uniswap 在 DeFi 生態系統中是占主導地位的，多箇中心化交易所在 UTC 凌晨 00:13 分推出 UNI 後的幾個小時內就上市交易了。如此快速的上市速度是前所未有的。