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一文概覽DEX市場：以太坊佔大半江山、波場、EOS及幣安鏈上DEX仍待開發

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ETH2.0 未上線、Layer2 未大面積普及前是其他公鏈的機會時間。

原文標題：《以太坊之外第二世界的 DEX》

原文來源：陸遙遠

DEX 全稱 Decentralized exchange，簡單來說就無許可非託管的交易所。主要特點就是大部分無 KYC、無需註冊登錄，即用即走提供交易兌換服務的交易所。DEX 是 Defi 生態的重要分類之一，DEX 按撮合方式可以分爲訂單簿、儲備庫、聚合器三種。下面我簡單挪列一下以太坊的 DEX，再着重介紹一下以太坊之外的 DEX。

以太坊的 DEX

訂單簿式

IDEX、dydx、Oasis Trade、Dex.blue 、Curvefi、DDEX、Radar Relay、Switcheo、Saturn、Mcafeedex、Leverj、Vite、Token.store(將於 6 月 22 日關閉)

這類 DEX 在以太坊上最具代表的是 IDEX，前身是 AuroraDAO 的 AURA，現存代幣名 IDEX 爲平臺幣。在 18-19 年曾經輝煌過的 IDEX 是大量山寨幣的交易市場，看着 IDEX 的成交量就能看出 DEX 的興衰時間。訂單式的 DEX 使用流程與中心化交易所類似，登錄的方式換成了登錄錢包，發出限價訂單交易的同時也完成了交易。深度足夠的情況下一種資產過了一道智能合約又換成另一種資產回到錢包，第一次體驗這種無需信任的交易方式的話會讓你感受到區塊鏈的魅力。

看着兩年來最高點 -92% 的價格，再堅持看好 DEX 的用戶也會開始懷疑自己。判斷 DEX 的價值與評估中心化交易所類似，會參考以下幾點。

① 交易所安全性

② 技術實現難度

③ 交易體驗

④ 成交量

⑤ 團隊生命力

在 IDEX 之前的 DEX 不是沒有，EtherDelta 是其中之一，17 年的以太坊 DEX 霸主因爲糾紛、欺詐、實現了完全去中心化，不少投資人損失慘重。個人認爲隨着 19 年 SEC 盯着 IDEX，限制美國地區用戶強制 KYC，自身產品更新緩慢，山寨市場走下坡路，交易量下架，IDEX 失去光環。逐漸被同期根據算法儲備庫式的 Bancor、Uniswap 超越。

順便提及一下當初能與 IDEX 拼日活的 ForkDelta，IDEX 上幣還是比較繁瑣，ForkDelta 上幣只需要接入代幣合約，從代幣鑄造到開始交易只需要很短的時間，ERC20 橫行的時代並不是每個項目方都能巴結到中心化交易所和 IDEX，這時候 ForkDelta 成爲他們最好的選擇，強調自由交易不應該是 DEX 的追求麼，哪怕是垃圾資產也需要自由。當然隨着時間的流逝，也逐漸被市場淘汰，雖上線幣種衆多但成交量低迷已是不爭事實。

總結一下此類 DEX，除了 dydx 另闢蹊徑屬於槓桿交易 DEX，其他的 DEX 拋開選擇二層網絡重新開始的，剩下 IDEX 苦苦支撐，被由算法賦予核心競爭力的儲存類 DEX 在使用體驗、交易深度、致富效應等方面超越，而且兩者之間的差距越拉越開。縱使 IDEX 2.0 升級，當用戶被卡在 Generating，糟糕的移動端體驗，大部分用戶來不及嘗試進行交易就會關閉頁面。

期待以太坊 Layer2 上獲得媲美中心化交易所響應速度的 DEX，Injective、Loopring、Leverj、Deversifi 等...

儲存類

Uniswap、Bancor、Kyber、Matcha、UMA、JellySwap、Balancer、Airswap、Tokenlon、Nuonetwork

一句話形容儲存類 DEX，圓潤曲線的無針 DEX。無論是通過流動資金池激勵、原子交換、AMM(自動做市商) 等技術，最終實現了不需要訂單的情況下仍保持資產穩定的流動性。例如目前以太坊成交量第一的 Uniswap 的恆定乘積做市商算法。

以上爲 Uniswap 的交易頁面，儲存類 DEX 不需要展示訂單深度和歷史成交記錄也就擁有了一個簡潔的交互頁面。交易的本質不就是我付出了什麼，又能夠以什麼價格獲得什麼。合適就成交，不合適就取消。

使用儲存類 DEX 需要注意以下幾個問題：

① 流動性問題

使用它時不會出現針，訂單會圓滑的完全成交完畢，但這是在深度足夠的前提下，當整個流動池資金量不高的情況下，一旦買入就會產生巨大的滑價，這對大部分交易者來說是不能接受的。驚訝於 Uniswap 裏幣種的漲幅的同時，可以在 Info 頁面關注交易量和資金池大小，精明的玩家不會把自己陷入流動性風險中。

② 合適的交易對

在 Uniswap 中想賣出 100 個 ETH，你最佳的選擇可能不是 USDT 而是 DAI 和 USDC，選擇 USDT-ETH 交易會讓你因流動性損失 2% 的資金。

③ 手續費問題

手續費包括以太坊的 Gas 費用和 DEX 的手續費，0.3% 的 DEX 手續費和隨時間變化的 Gas 費，中心化交易所的手續費爲 0.049%-0.02% 不等，通過 VIP、點卡等方式可以進一步減免手續費，因此在手續費方面 DEX 並不佔優勢。Gas 費約爲 0.5$-2$，單次發起交易不計交易額的交易成本。因此在 DEX 進行小額 Swap 並不是明智的選擇。

④ 魚目混珠的假幣攻擊

在以太坊上發行同名 ERC20 的門檻是非常低的，Balancer 的治理代幣 BAL 還未發行的時候，Uniswap 就已經出現了 Balancer Pool Token (BPT)，而且空投給了 Balancer 的流動性持倉大戶，不知情的用戶會因爲看好 Balancer 而購買了 BPT，損失資金。

我們可以思考一個 DEX 的平衡問題，自由多一點的 ForkDelta 充斥了垃圾資產，自由少一點的 Matcha、Kyber 只列出優質資產，爲用戶做了篩選，但這難道不是另一種中心化決策嗎？

( Uniswap 可自由拼接代幣合約進行交易 )

所以當 Dex 開始轉向 DAO 治理，治理代幣最基本的權利就是投票上幣。

如果某個 ERC20 準備上線 Compound，是否上線由 COMP 持有者投票決定。這時投贊成的會獲得不菲的 ERC20 空投，COMP 的持有者在人性的一面會傾向於投出贊成的一票，該 ERC20 也因此上線 Compound，第一個吃螃蟹的被討論間接影響價格。

以上爲 Kyber 和基於 0x 的 Matcha 交易界面，從界面的設計、交互體驗、跨端交易 ( Walletconnet ) 等方面，儲存類 DEX 獲得市場青睞不是沒有原因的。

聚合器類

1inch、dex.ag、shiftly、dex.blue、bamboorelay，跨鏈原子交換 Switcheo、JellySwap。

通過聚合其他 Dex、協議的深度，彙集多個 DEX(Kyber、Bancor、Uniswap、Oasis、Curve、0x) 與自身資金流動池爲用戶提供尋求最佳成交價格的交易服務。

以 1inch 爲代表，交易 0.1 ETH 尋找最佳價格的同時，預估發起該筆交易的 Gas 費用，此時使用 Kyber 產生 4$ 的手續費後，這筆交易的性價比是很低的。

尋找各 DEX 中交易的最佳價格也可以通過 Dexindex 來查詢，以下是計劃使用 DEX 兌換 10000 DAI 的最佳交易途徑。

當你準備將 100 ETH 兌換成 KNC 時，Matcha 通過三個 DEX 的組合幫助你找到了最優選擇，4% 通過 0x，42% 通過 Uniswap，54% 通過 Kyber。

DEX 是 Defi 生態中的重要基礎設施，擁有自動做市商、體驗更好的儲存式 Dex 吞食着訂單薄的市場。判斷一個 DEX 是否值得投資，最好的辦法是親身體驗。在被 Defi 熱潮淹沒的同時，不妨體驗一番，你會發現原來 Defi 並不是那麼複雜。

Debank 數據

結合交易量、交易次數、用戶數綜合去看待以太坊的 DEX，DEX 最高成交量的 Uniswap 總用戶不超 4000，用戶數低於 100 的 DEX 也可以日成交近百萬美元。也有個位數用戶的 DEX 在順勢向上。

對專業性要求較高的期權 DEX 也有 Opium、Opyn、Potion 等就在此介紹了，這些並不適合普通用戶。

當然僅憑表面的數據並不足以判斷某個 DEX 的實力，不同 DEX 的技術實現難度不同，團隊實力也不盡相同。部分數據不好看的 DEX 憑藉資源優勢，在未來可能引入區塊鏈之外的資產進行交易，向外展示了團隊的活力，從而提升項目的估值。有些 DEX 名存實亡，核心團隊早已另起山頭。有些 DEX 團隊劣跡斑斑，改頭換面不足以洗清自己曾經的行爲，這些都是通過普通數據看不到的，只有更深的調研才能看清真相。

02 波場的 DEX

波場波場，波多場大，哪裏有熱點哪裏就有波場，波場的 DEX 可謂是以太坊加速版，極短的時間內產生多個 DEX 又加速競爭淘汰。

曾經出現過的波場 DEX 數量多達三十五，早期的 tronwatch、Kiwidex、Gocdex，KyubeyDex 等隨着波場 TRC20 市場的冷卻而消失，只剩下了 TronTrade、PlayerRoyal、NewDex，而 TrxMarket 被孫哥收購晉升爲 PoloniDex。

以上無一例外都是訂單薄式的 DEX，根據 DappReview 數據波場直系 DEX PoloniDex 並沒有領先 TronTrade，波場 DEX 日均 35w 美元的交易量與 420w 美元 USDJ 的鑄造量、28.8 億美元 USDT 的流通量是不匹配的。說明波場的穩定幣生態並沒有形成足夠規模的 DEX 市場。

近期 Oikos 將以太坊的 Uniswap 搬至波場，合成資產，SNX 玩法可能會被成功複製，以太坊的 SNX 沒有捕獲 Uniswap 0.3% 的交易費，而 Oikos 在波場上做出了經濟閉環，mint、swap、exchange 都是自己，流動性激勵、反向代幣能很好刺激持有者參與項目。TRX/sTRX 資金池大小小具規模，目前爲 864512.315 TRX + 804707.4552 sTRX。

波場與以太坊的不同點在於優質 TRC20 資產較少 (USDJ、USDT 除外)，抽獎類代幣隨着流水和分紅的降低逐漸無人交易，能夠被大部分接受的 TRC20 如下：

① BTT 收購 BitTorrent 發行，近期停止空投，文件存儲類 BTFS 激勵代幣、Dlive 應用打賞代幣，可用於 Staking，少數同時上線三大交易所的 TRC20，流通市值 6500w 美元。

② WIN 抽獎類龍頭，分紅型代幣，流通市值 2400w 美元。

③ JST USDJ 治理代幣，三大交易所遲遲不開交易對，流通市值 750w 美元。

④ SOUL 區塊鏈遊戲 ChainZ 遊戲代幣，流通市值 1.2 億美元。

⑤ OKS Oikos Defi 應用代幣，總市值 250w 美元，流通率不高。

其他 TRC20 大部分人永遠也不會接觸到，截止目前 TRC20 總量多達 6301，而能爲人所知所用的不足 10 個，反觀搬去幣安鏈的項目方多達幾十。也許 P 網+Dex 上幣的吸引對部分項目方能夠產生作用，遷移項目代幣至波場比從零開始扶持類似項目的成本更低，效果也更好。

不僅是波場，任何公鏈鑄建 Defi 生態堡壘對多樣化的基礎設施扶持都是有必要的，至今波場仍未被 ChainLink 等預言機公鏈接入，USDJ 質押量的繁榮並沒有給波場 DEX 帶去活力，USDJ 對波場 Defi 的影響遠小於 DAI 對以太坊 Defi 的影響。以此提醒忽視 Defi 應用網絡效應仍想發展 Defi 生態的公鏈們。

03 EOS 的 DEX

截止目前，EOS Token 數量爲 5143，早期的 EOS 也是 DEX 遍地走，至今出現過基於 EOS 開發的 DEX 有 32 個，如果你是早期 EOS 用戶，FINDEX、BTEX、Chaince、AKDEX 或多或少你都聽過用過，現在這些都停止運營了。

掰手指算一下如今在 EOS 的 DEX 只剩 Newdex、WhaleEx、Switcheo 了，三家都是跨鏈 Dex 並實現了自己的跨鏈方案。

Newdex 依靠日均 18M 美元 (包括 Swap 交易量) 的數據領先，最活躍的 EOS/USDT 交易區計算日均交易量應該在 10w-15w 美元附近。

EOS 尚未出現存儲類 DEX，但出現了側鏈 DEX 但成交量也是微乎其微。目前只有部分通過質押 EOS 抵押生成穩定幣的項目出現，但規模和影響力不夠支撐起 Defi 生態，當然 EOS 自身的 Rex 就是 EOS 上最大的 Defi 應用。

目前較有希望的是與 polkadot、ptoken 合作的 equilibrium，EOS 抵押規模在 400w，約 1000w 美元的抵押物，鑄造出 273w EOSDT，系統抵押率在 385%。

基於 EOS 的 Token，拋開抽獎類，剩下的不是三家交易所的平臺幣就是 KEY 和 EOS 錢包代幣，應用類代幣和遊戲類代幣開始往以太坊和其他公鏈尋求出路 (KARMA、PGL、XPET、三國)。目前只希望 Voice 能給 EOS 帶來一線轉機，同時 EOSVC 投資與暴雪出品的區塊鏈遊戲 Blankos Block Party 也值得期待。

04NEO 的 DEX

NEO 3 升級在即，公鏈內置預言機似乎也爲 Defi 埋下伏筆，NEO 是否會把重新放在 Defi 不得而知。從官方信息來看，NFT 將是 NEO 下一個比較重視的賽道，NFT+DEX 也能成爲一個市場。

目前基於 NEO 開發的 DEX 有兩個 Switcheo 與 Nash，日均成交量都爲 5w 至 20w 區間，但 Nash 早期受 NGD 投資估值相對更高，目前流通市值爲 2000w 美元。Switcheo 屬於新加坡團隊，早期其實並未得到 NGD 的投資，直至拿 DEX 參與 NEO 大賽獲得 NGD 的投資，目前流通市值 270 w 美元。

Dappreview 數據

Switcheo 誕生在 EOS 上線主網初期，經歷從以太坊的 SWH 換幣至 NEO 的 SWTH，Nash 尋求合規無法推出產品的空檔。此時以太坊 Dex 在走下坡路，而 EOS 主網初期 Token 的爆發是急需 Dex 來承載流通的情況下，Switcheo 錯誤的選擇了先開發基於 ETH 的 DEX，等到他們開發完以太坊的 DEX，ETH 市場低迷導致成交量不理想。

基於 NEP5 的項目交易需求也不夠，包括 Zeepin 都是尋求中心化交易所、後期基於 NEO 的項目，Soul、LRN、TNC、QLC、DBC 開始流產不能給 DEX 帶來理想的交易量，只能繼續開發基於 EOS 的 DEX，遺憾在於開發完成後 EOS Dex 已被 WAL 與 Newdex 佔下極大的市場份額，營銷偏弱的 Switcheo 甚至都未曾與市場主流 EOS 錢包進行合作。

Switcheo 團隊經歷了這段之後，在最近更換了品牌，重新設計了經濟模型，推出 Trade Hub 一個基於 Tendermint Core 的網絡，並且在今年第二季度末上線主網開啓 Staking，作爲 DEX 的結算層，擺脫 NEO 自身的瓶頸限制。

05 BNB 的 DEX

幣安鏈基於 Cosmos 開發，作爲第一個交易所公鏈，Binance DEX 吸引了大量的項目方。爲了能爭奪通過 DEX 上線幣安的機會，幣安鏈擁有了 1113 個 BEP2 Token，但是能夠在 DEX 列出的只有 132 個，而最後通過這個方式選入幣安主站的幸運兒只有兩位 Ankr 和 Tomo。

幣安 DEX 手續費爲 0.1%，如果使用 BNB 則低至 0.04%。